Rezervele Federale sunt de așteptat ca în acest an să înceapă ritmurile dobânzilor în turism, care de obicei au un impact negativ asupra prețurilor obligațiunilor. Ca răspuns, mulți consultanți financiari s-au axat pe durata și sensibilitatea la rata dobânzii atunci când analizează portofoliile de obligațiuni ale clienților lor. Problema cu această abordare este că obligațiunile neguvernamentale și guvernamentale adesea nu acționează în același mod.

De exemplu, criza economică din 2008 a înregistrat o creștere a obligațiunilor guvernamentale de aproape 28%, iar obligațiunile neguvernamentale cu grad de investiții au scăzut cu aproape 4%, potrivit Morningstar, Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87, 26 + 0, 18% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ), în ciuda duratelor similare, a ratei dobânzii și a altor caracteristici. Dinamica opusă a avut loc în 2009, când piața a revenit. Ironia este că obligațiunile sunt, de obicei, o parte din portofoliul unui client, proiectat să aibă un risc mai mic.

AD:

În acest articol, vom analiza motivul pentru care consultanții financiari și clienții lor ar dori să privească dincolo de durată la evaluarea portofoliilor de obligațiuni.

Durata dobânzii pentru obligațiuni

Durata obligațiunilor este o măsură a câțiva ani va fi necesar ca prețul unei obligațiuni să fie rambursat de fluxurile de trezorerie interne. În esență, durata măsoară sensibilitatea prețului la variațiile de randament prin măsurarea modificării aproximative a prețului unui titlu de valoare care va rezulta dintr-o schimbare a randamentului cu 100 de puncte de bază. Durata mai lungă sugerează o mai mare sensibilitate la modificările ratelor dobânzilor și viceversa. (Pentru mai multe informații, consultați:

Concepte avansate de bonduri: Durata .) De exemplu, o obligațiune cu o durată efectivă de doi ani va crește cu 2% pentru fiecare scădere cu 1% a randamentului său, în timp ce prețul unei obligațiuni cu o durată de cinci ani va crește cu 5% pentru fiecare creștere de 1% a randamentului. Dacă se estimează o scădere a ratelor dobânzii, atunci durata este extinsă, iar dacă rata dobânzii este așteptată să crească, atunci durata este redusă. Strategiile cu durată redusă sunt, în general, mai puțin volatile decât strategiile pe termen lung. (Pentru mai multe informații, a se vedea:

Înțelegerea ratelor dobânzilor, a inflației și a pieței obligațiunilor

. Durata nu funcționează întotdeauna Formulele standard de evaluare a obligațiunilor privesc un set simplu de criterii, inclusiv ratele dobânzilor, randamentul și durata pentru a determina fluxurile de numerar așteptate care pot fi actualizate la valoarea actualizată . Când privim obligațiunile Trezoreriei, aceste dinamici sunt extrem de previzibile și funcționează destul de bine la aproximarea evaluărilor, deși economia brută poate avea un impact în timpul așa-numitului "zbor către siguranță". "

Atunci când analizăm alte tipuri de obligațiuni, nu este întotdeauna adecvată utilizarea duratei ca singură măsură, în special atunci când se face trimitere la obligațiunile de trezorerie .Obligațiunile de trezorerie pot fi utilizate în mod efectiv ca proxy în timpul perioadelor volatile pentru obligațiuni de gradul investițional, însă aceste comparații pot să se prăbușească în perioadele volatile (când ele contează cu adevărat), cum ar fi declinul din 2008 și din nou în 2009.

Durata portofoliului de obligațiuni este, de asemenea, pur și simplu o medie ponderată a obligațiunilor sale subiacente, care au diferite ponderi și scadențe. În consecință, câștigul sau pierderea anticipată prin analizarea duratei vor fi corecte doar dacă randamentele pieței vor schimba aceeași sumă pentru fiecare obligațiune din spectrul de scadențe - un scenariu extrem de neobișnuit - ceea ce face ca analizarea fină a acestor fonduri să fie foarte importantă. (Mai mult, vezi:

Investiții cu risc scăzut al ratei dobânzii și randamente ridicate ). Luați în considerare și alți factori de risc

Durata este cu siguranță o considerație importantă atunci când ratele dobânzilor se așteaptă să crească sau să scadă, există multe alte riscuri care ar trebui, de asemenea, să fie evaluate cu atenție, inclusiv riscul de inflație, riscul de neplată și riscul de apel, printre altele. Deși unele dintre aceste riscuri s-ar putea să nu se aplice obligațiunilor guvernamentale din S.U.A. - cum ar fi riscul de neplată - obligațiunile corporative și fondurile de obligațiuni trebuie să fie actualizate pentru a ține cont de aceste riscuri. (Mai mult, vezi:

Ratele dobânzilor și investițiile dvs. în obligațiuni .) Fondurile de obligațiuni au, de asemenea, o serie de dinamici separate care trebuie evaluate cu atenție, cum ar fi concentrarea riscului în rândul obligațiunilor individuale sau al tipurilor de obligațiuni. În unele cazuri, riscul de credit poate fi atenuat prin diversificare, dar nu face ca aceste riscuri să dispară în totalitate. Riscurile valutare și alte riscuri se pot aplica fondurilor specializate care investesc pe piețe externe sau obligațiuni exotice.

Pentru consilierii financiari, opțiunile de obligațiuni ar trebui să privească dincolo de randament pentru a include siguranța, așa cum se aplică în cazul obiectivelor financiare ale clientului. Obligațiunile sunt adesea destinate să fie o plasă de siguranță de tip pentru a se proteja împotriva unui declin al acțiunilor, dar rețeaua de siguranță poate să nu fie foarte eficientă dacă portofoliul de obligațiuni constă în emisiuni de obligațiuni de risc nesemnificativ. În concluzie, este tentant să analizăm durata și randamentul, dar există și alți factori importanți. (

Linia de fund

Durata poate fi utilă pentru estimarea riscurilor ratei dobânzii asociate obligațiunilor care urmăresc îndeaproape obligațiunile Trezoreriei. Atunci când investitorii deviază prea departe de aceste obligațiuni, valoarea metrică devine mult mai puțin utilă pentru a cuprinde toate tipurile diferite de riscuri măsurate. Consultanții financiari și clienții acestora ar trebui să se concentreze mai degrabă asupra portofoliului unui fond de obligațiuni decât să se bazeze pe o singură măsură cum ar fi durata. (Pentru mai multe informații, consultați: Este timpul să cumpărați obligațiuni cu rată variabilă? )