William Ackman și David Berkowitz au format fondul de hedging Gotham Partners LP în 1993 și și-au înființat birourile în New York City. Cei doi colegi de clasă de la Harvard Business School au făcut bine inițial și au luat fondul de la valoarea de pornire de la 30 de milioane la 300 de milioane de dolari, făcând o serie de investiții diversificate. Cu toate acestea, partenerii au început apoi să urmărească o cale diferită și au achiziționat o serie de companii private, precum și companii publice subînțelese. În 1997, Gotham a cumpărat Gotham Golf, un operator de teren de golf care a continuat să intre în datorie din ce în ce mai mult. Pentru a soluționa această problemă, Ackman a încercat să fuzioneze compania cu faliment cu First Union Equity Equity and Ipotecar, care a avut o mulțime de bani în bilanțul său. După ce au apărut obstacole în calea fuziunii, iar celelalte investiții ale fondului au fost nelichide, investitorii în Gotham Partners au început să-și ceară banii înapoi. Ca urmare, Ackman și Berkowitz au trebuit să închidă fondul de acoperire împotriva riscurilor.

- spre deosebire de administratorii de fonduri mutuale, managerii fondurilor speculative au de obicei libertatea de a-și selecta participațiile la fondurile pe care le doresc și investitorii primesc doar informații limitate privind aceste participații. Instrumentele nelichide, cum ar fi acordurile privind drepturile de exploatare minieră, contractele industriale și imobiliare, apar adesea în portofoliul fondurilor de hedging, în plus față de stocurile și obligațiunile mai lichide. Alte investiții speculative și adesea nelichide, cum ar fi swap-urile pe riscul de credit, pot fi, de asemenea, deținute de fondurile speculative. Gradul de nelichiditate în portofoliul unui fond este un factor important în determinarea riscului de ruină al fondului.Cererile de răscumpărare

Cu cât este mai puțin un fond de hedging, cu atât este mai probabil ca investitorii să solicite răscumpărări pentru a-și recupera banii. Pot fi nevoite să vândă o parte din portofoliul de active pentru a satisface răscumpărările. Problema aici este că activele nelichide sunt mai grele și, de obicei, necesită mai mult timp, pentru a se converti la numerar. Deoarece viabilitatea financiară a unui fond poate fi amenințată dacă prea mulți investitori solicită răscumpărări la un moment dat, fondurile de hedging impun în mod obișnuit restricții asupra răscumpărărilor, cunoscute sub numele de porți. Un exemplu de poarta este o perioadă de blocare. În mod normal, investitorii pot solicita răscumpărări de patru ori pe an trimestrial. Multe fonduri necesită o notificare prealabilă cu câteva luni înainte de o răscumpărare.

Stocurile și obligațiunile, în general partea cea mai lichidă din portofoliul unui fond, pot scădea rapid în valoare în cazul unei recesiuni a pieței. În astfel de momente, investițiile nelichide și speculative scad în valoare și mai rapid, deoarece investitorii fug de risc. Lichidarea activelor într-o recesiune ar dezavantaja în mare măsură un fond și, prin urmare, fondurile își păstrează adesea prerogativele de a suspenda răscumpărările în perioadele economice de scădere.Investitorii nu au acces la banii lor în timp ce au nevoie.

Distribuția și dizolvarea activelor în bani

Multe fonduri speculative oferă drepturi superioare de răscumpărare pentru a conduce investitorii, permițându-le să răscumpere cu mai puțină atenție decât alți investitori. Conform acordurilor de parteneriat în cadrul fondurilor, managerilor li se poate permite să separe anumite active din dreptul de a răscumpăra. Aceste acorduri se aplică, în mod tipic, unor active greu de evaluat. Pot exista dispoziții în astfel de acorduri care să permită managerului să distribuie investitorilor active în natură, în special în ceea ce privește activele nelichide.

În ciuda acestor considerații și a condițiilor impuse de acordurile de parteneriat cu fondurile, este important să recunoaștem că există un punct de referință care, atunci când este atins printr-un număr suficient de mare de cereri de răscumpărare simultană, face imposibilă operațiunile de fond. Confruntat cu o inundație de cereri de răscumpărare, un administrator de fonduri poate decide o dizolvare completă a fondului și lichidarea tuturor activelor sale. Aceasta este situația în care Gotham Partners sa aflat. Investitorii ar trebui să fie informați că vor fi incasați într-o perioadă rezonabilă de timp. Atunci când un investitor decide că banii nu i-au fost restituiți în timp util sau într-o măsură acceptabilă, acesta poate solicita recursul prin intermediul instanțelor. Termenii și condițiile acordului de parteneriat al fondului și valoarea activelor rămase ale fondului sunt elemente critice în soluționarea unei astfel de acțiuni juridice.