Statele Unite, Japonia și mai multe state membre ale Uniunii Europene s-au transformat în mijloace neconvenționale de stimulare a activității economice în anii de după Marea Recesiune. Economiștii consideră că politica monetară agresivă face parte integrantă din procesul de redresare după o criză financiară. După două decenii de creștere lentă, Banca Japoniei a decis să utilizeze o politică a ratei dobânzii zero (ZIRP) pentru a combate deflația și a promova redresarea economică. O politică similară a fost pusă în aplicare de Statele Unite și Regatul Unit.

AD:

ZIRP este o metodă de stimulare a creșterii, menținând în același timp rate ale dobânzii apropiate de zero. În cadrul acestei politici, banca centrală guvernamentală nu mai poate reduce ratele dobânzilor, ceea ce face ca politica monetară convențională să fie ineficientă. Ca rezultat, politica monetară neconvențională, cum ar fi relaxarea cantitativă, este utilizată pentru a mări baza monetară. Cu toate acestea, după cum se vede în zona euro, depășirea excesivă a politicii ratei dobânzii cu zero poate duce, de asemenea, la rate ale dobânzii negative. Astfel, mulți economiști au contestat valoarea politicilor de rată zero a dobânzii, indicând capcane de lichiditate printre alte câteva capcane.

Japonia

ZIRP a fost folosit pentru prima dată în anii 1990 după prăbușirea bubble-ului prețurilor la activele japonez. Japonia a implementat ZIRP ca parte a politicii sale monetare în următorii 10 ani - deseori denumită Deceniu Pierdut - ca răspuns la scăderea prețurilor la active. Consumul și investițiile au rămas optimiste până în 1991, rata de creștere a PIB-ului a fost mai mare de 3%

, , iar ratele dobânzilor au rămas la 6%. Cu toate acestea, pe măsură ce prețurile acțiunilor au scăzut în 1992, creșterea PIB-ului a stagnat și a apărut deflația. Indicele prețurilor de consum, adesea utilizat ca măsură proxy pentru rata inflației, a scăzut de la 2 la sută în 1992 la 0 la sută în 1995, iar ratele dobânzilor au scăzut drastic, apropiindu-se de 0 la sută în același an.

Ca urmare a incapacității ZIRP de a soluționa stagnarea și deflația, economia japoneză a căzut într-o capcană de lichidități. În ciuda ineficienței relative a ratelor dobânzii zero, Japonia continuă să folosească această politică.

Statele Unite ale Americii

Criza financiară din 2008 a provocat tulburări financiare puternice în S.U.A., determinând Rezervele Federale să întreprindă acțiuni agresive pentru stabilizarea economiei. În efortul de a preveni un colaps economic, Rezervele Federale au pus în aplicare o serie de politici neconvenționale, inclusiv ratele dobânzilor zero pentru a reduce ratele dobânzilor pe termen scurt și lung. Se așteaptă ca creșterea ulterioară a investițiilor să aibă efecte pozitive asupra șomajului și a consumului.

În 2009, SUA a atins punctul său economic cel mai scăzut ca urmare a crizei financiare cu o inflație de -2. 1 la sută, șomajul la 10 ani.2 la sută, iar creșterea PIB scade la -2. 8 la sută. Ratele dobânzilor au scăzut la aproape zero în această perioadă. Până în ianuarie 2014, după aproximativ cinci ani de ZIRP și relaxare cantitativă, inflația, șomajul și creșterea PIB au atins 1,8%, respectiv 6,6% și, respectiv, 3,2%. Deși economia Statelor Unite continuă să se îmbunătățească, experiența Japoniei sugerează că utilizarea pe termen lung a ZIRP poate fi dăunătoare.

Riscuri

În pofida progresului realizat de U. S., economiștii cită Japonia și națiunile din UE ca exemple de eșecuri ale ZIRP. Ratele scăzute ale dobânzilor au fost atribuite dezvoltării capcanelor de lichiditate, ceea ce se întâmplă atunci când ratele de economisire devin ridicate și fac politica monetară ineficientă. Implementarea ratelor zero a dobânzii a avut loc în mare parte după o recesiune economică în care prevalează deflația, șomajul și creșterea lentă. Diminuarea încrederii investitorilor sau îngrijorarea crescândă față de deflație poate, de asemenea, să conducă la capcane de lichiditate. În plus, în ciuda ratelor dobânzilor zero și a expansiunii monetare, împrumuturile pot stagna la momentul în care corporațiile plătesc datorii din câștiguri, în loc să aleagă să reinvestească în companie.

ZIRP poate duce, de asemenea, la turbulențe financiare pe piețe în perioadele de stabilitate economică. Atunci când ratele dobânzilor sunt scăzute, investitorii caută instrumente cu randament superior care sunt în general asociate cu active mai riscante. La începutul anilor 2000, investitorii americani care se confruntă cu condiții similare au ales să investească puternic în titluri garantate cu ipotecă subprime (MBS). Datorită implicării Fannie Mae și Freddie Mac cu MBS, investitorii au perceput aceste titluri ca fiind sigure cu randamente relativ mari. Cu toate acestea, după cum a arătat istoria, titlurile garantate cu ipotecă au reprezentat o piesă integrală care a condus la Marea Recesiune.

Ratele dobânzilor joacă un rol-cheie pe piața financiară, eventual

dictând economii de obiceiuri de investiții pe termen scurt și lung. În mod tipic, investițiile pe termen lung provin sub forma planurilor de pensii și a fondurilor de pensii. Atunci când ratele dobânzilor pe termen lung se apropie de zero, veniturile pensionarilor și ale celor care se apropie de tarifele de pensionare sunt mai grave. Beneficiile

Deși ZIRP poate fi în detrimentul factorilor de decizie din economiile avansate, această abordare este în continuare folosită ca remediu după recesiune. Primul beneficiu al ratelor scăzute ale dobânzii este capacitatea acestora de a stimula activitatea economică. În ciuda randamentelor scăzute, ratele dobânzilor apropiate de zero scad costul împrumuturilor, ceea ce poate contribui la stimularea cheltuielilor pentru capitalul de afaceri, investițiile și cheltuielile gospodăriilor. Creșterea cheltuielilor de capital ale întreprinderilor poate crea locuri de muncă și oportunități de consum.

De asemenea, dobânzile scăzute îmbunătățesc bilanțurile băncilor și capacitatea de a împrumuta. Băncile cu capital redus de împrumut au fost afectate în mod deosebit de criza financiară. Ratele scăzute ale dobânzilor pot, de asemenea, să crească prețurile activelor Creșterea prețurilor la active, combinată cu relaxarea cantitativă, poate mări baza monetară, rezultând o creștere a veniturilor discreționare ale gospodăriilor.

Linia de fund

ZIRP a fost implementată în urma mai multor recesiuni economice în ultimele două decenii.Inițial utilizat de Japonia în anii 1990, ZIRP a fost criticat pe scară largă și a considerat, în general, că nu a reușit. Cu toate acestea, în ciuda mizeriei japoneze cu politică monetară, țările din U. S., U. K. și UE s-au orientat către ZIRP și relaxarea cantitativă pentru a stimula activitatea economică. Chiar și cu un anumit succes pe termen scurt, utilizarea pe termen lung a ratelor foarte scăzute ale dobânzii poate duce la efecte adverse, inclusiv la capcana de lichiditate temut.