Lichiditatea unei obligațiuni corporative poate fi înțeleasă ca fiind capacitatea acesteia de a face tranzacții cu active la scară largă, cu costuri reduse, fără un impact vizibil asupra prețului acesteia. Evident, factorii determinanți semnificativi pentru acest lucru sunt volumul, timpul și costul asociat comerțului.

Relația dintre lichiditatea unei obligațiuni și rata de răspândire a randamentului acesteia a fost, în mod justificat, subiect de multă cercetare. O multitudine de dovezi empirice sugerează că există o astfel de relație sau o comunitate, precum și dovezi că există prime legate de riscul de lichiditate.

Studiile, printre altele, care au avut de-a face cu acest lucru cuprind Chordia et al. (2000) și Hasbrouck & Seppi (2001). În special cu privire la influența lichidității pe piața obligațiunilor corporative, studii recente au fost efectuate de Lin et al. (2011), Bao și colab. (2011) și Dick-Nielsen și colab. (2012).

În special, atât lichiditatea determinată de piață, cât și lichiditatea individuală a obligațiunilor corporative au un impact semnificativ asupra spread-urilor randamentelor obligațiunilor și, prin urmare, asupra randamentelor reale.

Când analizăm modul în care un astfel de risc de lichiditate / lichiditate afectează stabilirea unei obligațiuni corporative, studiile efectuate până în prezent au avut tendința de a se concentra fie pe nivelurile totale de lichiditate, fie pe factorii comuni care afectează lichiditatea. Cu toate acestea, lichiditatea unei obligațiuni se poate comporta foarte bine idiosincratic, în conformitate cu situația specifică a emitentului său în contextul mai larg al comportamentelor de securitate pe piața obligațiunilor corporative. Un exemplu în acest sens: majoritatea investițiilor de pe piața obligațiunilor corporative până în prezent sunt făcute de un procent relativ mic de instituții de investiții, în timp ce populația generală a investitorilor rămași nu știe prea multe despre cum funcționează piața. Așa cum a fost menționat de către Heck și colab. (2015), rezultă o serie de obligațiuni pe piață care prezintă o lichiditate mai mare, datorită faptului că investitorii nu știu despre ele sau nu au acces la ele. (Vezi și: Dinamica lichidității și a investițiilor.)

Lichiditatea comună (sistematică) pe piață

Dovezile semnificative indică existența unei legături puternice între riscul sistematic de lichiditate (denumit și risc de lichiditate comun) și stabilirea prețurilor valorilor mobiliare în obligațiunile corporative piaţă. Dovezile indică, de asemenea, că lipsa de lichiditate afectează spread-urile randamentelor obligațiunilor corporative. Acest efect este și mai pronunțat pentru obligațiunile cu randament ridicat (cunoscute și sub numele de obligațiuni junk). Această susceptibilitate a răspândirii randamentelor nu este semnificativă în condiții normale, dar crește atunci când piața intră în criză pentru toate categoriile de obligațiuni, cu excepția AAA. Friewald și colab. (2012) constată că lichiditatea reprezintă până la 14% din randamentul unei obligațiuni corporative - un procent care se ridică la aproape 30% în perioadele de stres financiar, cum ar fi o recesiune.

Lichiditatea obligațiunilor corporatiste prezintă o componentă comună sau comună prin faptul că variază în timp. Această varianță este deosebit de pronunțată în timpul recesiunilor. Modul în care o obligațiune corporativă răspunde la șocurile de lichiditate depinde de ratingul său de credit. În timp ce obligațiunile AAA răspund într-un mod semnificativ și pozitiv, obligațiunile corporatiste cu randament mai mare răspund într-un mod negativ.

Dovezile sugerează, de asemenea, că lichiditatea care joacă cel mai semnificativ rol (comun sau idiosincratic) se schimbă în funcție de situația pieței. În timp ce piața este stabilă, factorii determinanți de lichiditate tind să fie idiosincrați, în timp ce contrariul este adevărat atunci când condițiile se înrăutățesc. Acest lucru nu înseamnă, totuși, că unele obligațiuni corporative pot avea caracteristici destul de puternice de lichiditate idiosincratică pentru a le proteja împotriva sau pentru a minimiza impactul acestor transformări negative pe piață.

Lichiditatea specifică (Idiosincratică) a obligațiunii

Heck et al. (2015) a constatat că există o relație semnificativă între spread-urile randamentelor și nelichiditatea obligațiunilor, atât comune, cât și specifice. Indicația este că comportamentul idiosincratic expus de lichiditatea unor obligațiuni corporative poate fi pur și simplu datorat naturii închise a pieței, adică datorită faptului că obligațiunea nu este disponibilă sau cunoscută de toți investitorii. În universul de obligațiuni corporative, o sumă semnificativă semnificativă a titlurilor de valoare este disponibilă doar investitorilor instituționali. Investitorii privați / retail pot adesea pur și simplu să nu investească în titluri specifice din cauza lipsei de fonduri de investiții, deoarece denumirile obligațiunilor sunt prea mari. În special atunci când un investitor intenționează să construiască un portofoliu larg diversificat cu obligațiuni corporative care necesită o valoare minimă de 100 000 USD sau mai mult, devine foarte evident că trebuie să existe suficiente fonduri pentru a atinge un nivel ridicat de diversificare.

Atunci când se compară diferite tipuri de obligațiuni corporative sau grupuri de obligațiuni, Heck et al. (2015) a constatat, de asemenea, că atât legăturile pe termen scurt, cât și cele cu randament mai mare au o sensibilitate mai mare la o astfel de illiquiditate idiosincratică. (Vezi de asemenea: Obligațiunile cu randament ridicat: argumente pro și contra.)

Linia de fund

Mai multe studii au demonstrat că lipsa de lichiditate este stabilită în randamentele obligațiunilor corporative. Prin urmare, lichiditatea este cu siguranță importantă pe piața obligațiunilor corporative și trebuie monitorizată îndeaproape de orice investitor, privat sau instituțional. Este clar că investitorii trebuie să acorde atenție atât lichidității comune pe piață, cât și lichidității specifice obligațiunilor. Riscul de lichiditate este un subiect foarte complex și necesită mereu o analiză profesională aprofundată și o monitorizare constantă.