Într-un ciclu de strângere a obligațiunilor, investitorii în obligațiuni pot reduce sau chiar profita de un salt al ratelor dobânzii în mai multe moduri. Chiar dacă Fed nu se angajează într-un ciclu agresiv de creștere a ratei în 2016, aceste vehicule au sens în mediul actual de piață incert.

Notele de trezorerie pe termen scurt ale Statelor Unite ale Americii

Durata este sensibilitatea prețului unei obligațiuni față de o modificare a ratelor dobânzii. Cu cât este mai mare durata, cu atât mai rapidă o legătură se încadrează într-un ciclu de strângere Fed. De exemplu, o notă de trezorerie cu o durată de trei ani se confruntă cu un declin principal de aproximativ 3%, cu o creștere de 1% a ratelor. Într-o perioadă de întărire prelungită, randamentele se ridică mai repede la aceste note în comparație cu Trezoreriile pe termen lung, dar durata minimă limitează impactul asupra principalului, cu condiția ca Fed să nu intre într-un ciclu extins de majorare a ratelor.

Pe parcursul ultimelor cinci cicluri de strângere, care au început în 1986, Fed a înregistrat o rată medie de creștere de 2,7% pe ciclu. Nimeni nu se așteaptă ca Janet Yellen, președintele Rezervei Federale, să urmeze acest precedent în 2016, însă o strategie de a crea o scară este o modalitate de a combate această posibilitate. Investitorii creează o scară de obligațiuni prin achiziționarea unui portofoliu de obligațiuni cu scadențe diferite. Într-o situație cu rata de creștere, veniturile din obligațiunile cu scadență sunt reinvestite în obligațiuni cu randamente mai mari.

Între timp, există o mare diferență între cumpărarea de obligațiuni individuale pe o scară în comparație cu cumpărarea unui fond mutual de obligațiuni pe termen scurt. Dacă un investitor deține o obligațiune individuală la scadență, venitul din randament și principalul sunt garantate. Cu toate acestea, valoarea activului net de portofoliu al unui fond de obligațiuni (VAN) fluctuează în mod constant și nu există o scadență în care garanția inițială este garantată. Rambursarea acțiunilor unui fond poate avea ca rezultat un câștig sau o pierdere în funcție de condițiile pieței și de mediul ratei dobânzii. Mulți investitori învață această lecție după ce au încasat un fond de obligațiuni în timpul unei perioade deosebit de agresive de întărire a Fed-ului.

-> ->

Obligațiuni corporative pe termen scurt de investiții

Obligațiunile corporative sunt adesea mai rezistente decât Trezoreriile într-un mediu în creștere a ratei dobânzii, deoarece de obicei oferă randamente mai mari. Un indice Barclays de obligațiuni pe termen scurt de investiții corporative cu scadența între 1 și 3 ani prezintă o durată de doi ani. Randamentul la cel mai rău este 1. 3%, cel mai scăzut randament care poate fi primit pe o obligațiune fără ca emitentul să fie în situație de neîndeplinire a obligațiilor. Laddering-ul ar putea fi utilizat într-un portofoliu diversificat, care include atât titluri de stat, cât și obligațiuni corporative de investiții.

Se aplică același avertisment despre cumpărarea unui fond mutual în loc de obligațiuni individuale. Dacă un investitor vinde fondul atunci când ratele de piață sunt împușcate, este posibilă o pierdere mare de capital. Și mai rău, dacă economia intră într-o recesiune, obligațiunile corporatiste emise de societățile ciclice se distrug.Investitorii care dețin fonduri care dețin active nelichide au un stimulent să se retragă cât mai curând, deoarece scade valoarea NAV, împingând managerii de portofoliu să vândă active pentru a satisface cererile de răscumpărare.

Avantajul unui fond mutual este diversificarea. Dacă se construiește un portofoliu de obligațiuni corporative pe termen scurt, este esențial să se cerceteze emitentul, astfel încât un investitor să nu se blocheze cu un alt dezastru al petrolului și gazelor, în cazul în care principalul intră într-o spirală a morții.

Obligațiunile de trezorerie americane pe termen lung

Înțelepciunea convențională este că atunci când Fed ridică rate, trezoreriile pe termen scurt sunt locul de a pune banii la muncă, dar acest lucru nu este întotdeauna cazul, mai ales dacă inflația este sub control așa cum este în 2016. Într-adevăr, Yellen este mai preocupat de inflația deja scăzută care se îndreaptă spre deflație. Inflația erodează cel mai mult obligațiunile cu scadență mai lungă, însă în contextul actual, o campanie de întărire a Fed-ului ar trebui să forțeze o inflație și mai mică. Curba randamentului Trezoreriei, definită ca diferența dintre obligațiunile pe două și zece ani, se aplatizează pe măsură ce ratele pe termen scurt se îndreaptă mai mult spre ratele pe termen lung și pe cele pe termen lung. O curbă de aplatizare este ascendentă pentru Trezoreriile cu scadențe de 10 ani sau mai mult. Acest exemplu a fost foarte bun în timpul campaniei de înăsprire a Fed din 1993 până în 1994.

Jeff Gundlach, regele împrumuturilor lui Barron, notează că în 2013 sentimentul a crescut că Fed-ul ar crește rata, dar randamentele Trezoreriei pe termen lung au evoluat în decursul anului 2014. Până la sfârșitul anului, randamentul de 10 ani a fost de 2 2%, în scădere de la 3%. "Datoria lungă dorește ca Fedul să se strângă", comentează Gundlach. Aproape toți specialiștii cu venituri fixe de pe Wall Street, care se ocupă de trezoreriile pe termen lung în timpul ciclului de strângere al Fed, citează același argument. Dacă inflația rămâne liniștită, capătul lung al curbei se descurcă bine.

Linia de fund

Chiar dacă Yellen este "una și făcută", creșterea ratelor doar o singură dată și oprirea din cauza rutelor de pe piața bursieră, la un moment dat, Fed va intra într-o fază normală de strângere. Aceste strategii de obligațiuni vor rămâne utile atunci când sosesc acele zile.