În septembrie 2015, Carl Icahn a mers la camera pentru a emite un avertisment în legătură cu piața de obligațiuni cu randament ridicat, ceea ce se numește mai frecvent piața de obligațiuni junk. Icahn la caracterizat ca un "bule de dinamită care mai devreme sau mai târziu va arunca în aer. "La baza avertizării sale este îngrijorarea față de lichiditatea pe o piață care a bobocat, ca rezultat al investitorilor care caută randamente, care vărsau bani în fonduri cu randament ridicat. Cuvintele puternice ale lui Icahn au aprins o frenezie de vânzare care a determinat scăderea prețurilor la obligațiuni cu randament ridicat la cel mai scăzut nivel în doi ani. Investitorul activist miliardar a reiterat acele cuvinte puternice din nou, în decembrie, la fel cum fondul de credite focalizate în treia bulevardă ("TFCIX"), un fond de obligațiuni cu randament ridicat de 1 miliard de dolari, a început să blocheze răscumpărările după o scădere accentuată a prețurilor la obligațiuni junk. Investitorii panificați au trimis obligațiuni cu randament ridicat chiar mai mici.

->

Iluzia de lichiditate

Panica a avut un timp scurt de viață, deoarece prețurile de obligațiuni cu randament ridicat au organizat un raliu impresionant din scăderea lor din februarie, alimentată de creșterea prețurilor petrolului. Începând cu data de 21 aprilie 2016, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87 .99 + 0.01% creat cu Highstock 4. 2. 6 ) a câștigat 9 , 85% din 21 ianuarie, care ilustrează preocupările lui Icahn. El nu vede prea multe în calea oricărui sprijin financiar pentru obligațiuni cu randament ridicat. Dacă prețul petrolului rămâne scăzut, după cum prezice el, ar putea exista mai multe neajunsuri care ar conduce la o rulare a ETF-urilor investite în obligațiuni energetice, pentru care ar putea să nu existe piață. Managerii de fonduri pot recurge la lichidarea obligațiunilor mai bune pentru a ține pasul cu răscumpărările, cauzând prăbușirea pieței.

Alții se alătură corului lui Icahn. Bond Guru Bill Gross a scris că "riscul evident - poate etichetat mai bine de iluzia lichidității - este că toți investitorii nu se pot încadra într-o ieșire îngustă în același timp. "Se face un gând de a fi într-un teatru aglomerat când cineva strigă:" Foc! "Icahn și Gross subliniază faptul că fondurile mari care se ocupă de emisiunile de obligațiuni cu randament ridicat nu sunt decât la fel de lichide ca și activele subiacente. Banca pentru Reglementări Internaționale (BIS) a declarat în raportul său anual din 2015: "Dimensiunea tot mai mare a industriei de administrare a activelor poate să fi crescut riscul de iluzie a lichidității: lichiditatea pieței pare să fie amplă în timp obișnuit, . „

Datoria prea mare, nu suficientă pentru cumpărători

Dacă Icahn încearcă sau nu să înceapă o panică, este o chestiune de presupunere, așa cum și-a exprimat părerea pentru o vreme. În iulie 2015, el sa confruntat cu BlackRock Group Ltd. (NYSE: BLK BLKBlackRock Inc475, 61-0, 73% ), înființat cu Highstock 4. 2. 6 "suprasaturarea obligațiunilor cu randament ridicat, care compară problema lichidității.Atâta timp cât fondurile continuă să cumpere obligațiuni cu randament ridicat, investitorii pot continua să toarne bani în ele, creând o bubble periculoasă. BIS raportează că fondurile de obligațiuni au primit venituri de 3 trilioane de dolari începând cu 2009. Cu toate acestea, fondurile de obligațiuni cu randament ridicat nu împărtășesc decât o parte din vină.

Potrivit lui George Rusnak, co-șef al strategiei globale privind veniturile fixe pentru Wells Fargo Investment Institute, emiterea de noi datorii de înaltă rentabilitate de către corporații a extins dimensiunea pieței cu 41% din 2010. - obligațiunile de exploatare s-au extins, numărul de cumpărători instituționali sa contractat datorită regulii Volcker din Legea privind reforma financiară Dodd-Frank. Regula interzice băncilor să investească în obligațiuni cu randament ridicat care sunt caracterizate ca active riscante. Regula a eliminat din piață o mulțime de cumpărători tradiționali de obligațiuni cu randament ridicat, care au redus valoarea tranzacțiilor cu valori mobiliare.

Investitorii nu înțeleg riscurile

Icahn este preocupat de faptul că investitorii nu înțeleg riscurile obligațiunilor cu randament ridicat sau riscul inerent de a investi într-un fond de obligațiuni cu randament ridicat, mai ales că nu sunt recompensate pentru acel risc. Diferența dintre randamentele obligațiunilor de tip investițional și randamentele obligațiunilor cu randament ridicat este cea mai scăzută din istorie. Investitorii s-au descurcat bine cu fondurile de obligațiuni cu randament ridicat, care au generat beneficii pozitive între 2009 și 2014. Obligațiunile cu randament ridicat au pierdut 3,7% în 2015, dar s-au întors până în prezent în 2016. Pe baza avertismentului lui Icahn, performanța se înrăutățește pe riscul subiacent, care, dacă are dreptate, ar putea schimba rapid averile.