Suprafața de volatilitate este o diagramă tridimensională a volatilității implicite a opțiunii de acțiuni văzută a exista datorită discrepanțelor cu modul în care prețurile de pe piață ale opțiunilor de acțiuni și ce modele de stabilire a opțiunilor de stoc spun că prețurile corecte ar trebui să fie. Pentru a obține o înțelegere deplină a acestui fenomen, este important să cunoașteți elementele de bază despre opțiunile de acțiuni, prețul opțiunilor pe acțiuni și suprafața de volatilitate.

Elementele de bază ale opțiunilor de stoc

Opțiunile pe acțiuni sunt un anumit tip de garanție derivată care oferă proprietarului dreptul, dar nu obligația, de a efectua o tranzacție. O opțiune de cumpărare dă proprietarului dreptul de a cumpăra acțiunea suport a opțiunii la un preț predeterminat specific, cunoscut ca prețul de lansare, la sau înainte de o anumită dată, cunoscută ca data de expirare. O opțiune de vânzare oferă proprietarului dreptul de a vinde acțiunile suport ale opțiunii la un anumit preț la sau înainte de o anumită dată. De asemenea, în timp ce aceste nume nu au nimic de a face cu geografia, o opțiune europeană poate fi executată numai la data expirării, în timp ce o opțiune americană poate fi executată la sau înainte de data expirării. Există și alte tipuri de structuri de opțiuni, cum ar fi opțiunile Bermudan.

- Modelul Black-Scholes este un model de apreciere a opțiunilor dezvoltat de Fisher Black, Robert Merton și Myron Scholes în 1973 la opțiunile de preț. Modelul necesită șase ipoteze de lucru:

1. Actiunile care stau la baza nu platesc dividende si niciodata nu vor.

2. Opțiunea trebuie să fie în stil european.

3. Piețele financiare sunt eficiente.

4. Nu sunt percepute comisioane pentru comert.

5. Ratele dobânzilor rămân constante.

6. Rezultatele stocurilor care stau la baza sunt distribuite în mod logar.

Formula este ușor complicată, dar pentru a preța o opțiune, utilizează următoarele variabile: prețul curent al acțiunilor, timpul până la expirarea opțiunii, prețul de lansare a opțiunii, rata dobânzii fără risc și deviația standard a randamentului acțiunilor, sau volatilitate. Pe lângă aceste variabile, formula folosește distribuția normală standard cumulativă și constanta matematică "e", care este de aproximativ 2. 7183.

Suprafața de volatilitate

Din toate variabilele utilizate în modelul Black-Scholes, singura care nu este cunoscută cu certitudine este volatilitatea. La momentul stabilirii prețurilor, toate celelalte variabile sunt clare și cunoscute, însă volatilitatea trebuie să fie o estimare. Suprafața de volatilitate este o diagramă tridimensională unde axa x este timpul până la maturitate, axa z este prețul de grevă, iar axa y este volatilitatea implicită. Dacă modelul Black-Scholes ar fi fost complet corect, atunci suprafața implicită de volatilitate a prețurilor de grevă și a timpului până la maturitate ar trebui să fie plat. În practică, acest lucru nu este cazul.

Suprafața de volatilitate este departe de a fi plată și de cele mai multe ori variază în timp, deoarece ipotezele modelului Black-Scholes nu sunt întotdeauna adevărate. De exemplu, opțiunile cu prețuri de grevă mai mici au tendința de a avea volatilități implicite mai mari decât cele cu prețuri mai ridicate la grevă. Pentru un preț de grevă dat, volatilitatea implicită poate crește sau scade odată cu maturitatea, dând naștere unei forme cunoscute ca un zâmbet de volatilitate, deoarece se pare că o persoană zâmbește. Pe măsură ce timpul până la maturitate se apropie de infinit, volatilitățile din prețurile de grevă tind să se convertească la un nivel constant. Cu toate acestea, suprafața de volatilitate este adesea observată ca având un zâmbet de volatilitate inversă; opțiunile cu termen mai scurt până la scadență au volatilitatea de mai multe ori decât opțiunile, cu scadențe mai lungi. Această observație este văzută a fi și mai pronunțată în perioadele de stres major pe piață. Trebuie remarcat faptul că fiecare lanț de opțiuni este diferit, iar forma suprafeței de volatilitate poate fi ondulată în timp și preț. De asemenea, opțiunile de plasare și de apelare au de obicei suprafețe de volatilitate diferite.

Faptul că suprafața de volatilitate există arată că modelul Black-Scholes este departe de a fi exact; totuși, participanții la piață sunt conștienți de această problemă. Cu toate acestea, majoritatea firmelor de investiții și de tranzacționare utilizează încă modelul Black-Scholes sau o variantă a acestuia.