a:

O expunere liniară în valoarea la risc sau VaR este reprezentată de pozițiile în acțiuni, obligațiuni, produse de bază sau alte active. VaR este o măsură statistică a valorii riscului asociate unui portofoliu de active pentru un anumit interval de timp. Riscul linear în calcularea VaR este diferit de riscul nelinar asociat opțiunilor sau altor instrumente financiare derivate. VaR furnizează valoarea pierderii potențiale pentru un portofoliu într-un anumit interval de timp într-un grad de încredere.

Riscul asociat cu deținerea stocului se consideră a fi liniar din cauza plății directe aferentă deținerii acestuia. De exemplu, graficul profilului de risc al deținerii unei poziții lungi într-un stoc prezintă o linie ascendentă înclinată de aproximativ 45 de grade, trecând de la negativ la pozitiv. O poziție scurtă într-un stoc prezintă o linie înclinată descendentă cu o pantă similară. Riscul nelinar asociat cu instrumentele financiare derivate este mai complex de calculat. Instrumentele financiare derivate au mai multe intrări pentru a determina valoarea lor de piață, inclusiv volatilitatea implicită, timpul de expirare, prețul activului suport și ratele dobânzii curente.

VaR oferă o distribuție a probabilității pentru valoarea de piață a unui portofoliu. Prin urmare, este un instrument util de a oferi investitorului o înțelegere a riscului asociat portofoliului. Calculul VaR este o măsură largă a riscului de piață. Există diferite metode de calcul al VaR. Deși măsura finală este simplă pentru investitori, matematica pentru calculul VaR poate deveni complexă în funcție de mixul de active din portofoliu.

VaR este specificat cu trei intrări: un interval de timp, un nivel de încredere și o valoare potențială a pierderii. De exemplu, un investitor cu un portofoliu de 2 milioane de dolari ar putea dori să determine probabilitatea unei pierderi de 5% în luna următoare, într-un grad de încredere de 95%. Metoda istorică poate fi cea mai potrivită pentru portofoliile cu risc liniar. Această abordare presupune reveniri viitoare ale returnărilor istorice în oglindă. Primul pas este de a crea o distribuție a returnărilor anterioare de la cel mai mic la cel mai înalt, adesea prezentat vizual ca o histogramă. VaR se uită la cele mai mari rezultate negative din partea stângă a histogramei, care reprezintă 5% din rentabilitatea globală. Spune că aceste returnări merg de la o pierdere scăzută de 5% lunară la o pierdere lunară de 2%. Valoarea VaR indică pierderea maximă pentru portofoliu pentru luna următoare ca 40.000 dolari, cu un grad de încredere de 95%. Acest număr este derivat din valoarea portofoliului de 2 milioane USD și din pierderea de 2% identificată prin distribuirea istorică a randamentului.

Valoarea VaR calculează în mod esențial cuantificările de risc din rentabilitatea istorică.De exemplu, cel mai mic cuantil de 5% indică o pierdere posibilă de 2% pentru portofoliu, în cadrul nivelului de încredere de grad 95%. Principalul dezavantaj al abordării istorice este că presupune că rentabilitatea viitoare a portofoliului este similară profitului istoric. Ca o chestiune practică, acest lucru nu poate fi cazul, deoarece întoarcerea viitoare este imposibil de prezis.