Valoarea la risc (VaR) este o tehnică statistică de gestionare a riscului care determină valoarea riscului financiar asociat unui portofoliu. Există, în general, două tipuri de expuneri la risc într-un portofoliu: liniar sau neliniar. Un portofoliu care conține o cantitate semnificativă de derivate neliniare este expus la expuneri de risc neliniare.
Valoarea VaR a unui portofoliu măsoară valoarea pierderii potențiale într-o anumită perioadă de timp cu un grad de încredere. De exemplu, luați în considerare un portofoliu care are o valoare de 1% pe zi de risc de 5 milioane USD. Cu încredere de 99%, cea mai mare pierdere zilnică așteptată nu va depăși 5 milioane de dolari. Există o șansă de 1% ca portofoliul să piardă mai mult de 5 milioane USD în orice zi.
Expunerea neliniară la risc apare în calcularea VaR a unui portofoliu de instrumente financiare derivate. Instrumentele derivate neliniare, cum ar fi opțiunile, depind de o varietate de caracteristici, inclusiv volatilitatea implicită, timpul până la scadență, prețul activului suport și rata actuală a dobânzii. Este dificil să se colecteze datele istorice privind randamentele, deoarece retururile opțiunii ar trebui să fie condiționate de toate caracteristicile de utilizare a abordării standard VaR. Introducerea tuturor caracteristicilor asociate opțiunilor în modelul Black-Scholes sau în alt model de stabilire a prețurilor opțiunii determină ca modelele să fie neliniare.
Prin urmare, curbele de plată sau prima de opțiune ca funcție a prețurilor activelor suport sunt neliniare. De exemplu, să presupunem că există o schimbare a prețului acțiunilor și este introdusă în modelul Black-Scholes. Valoarea corespunzătoare nu este proporțională cu intrarea datorată porțiunii de timp și volatilitate a modelului, deoarece opțiunile sunt pierdem active.
Nelinearitatea instrumentelor financiare derivate conduce la expuneri neliniare la risc ale VaR ale unui portofoliu cu derivate neliniare. Nonlinearitatea este ușor de văzut în diagrama de plată a opțiunii de apel simplu de vanilie. Diagrama de plată are un profil pozitiv puternic de plăți convexe înainte de expirarea opțiunii, în raport cu prețul acțiunilor. Când opțiunea de apel atinge un punct în care opțiunea se află în bani, ea atinge un punct în care câștigul devine liniar. În schimb, deoarece o opțiune de call devine tot mai mult din bani, rata la care opțiunea pierde bani scade până când prima de opțiune este zero.
Dacă un portofoliu cuprinde instrumente derivate neliniare, cum ar fi opțiunile, distribuția portofoliilor va avea un defect pozitiv sau negativ sau o kurtoză mare sau mică. Deversiunea măsoară asimetria unei distribuții de probabilitate în jurul valorii de media. Kurtosis măsoară distribuția în jurul mediei; o kurtoză mare are capete de coadă mai groase ale distribuției, iar o curtoză mică are capete slabe ale distribuției.Prin urmare, este dificil să se utilizeze metoda VaR care presupune că rentabilitatea este distribuită în mod normal. În schimb, calculul VaR al unui portofoliu care conține expuneri neliniare este de obicei calculat utilizând simulările Monte Carlo ale modelelor de evaluare a opțiunilor pentru a estima portofoliul VaR.
Care este diferența dintre EaR, Value at Risk (VaR) și EVE?
Aflați despre veniturile expuse riscului, valoarea la risc și valoarea adăugată economică, modul în care sunt utilizate aceste măsuri de risc și diferența dintre acestea.
Ce spune valoarea Value at Risk (VaR) despre "coada" distribuției pierderilor?
Aflați despre valoarea la risc și valoarea condițională la risc și despre modul în care ambele modele interpretează coada finală a distribuției pierderilor unui portofoliu de investiții.
Ce este o expunere "liniară" în calculul Value at Risk (VaR)?
Aflați cum se utilizează calculul valorii la risc (VaR) pentru portofoliile cu risc liniar, spre deosebire de riscul nelinar și înțelegeți metoda istorică pentru VaR.