Jeffrey Gundlach, fondator și co-manager al DoubleLine Capital, nu este niciodată timid să ofere opiniile sale. Predicțiile lui au fost chiar mai des decât nu. Multe dintre punctele sale de vedere tind să fie contradictorii, ceea ce la determinat să prezică în mod corect criza creditelor în 2007. În 2011, chiar înainte de marea lor raliu, el a condus taxa pentru obligațiuni de trezorerie (obligațiuni T) atunci când alții s-au retras. În 2014, el a prevăzut consolidarea dolarului cu mult înainte de a se întâmpla. Investitorii au tendința de a asculta cu atenție când vorbește Gundlach, dar poate că nu le place ceea ce spune acum despre piață în anul care vine.

La o conferință recentă, Gundlach și-a exprimat îngrijorarea cu privire la o posibilă încetinire a creșterii globale care ar putea declanșa un colaps al fondurilor de credit. El accentuează în mod special piața de obligațiuni cu randament ridicat, care se pare că are de suferit mult mai mult. El a plâns în repetate rânduri majorarea ratei dobânzii de către Comitetul Federal Reserve, despre care spune că a acționat în deplină concordanță cu condițiile economice și de piață. El nu crede că Rezerva Federală va crește ratele de patru ori, așa cum a sugerat. Potrivit lui Gundlach, Fed-ul ar putea ridica rata de una sau două ori înainte de a realiza că economia se înrăutățește. Cu toate acestea, Gundlach nu este total despre întuneric și doom, deoarece el oferă câteva idei pentru investitorii cu venit fix orientați spre risc care caută randamente în anul care vine.

->

Cumpărați obligațiuni de trezorerie

Gundlach crede că cumpărătura Treasurys este o strategie de a face bani atunci când Fed crește ratele. Ultima dată când piețele credeau că Fed va crește ratele în 2014, randamentele Trezoreriei au scăzut, iar obligațiunile s-au redus, depășind de fapt S & P 500 pentru anul respectiv. El prevede o repetare a acestui scenariu, pe măsură ce investitorii așteaptă cu nerăbdare o creștere suplimentară a ratei dobânzii. El deține poziții importante de obligațiuni T în unele din fondurile sale.

Fondurile proprii de obligațiuni închise

Ceea ce unii ar putea vedea ca poziție contrară, Gundlach vede o ecuație matematică simplă. Prețurile acțiunilor fondurilor de obligațiuni de tip închis, care tranzacționează pe burse ca și acțiunile, tind să tranzacționeze la reduceri din valorile activelor fondului. Multe fonduri de tip închis sunt puse în aplicare, speriind investitorii preocupați de majorarea ratei dobânzii. Pe măsură ce investitorii își vând acțiunile, prețurile acțiunilor sunt împinse sub valorile activelor nete (NAV), iar randamentele sunt împinse până aproape de două cifre. Din punct de vedere istoric, aceste fonduri au fost tranzacționate, în medie, cu o reducere de 2% la valoarea netă. Mai recent, reducerea a crescut la 10-12%, ceea ce nu se întâmplă des.

Matematica lui Gundlach spune că, în aceste condiții, investitorii au un risc de scădere de aproximativ 2% și un potențial de creștere de cel puțin 10% dacă prețul acțiunilor fondului revine la nivelul discountului istoric.În special, îi place Brookfield Total Return Fund, Inc. (NYSE: HTR), deoarece are un portofoliu stabil. Ea a tranzacționat recent la 23 dolari pe acțiune, cu un randament de 2,88% la NAV și de 10,68% la prețul curent al acțiunilor.

Go Long on Ipoteca REIT

Gundlach văd creditele ipotecare de investiții imobiliare (mREITs) ca o piesă pe o curbă de randament mai abruptă. mREIT-urile fac împrumuturi pe termen scurt pentru a investi în titluri de valoare garantate ipotecare pe termen lung (MBS). mREITS sunt în prezent tranzacționate la reduceri la valoarea contabilă pe baza speculațiilor că Fed va continua să majoreze ratele dobânzilor.

Gundlach consideră că ratele dobânzilor mai rapide au fost luate în considerare în prețurile acțiunilor lor, ceea ce poate oferi o pernă descendentă în timp ce extinde potențialul de creștere. El este foarte bogat în Annaly Capital Management, Inc. (NYSE: NLY

NLYAnnaly Capital Management Inc11, 04-1, 69% creat cu Highstock 4. 2. 6 ), care este unul dintre cele mai mari mREIT-uri, cu o capitalizare de piață de 8 miliarde de dolari. Annaly a tranzacționat la o reducere de 25% la valoarea contabilă. Stocul a fost tranzacționat recent la 9 USD. 59 cu un randament de 12,5%. mREITS pot fi chiar mai volatile decât fondurile de obligațiuni închise. Dacă trebuie să-și reducă dividendele, acțiunile se pot schimba. Annaly Capital Management a tranzacționat într-un interval îngust între 9 și 12 dolari pe acțiune în ultimii doi ani, dar a tranzacționat până la 19 dolari în ultimii cinci ani.

Gundlach consideră că obligațiunile de obligațiuni generale (GO) de la Puerto Rico, care se tranzacționează la niveluri distorsionate, ar putea funcționa foarte bine pentru investitorii care sunt dispuși să-și asume riscul. El crede că restructurarea datoriilor din Puerto Rico va permite în continuare entităților emitente de obligațiuni GO să rămână întregi. Obligațiunile GO cu cupon de 8% au fost recent tranzacționate la 75, oferindu-le un randament de 12%, iar veniturile din obligațiuni sunt libere de impozitele federale și de stat.