a:

În bugetul de capital, există o serie de abordări diferite care pot fi utilizate pentru a evalua un anumit proiect și fiecare abordare are propriile sale avantaje și dezavantaje distincte.

Toate celelalte lucruri fiind egale, folosind măsurătorile interne ale ratei de rentabilitate (IRR) și ale valorii actuale nete (NPV) pentru evaluarea proiectelor, rezultă adesea aceleași constatări. Cu toate acestea, există un număr de proiecte pentru care utilizarea IRR nu este la fel de eficientă ca utilizarea NPV pentru a reduce fluxurile de numerar. Limitarea majoră a IRR este, de asemenea, cea mai mare rezistență a acesteia: utilizează o singură rată de actualizare pentru a evalua fiecare investiție.

AD:

Deși utilizarea unei rate de actualizare simplifică problemele, există o serie de situații care provoacă probleme pentru IRR. Dacă un analist evaluează două proiecte, ambele având o rată de actualizare comună, fluxuri de numerar previzibile, risc egal și un orizont de timp mai scurt, IRR va funcționa probabil. Captura este că ratele de actualizare se modifică de obicei în mod substanțial în timp. De exemplu, vă gândiți să folosiți rata de rentabilitate a facturii T în ultimii 20 de ani ca rată de actualizare. Titlurile de stat pe un an au revenit între 1% și 12% în ultimii 20 de ani, astfel încât rata de actualizare se schimbă.

- Fără modificări, IRR nu ține cont de modificarea ratelor de actualizare, deci nu este suficient pentru proiecte pe termen lung cu rate de scont care se preconizează că vor varia. (Pentru a afla mai multe, citește

Valorificarea fluxului de numerar actualizat , Orice altceva decât obișnuit: Calculând valoarea actuală și viitoare a anuităților și Investitorii au nevoie de un bun WACC . ) Un alt tip de proiect pentru care un calcul IRR de bază este ineficient este un proiect cu un amestec de fluxuri multiple de numerar pozitive și negative. De exemplu, luați în considerare un proiect pentru care marketingul trebuie să reinventeze stilul la fiecare câțiva ani pentru a rămâne curent într-o piață de nișă nestatornică și la modă. În cazul în care proiectul are fluxuri de numerar de - 50.000 dolari pe an (cheltuieli inițiale de capital), veniturile de 115.000 dolari în anul doi și costurile de 66.000 dolari în anul trei, deoarece departamentul de marketing a trebuit să revizuiască aspectul proiectului, un singur IRR nu poate fi utilizat. Rețineți că IRR este rata de actualizare care face ca proiectul să se piardă chiar. Dacă condițiile de piață se modifică de-a lungul anilor, acest proiect poate avea două sau mai multe IRR, după cum se vede mai jos.

Astfel, există cel puțin două soluții pentru IRR care fac ecuația egală cu zero, deci există rate multiple de rentabilitate pentru proiect care produc IRR multiple. Avantajul utilizării metodei NPV aici este că NPV poate gestiona rate de actualizare multiple fără probleme. Fiecare flux de numerar poate fi redus separat de celelalte.

O altă situație care cauzează probleme utilizatorilor metodei IRR este atunci când rata de actualizare a unui proiect nu este cunoscută. Pentru ca IRR să fie considerat o modalitate validă de evaluare a unui proiect, acesta trebuie comparat cu o rată de actualizare. Dacă IRR este mai mare decât rata de actualizare, proiectul este fezabil; dacă este mai jos, proiectul este considerat imposibil. Dacă o rată de actualizare nu este cunoscută sau nu poate fi aplicată unui anumit proiect din orice motiv, IRR are o valoare limitată. În astfel de cazuri, metoda NPV este superioară. Dacă valoarea NPV a unui proiect este mai mare decât zero, atunci este considerată utilă din punct de vedere financiar.

Deci, de ce metoda IRR este încă utilizată în mod obișnuit în bugetarea de capital? Popularitatea sa este probabil un rezultat direct al simplității raportării. Metoda VAN este inerent complexă și necesită ipoteze în fiecare etapă - rata de actualizare, probabilitatea de a primi plata în numerar etc. Metoda IRR simplifică proiectele până la un singur număr pe care managementul îl poate utiliza pentru a determina dacă un proiect este sau nu viabil din punct de vedere economic. Rezultatul este simplu, dar pentru orice proiect pe termen lung, care are mai multe fluxuri de numerar la rate de scont diferite sau care are fluxuri de trezorerie incerte - de fapt, pentru aproape orice proiect - IRR simplu nu este bun pentru mult mai mult decât valoarea de prezentare.

Pentru mai multe informații despre bugetarea de capital, consultați ghidul

Budgeting.