Pentru investitori, puterea bilanțului unei societăți poate fi evaluată prin examinarea a trei categorii largi de calitate a investiției: adecvarea capitalului de lucru, performanța activelor și structura capitalizării. În acest articol, vom începe cu o privire detaliată asupra modului cel mai adecvat de a evalua calitatea investiției în poziția de capital de lucru a unei companii. În termeni simpli, aceasta presupune măsurarea lichidității și a eficienței manageriale aferente poziției curente a companiei. Instrumentul analitic utilizat pentru a îndeplini această sarcină va fi ciclul de conversie a numerarului companiei.

Nu vă înșelați prin analiza defectuoasă

Pentru a începe această discuție, să corectăm mai întâi unele opinii deținute în mod obișnuit dar eronate cu privire la poziția actuală a companiei, care constă pur și simplu din relația dintre activele curente și datoriile curente. Capitalul de lucru este diferența dintre aceste două categorii largi de cifre financiare și este exprimat ca o sumă absolută în dolari.

În ciuda înțelepciunii convenționale, ca număr autonom, poziția actuală a unei companii nu are relevanță prea mare sau deloc pentru evaluarea lichidității sale. Cu toate acestea, acest număr este raportat în mod semnificativ în comunicările financiare corporative, cum ar fi raportul anual și, de asemenea, serviciile de cercetare în domeniul investițiilor. Indiferent de mărimea sa, volumul capitalului de lucru atrage foarte puțină atenție asupra calității poziției de lichiditate a unei companii.

O altă parte a înțelepciunii convenționale care are nevoie de corectare este folosirea raportului curent și, relația sa apropiată, testul acid sau raportul rapid. Contrar percepției populare, aceste instrumente analitice nu transmită informațiile evaluative despre lichiditatea unei întreprinderi pe care un investitor trebuie să o cunoască. Rata curentă omniprezentă, ca indicator al lichidității, este grav eronată deoarece se bazează în mod conceptual pe lichidarea de către companie a tuturor activelor sale curente pentru a-și satisface toate datoriile curente. În realitate, acest lucru nu este probabil să apară. Investitorii trebuie să se uite la o companie ca activitate continuă. Este timpul necesar pentru a transforma activele de capital de lucru ale unei companii în numerar pentru a-și achita obligațiile curente care reprezintă cheia lichidității. Într-un cuvânt, raportul actual este înșelător.

O comparație simplistă dar corectă a pozițiilor curente ale celor două companii va ilustra slăbiciunea de a se baza pe raportul actual și numărul de capital circulant ca indicatori de lichiditate:

Măsuri de lichiditate

Compania ABC	Compania XYZ	Activele curente
600 $	300 $	Pasivele curente
300 $	300 $	Capitalul de lucru
300 $	09	1: 1
La prima vedere, compania ABC pare un câștigător ușor într-un concurs de lichidități. Are o marjă largă de active curente față de datoriile curente, o rată a dobânzii aparent bună și un capital de lucru de 300 de dolari.Compania XYZ nu are o marjă de siguranță activă / pasivă curentă, o rată slabă de curent și nici un capital de lucru.	Totuși, dacă datoriile curente ale ambelor companii au o perioadă de plată medie de 30 de zile? Compania ABC are nevoie de șase luni (180 de zile) pentru a-și colecta creanțele în cont, iar inventarul său se transformă doar o dată pe an (365 de zile). Compania clienților XYZ plătește în numerar, iar inventarul său se transformă de peste 24 de ori pe an (la fiecare 15 zile). În acest exemplu controversat, compania ABC este foarte nelichidă și nu ar putea să opereze în condițiile descrise. Facturile sale se datorează mai repede decât generarea de numerar. Nu puteți plăti facturi cu capital de lucru; plătiți facturile cu numerar! Compania XYZ, poziția aparent strânsă, este mult mai lichidă din cauza conversiei mai rapide a numerarului.	Măsurarea lichidității unei societăți pe calea cea bună

Ciclul de conversie a numerarului (denumit și CCC sau ciclul de funcționare) este instrumentul de analiză ales pentru determinarea calității investiției a două active critice - inventar și conturi de primit. CCC ne spune timpul (numărul de zile) necesar pentru a transforma aceste două active importante în numerar. O rată de fluctuație rapidă a acestor active este ceea ce creează o lichiditate reală și reprezintă o indicație pozitivă a calității și a gestionării eficiente a stocurilor și a creanțelor. Urmărind înregistrarea istorică (de la 5 la 10 ani) a CCC a unei companii și comparându-l cu companiile concurente din aceeași industrie (CCC-urile variază în funcție de tipul de produs și de baza de clienți), ne este furnizat un indicator inteligent al unui sold foaia de calitate a investițiilor.

Pe scurt, ciclul de conversie a numerarului este format din trei standarde: așa-numitele rapoarte de activitate referitoare la cifra de afaceri a stocurilor, creanțele comerciale și datoriile comerciale. Aceste componente ale CVC pot fi exprimate de mai multe ori pe an sau ca număr de zile. Folosind acest din urmă indicator oferă o măsurare mai literală și coerentă a timpului, care este ușor de înțeles. Formula de ciclu de conversie a numerarului arata astfel:

DIO (Inventory Days Outstanding) (DIO) + Days Sales Outstanding (DSO) - Days Payable Outstanding (DPO) = CCC

stocurile medii

cu

costul vânzărilor pe zi

(costul vânzărilor / 365) =

zilele în curs de stocare . • Împărțirea creanțe medii cu vânzări nete pe zi (vânzări nete / 365) =

zile de vânzare . • Dividing datoriile medii cu costul vânzărilor pe zi (costul vânzărilor / 365) =

zilele de plată . Lichiditatea este regele Este important să menționăm o observație colaterală. Investitorii ar trebui să fie atenți la identificarea elementelor de îmbunătățire a lichidității în informațiile financiare ale unei companii. De exemplu, pentru o companie care deține titluri de investiții pe termen lung, există în general o piață secundară pentru conversia relativ rapidă a tuturor sau a unei părți înalte a acestor elemente la numerar.De asemenea, liniile de credit neutilizate neutilizate - de obicei menționate într-o notă privind datoriile financiare sau în secțiunea de analiză și analiză a raportului anual al unei companii - pot oferi acces rapid la numerar. Linia de jos Vechiul semn că "numerarul este rege" este la fel de important pentru investitorii care evaluează calitățile investiționale ale unei companii, deoarece este pentru managerii care conduc afacerea. O stoarcere de lichiditate este mai rea decât o strângere a profitului. O funcție cheie de gestionare este să se asigure că pozițiile de creanță și de inventar ale unei companii sunt gestionate eficient. Aceasta înseamnă asigurarea unui nivel adecvat de disponibilitate a produselor și furnizarea unor condiții de plată adecvate, asigurându-se, în același timp, că activele de capital de lucru nu antrenează sume necuvenite de numerar. Acesta este un act de echilibrare pentru manageri, dar unul important. Este important deoarece, datorită lichidității ridicate, o companie poate beneficia de reduceri de preț la achizițiile de numerar, poate reduce împrumuturile pe termen scurt, poate beneficia de un rating de credit comercial de top și să profite de oportunitățile pieței. Ciclul de conversie a numerarului și părțile sale componente sunt indicatori utile ale lichidității reale a unei companii. În plus, performanța DIO și DSO este un bun indicator al capacității conducerii de a gestiona inventarul important și activele de încasat.