Performanța generală a portofoliului dvs. este măsura finală a succesului pentru managerul de portofoliu. Cu toate acestea, rentabilitatea totală nu poate fi utilizată exclusiv ca punct de referință corect atunci când se stabilește dacă administratorul de bani desemnat sau nu își îndeplinește eficient activitatea.

De exemplu, o rentabilitate totală a portofoliului de 2% poate fi inițial mică. Cu toate acestea, dacă piața a crescut doar cu 1% în același interval de timp, atunci portofoliul a avut rezultate bune comparativ cu universul valorilor mobiliare disponibile. Pe de altă parte, dacă acest portofoliu sa concentrat exclusiv asupra stocurilor extrem de riscante cu microcap, rentabilitatea suplimentară de 1% pe piață nu compensează în mod corespunzător investitorul pentru expunerea la risc. Pe baza necesității de a măsura cu precizie performanța, se folosesc diferite rapoarte pentru a determina rentabilitatea ajustată la risc a unui portofoliu de investiții. Vom analiza cele cinci comune din acest articol.

Raportul Sharpe, cunoscut și ca rata de recompensă / variabilitate, este probabil cel mai obișnuit metric de gestionare a portofoliului. Randamentul redus al portofoliului peste rata fără risc este standardizată de deviația standard a excedentului de randament al portofoliului. Din punct de vedere ipotetic, investitorii ar trebui să aibă întotdeauna posibilitatea de a investi în obligațiuni guvernamentale și de a obține rata de rentabilitate fără riscuri. Rata Sharpe determină rentabilitatea așteptată realizată peste acest minim. În cadrul cadrului de recompensare a riscurilor din teoria portofoliului, investițiile cu risc mai mare ar trebui să producă profituri mari. Ca urmare, un raport Sharpe ridicat indică o performanță superioară ajustată la risc.

Multe dintre următoarele rapoarte sunt similare cu cele din Sharpe, deoarece o rată de rentabilitate a unui indicator de referință este standardizată pentru riscul inerent al portofoliului, dar fiecare are o aromă puțin diferită pe care investitorii o pot găsi util , în funcție de situația lor.

Ratiunea Roy's Safety-First

Raportul de siguranță al lui Roy este similar cu cel al lui Sharpe, dar introduce o modificare subtilă. În loc să compară rentabilitatea portofoliului cu rata fără risc, performanța portofoliului este comparată cu o rentabilitate țintă.

Investitorul va specifica frecvent venitul țintă pe baza cerințelor financiare pentru a menține un anumit nivel de trai sau rentabilitatea țintă poate fi un alt criteriu de referință. În primul caz, un investitor poate avea nevoie de 50.000 de dolari pe an pentru cheltuieli; profitul țintă pentru un portofoliu de 1 milion de dolari ar fi apoi de 5%. În ultimul scenariu, randamentul țintă poate fi orice, de la S & P 500 la performanța anuală a aurului - investitorul va trebui să identifice acest obiectiv în declarația de politică de investiții.

Rata de siguranță a primului raport se bazează pe principiul siguranței în primul rând, care prevede că este necesară o întoarcere minimă a portofoliului și că administratorul de portofoliu trebuie să facă tot ce poate pentru a se asigura că această cerință este îndeplinită.

Raportul Sortino

Raportul Sortino arată similar cu raportul de siguranță al Roy - diferența fiind că, mai degrabă decât standardizarea rentabilității excedentare față de abaterea standard, pentru calculare se folosește doar volatilitatea descendentă. Cele două rapoarte anterioare penalizează variațiile ascendente și descendente; un portofoliu care a generat venituri anuale de + 15%, + 80% și + 10% ar fi perceput ca fiind destul de riscant, astfel încât raportul Sharpe și Roy privind siguranța-prim ar fi ajustat în jos.

Raportul Sortino, pe de altă parte, include numai abaterea descendentă. Aceasta înseamnă că este luată în considerare numai volatilitatea care produce randamente fluctuante sub un anumit indicator de referință. Practic, numai partea stângă a unei curbe normale de distribuție este considerată drept indicator de risc, astfel încât volatilitatea profitului excedentar pozitiv nu este penalizată. Asta înseamnă că scorul managerului de portofoliu nu este rănit prin revenirea mai mult decât era de așteptat.

Raportul Treynor

Raportul Treynor calculează, de asemenea, randamentul suplimentar al portofoliului peste rata fără risc. Cu toate acestea, beta este folosită ca măsură de risc pentru a standardiza performanța în locul deviației standard. Astfel, raportul Treynor produce un rezultat care reflectă cantitatea de randamente în exces atinsă de o strategie pe unitate de risc sistematic. După ce Jack L. Treynor a introdus inițial această metrică a portofoliului, a pierdut rapid o parte din luciu față de acumulatul Sharpe. Cu toate acestea, Treynor cu siguranta nu va fi uitat. A studiat în cadrul economistului italian Franco Modigliani și a fost unul dintre cercetătorii originali, a cărui activitate a pregătit calea pentru modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital.

Deoarece portofoliul bazelor de ponderi Treynor se întoarce pe riscul de piață, mai degrabă decât pe riscul specific portofoliului, este de obicei combinat cu alte rapoarte pentru a oferi o măsură mai completă a performanței.

Raportul de informare

Raportul de informare este puțin mai complicat decât valorile menționate mai sus, dar oferă o mai bună înțelegere a abilităților managerului de portofoliu în ceea ce privește colectarea stocurilor. Spre deosebire de managementul pasiv al investițiilor, managementul activ necesită o tranzacționare regulată pentru a depăși performanța de referință. În timp ce managerul poate investi doar în companii S & P 500, el poate încerca să profite de oportunitățile de estimare a riscurilor temporare. Randamentul deasupra indicatorului de referință este denumit randament activ, care servește ca numărător în formula de mai sus.

Spre deosebire de rapoartele de siguranță Sharpe, Sortino și Roy, rata de informare utilizează deviația standard a randamentelor active ca o măsură a riscului în locul deviației standard a portofoliului. Pe măsură ce managerul de portofoliu încearcă să depășească nivelul de referință, va depăși uneori performanța respectivă și, în alte cazuri, va scădea. Abaterea portofoliului de referință este valoarea de risc utilizată pentru a standardiza randamentul activ.

Linia de fund

Raporturile de mai sus îndeplinesc în mod esențial aceeași sarcină: Acestea ajută investitorii să calculeze randamentul în exces pe unitate de risc. Diferențele apar atunci când formulele sunt ajustate pentru a ține seama de diferitele tipuri de risc și rentabilitate.Beta, de exemplu, este semnificativ diferită de riscul de eroare de urmărire. Este întotdeauna important să se standardizeze randamentele pe o bază ajustată la riscuri, astfel încât investitorii să înțeleagă că managerii de portofolii care urmează o strategie riscantă nu sunt mai talentați în niciun sens fundamental decât managerii cu risc scăzut, urmând doar o altă strategie.

Un alt aspect important în ceea ce privește aceste valori este că ele pot fi comparate direct între ele. Cu alte cuvinte, raportul Sortino al unui manager de portofoliu poate fi comparat doar cu raportul Sortino al unui alt manager. Raportul Sortino al unui manager nu poate fi comparat cu raportul de informație al unui alt manager. Din fericire, aceste cinci valori pot fi interpretate în același mod: cu cât raportul este mai mare, cu atât este mai mare performanța ajustată la risc.