Consultanții și investitorii cu experiență știu că obligațiunile junk sunt mai corelate cu acțiunile decât cu alte tipuri de investiții cu venit fix. Dar mulți investitori au început să trateze aceste instrumente ca și cum ar fi acțiuni.

O strategie de sunet?

Noland Langford, fondatorul și directorul executiv al Managementului Capitalului Brain al Stângii, a făcut argumentul că aceasta este o strategie solidă. Într-un interviu cu Investment News , el a spus: "Ați auzit despre obligațiunile care se află într-un balon, dar acestea sunt obligațiunile de cea mai bună calitate, cum ar fi obligațiunile Trezoreriei, unde există cel mai mare risc al ratei dobânzii. Pe alte piețe, cum ar fi piețele emergente, întreprinderile cu randament ridicat și obligațiunile corporative de calitate inferioară, nu există niciun risc; există doar un risc de credit. "(Mai mult, vezi: Obligațiuni neperformante: Tot ce trebuie să știți .)

Deși Langford nu recomandă o schimbare de carte albă de la acțiuni la obligațiuni junk, el simte că investitorii ar putea să reducă o parte din riscul de capital prin realocarea unei părți din activele lor într-un randament ridicat , a căror marjă medie se situează acum la 650 de puncte de bază, ceea ce reprezintă cu aproximativ 150 de puncte de bază mai mare decât media istorică. Langford interpretează acest lucru ca fiind unul pozitiv. El a spus lui

Investment News , "Există o mulțime de protecție acolo dacă ratele încep să crească. Dacă ratele dobânzilor cresc, înseamnă că economia este mai puternică și că capacitatea debitorilor cu randament ridicat de a-și plăti datoriile se îmbunătățește. „ Bob Rice, strateg șef de investiții la Tangent Capital, sa aliniat, de asemenea, premisei lui Langford, atâta timp cât au fost folosite exploatații individuale sau opțiuni gestionate în mod activ. "Nu este cea mai proastă idee pe care am auzit-o vreodată. Presupunând că colectați obligațiuni de la companii cu bilanțuri reale, cuponul mai mare vă va reduce sensibilitatea la o mișcare a ratei dobânzii ", a afirmat el în articolul

Investment News

. "Dar un minus ar putea fi o dislocare a prețului din cauza nelichidității prezente pe piața obligațiunilor, așa că trebuie să aveți capacitatea de a le ține. Cel mai bun mod de a face acest lucru ar fi prin proprietatea directă a obligațiunilor sau asigurați-vă că investiți în spatele unui manager de obligațiuni activ inteligent. Nu atingeți o obligațiune cu randament ridicat ETF, deoarece obligațiunile sunt foarte idiosincratice, iar indicii nu pot face distincția între factorii care se referă la bilanțuri sau sectoare sau ce reprezintă un default care va privi sau atrage un manager activ. "(Mai mult, vezi: sunt obligațiunile de înaltă rentabilitate prea riscante? )

Desigur, strategia lui Langford nu a capturat sprijinul universal. Jonathan Belanger, director de cercetare la AlphaCore Capital, a declarat

Investment News

: "Am început să fac cercetări în această privință cu aproximativ șase ani în urmă și am văzut ceva similar cu acesta în timpul crizei financiare atunci când investitorii înlocuiesc acțiunile cu structură strategii de credit care au explodat pentru că au fost depășite."El a adăugat:" Esența este că vă ușurați riscul de capital, dar riscul de credit este încă foarte răspândit. " Belanger este de acord cu Langford că ratele în creștere înseamnă o economie mai puternică, dar el spune că acest lucru va crește și costurile de refinanțare. "Dacă vă este frică de rate mai mari, veți merge la un randament ridicat cu o scurtă durată, dar atunci veți avea în continuare un risc de neplată. Credem că oamenii ar putea să subestimeze potențialul riscului de neplată în randament ridicat. "Deși Langford este de acord cu punctul lui Belanger, el consideră că diferența în răspândirea dintre acțiunile cu randament ridicat și instrumentele mai conservatoare va putea să absoarbă acest risc. Linia de jos

Deși ambii bărbați par să aibă puncte valide, orice cercetare istorică asupra acestei idei va furniza foarte puține informații, deoarece nu am văzut un mediu de piață în creștere din 1981. nici un indice de obligațiuni cu randament ridicat care ar putea fi utilizat pentru a analiza impactul ratelor în creștere. Belanger a spus în comentariile sale de despărțire la

Investment News

, "Nu a existat nici un indice înapoi atunci, astfel încât cercetarea este foarte nedescris în ceea ce privește prețurile. Dacă ratele cresc, ar fi bine să obțineți un randament ridicat inițial, dar trebuie să vă gândiți la drumul când compania trebuie să refinanțeze la o rată mai mare. Acestea pot într-adevăr să cadă sub ponderea costurilor crescute ale serviciului datoriei. "(Mai mult, vezi: Obligațiuni cu randament ridicat: argumente pro și contra ).