a:

O rată a volatilității zero sau Z-spread utilizează curba ratei zero a cuponului pentru a calcula spread-ul dintre activele cu scadențe diferite. Cu toate acestea, spread-ul de credit ajustat la opțiuni face diferența între rata venitului fix și rata fără risc și apoi ajustează această valoare pentru a ține cont de o opțiune încorporată în contract. Ambele spreaduri sunt utilizate pe scară largă pe piața obligațiunilor.

Dacă o garanție are fluxuri de numerar care sunt independente de fluctuațiile ratei dobânzii, spread-ul său Z trebuie să fie egal cu OAS.

-

Spreadul zero-volatilitate

Analiștii folosesc spread-urile Z pentru a ajuta obligațiunile de preț prin compararea randamentului obținut dintr-o obligațiune non-trezorerie peste randamentul unei obligațiuni de trezorerie cu scadență similară legătura liberă). Pentru a face acest lucru, analistul trebuie să calculeze mai întâi valoarea curentă a fluxurilor de numerar pentru fiecare obligațiune.

Modul de bază pentru calcularea valorii actuale a fluxului de numerar al unei obligațiuni care nu este destinat trezoreriei este de a adăuga restul plăților cuponului și rambursarea principalului. Prețul obligațiunilor ar trebui să fie egal cu valoarea actualizată a fluxurilor de numerar viitoare.

Odată ce fluxurile de trezorerie actuale sunt cunoscute, spread-ul Z exprimă diferența punctului de bază între randamentul trezoreriei și non-trezorerie. Se calculează o nouă cifră pentru fiecare punct din curba ratei spot, iar curba rezultată (spread-ul static) arată modul de reducere a fluxurilor individuale de numerar pe baza ratei spot Trezoreria plus rata Z.

Spreadul de credit ajustat prin opțiune

OAS este egal cu diferența actuală a instrumentului financiar față de rata de referință a acestuia, minus partea din spread care compensează opțiunile încorporate ale instrumentului.

Deoarece OAS este cel mai frecvent calculat pentru obligațiunile corporative, indicatorul standard folosit este Trezoreriile. Diferențele ajustate la opțiuni au fost utilizate inițial pe piața valorilor mobiliare garantate cu ipotecă în anii 1980.

Este foarte dificil să se compare diferitele investiții cu venit fix fără a fi puse pe picior de egalitate. Scopul OAS este de a identifica răspândirea adecvată a unui instrument dacă nu există opțiuni încorporate. Numai atunci investitorii pot identifica suma compensațiilor pe care le primesc pentru asumarea riscurilor de credit sau de lichiditate.