În ultimii 30 de ani s-au înregistrat unele variații violente între cursul de schimb al yenului japonez și cel al altor valute. La începutul anilor 1980, yenul a tranzacționat, în general, undeva într-o bandă cuprinsă între 200 și 270 USD / dolar. Dar, în septembrie 1985, principalele economii occidentale din lume s-au adunat în New York și au decis să devalorizeze dolarul, un acord care a devenit cunoscut sub numele de Accord Plaza. Aceasta a determinat o tendință de consolidare a yenului în deceniul următor, care sa încheiat cu rata de schimb de aproape 80 de yeni / dolar. Aceasta este o apreciere uimitoare de 184% în valoarea yenului. Deși a fost grozav pentru turiștii japonezi și companiile care doreau să efectueze fuziuni și achiziții în Statele Unite, nu a fost deosebit de bine pentru exportatorii japonezi care doreau să-și vândă bunurile consumatorilor americani. Și, de fapt, această întărire puternică a yenului este unul dintre factorii cheie adesea citați pentru a duce la construirea și apoi a bustul economiei japoneze a bubblelor la sfârșitul anilor 1980, perioadă care a fost urmată de peste două decenii de stagnare economică și de deflație a prețurilor . (Pentru a afla mai multe, citiți: Plaza Accord: Lumea intervine pe piețele valutare ).

Yenul japonez față de cursul de schimb al dolarului american

JPY / USD

Sursa: Banca Japoniei

Începând cu anul 1995, yenul japonez a înregistrat o serie de alte schimbări violente. Și în timp ce nici unul dintre ele nu a fost la fel de extins ca acești primii zece ani de la Plaza Accord, ei au provocat un dezastru în mintea oamenilor de afaceri și politicienilor japonezi, ceea ce a dus la schimbări majore în structura de bază a economiei țării. De fapt, în ultimul timp, yenul a început o nouă rundă de consolidare la mijlocul lui 2007, care a văzut că a lovit nivelul de 80 de yeni / dolar la sfârșitul anului 2011. Această tendință a început să se schimbe (și brusc) cu alegerea unui nou guvern (condus de domnul Abe) și numirea unui nou guvernator al băncii centrale (dl. Kuroda), ambii promisese o relaxare cantitativă masivă. Deci, cât de mare este impactul cursului de schimb asupra economiei Japoniei și ce schimbări a produs această volatilitate? (Pentru lecturi corelate, vezi: 6 factori care influențează cursul de schimb ).

Efecte reale versus traducere

Înainte de a merge mai departe, să aruncăm o privire la un exemplu de bază. Să presupunem că avem un curs de schimb de 120 de yeni / dolar și doi producători japonezi de automobile care vând mașini în SUA. Să spunem că Compania A își construiește mașinile în Japonia, apoi le exportă în SUA. Și să spunem că Compania B a construit o fabrica în SUA, astfel încât mașinile pe care le vinde în SUA sunt, de asemenea, fabricate acolo. Acum, să presupunem că este vorba despre costul Companiei A de aproximativ 1,2 milioane de yeni pentru a face o mașină standard în Japonia (aproximativ 10 000 de dolari la cursul de schimb presupus de 120 de yeni / dolar) și costă compania B $ 10 000 pentru a face un model similar în SUA, astfel încât costurile pe vehicul sunt aproximativ aceleași.Deoarece ambele mașini sunt similare în ceea ce privește marcă și calitate, să presupunem în cele din urmă că ambele vindem pentru 15 000 de dolari. Aceasta înseamnă că ambele companii vor face un profit de 5 000 de dolari pe acest vehicul, care va deveni 600 000 de yeni când va fi repatriat în Japonia. (Pentru a afla mai multe, vezi: Ceea ce comercianții valutari trebuie să știe despre Yen ).

Scenariul unde schimbul se situează la 120 de yeni / dolar

Acum, să examinăm un scenariu în care yenul se consolidează la 100 de yeni / dolar. Pentru că încă costă compania A 1. 2 milioane de yeni pentru a produce o mașină în Japonia, iar pentru că yenul sa întărit, mașina costă acum 12 000 de dolari în dolari (1,2 milioane de yeni împărțită la 100 de yeni / dolar). Compania B produce însă încă 10 000 de dolari pe mașină, deoarece fabrică local și nu este afectată de cursul de schimb. Dacă mașinile vinde încă la 15 000 de dolari, Compania A va face acum un profit de 3 000 de dolari pe mașină (15 000 - 12 000 de dolari), care vor fi în valoare de 300 000 de yeni la 100 yeni / dolar. Compania B însă va obține un profit de 5 000 de dolari pe mașină (15 000 - 10 000 de dolari), care vor fi în valoare de 500 000 de yeni. Ambele vor face mai putini bani in termeni yeni, dar declinul companiei A va fi mult mai sever. Desigur, inversarea va fi adevărată atunci când trendul cursului de schimb se va schimba.

Scenariul În cazul în care schimbul este la 100 de yeni / dolar

În cazul în care yenul a slăbit la 140 de yeni / dolar, de exemplu, Compania A va face 900,000 pe mașină, în timp ce Compania B va face doar 700,000 yeni pe mașină . Ambele vor fi mai bine în termeni de yeni, dar Compania A va fi mai mult.

Scenariul în care schimbul se situează la 140 de yeni / dolar

În aceste situații, putem observa ratele substanțiale de schimb de impact asupra Companiei A. Întrucât Compania A are o nepotrivire între moneda sa la producție și moneda sa la vânzare, vor fi afectate în ambele valute. Compania B se confruntă cu un efect de traducere, deoarece rentabilitatea sa în termeni de dolari nu este afectată - numai atunci când raportează câștigurile în yeni sau încearcă să repatrieze numerar în Japonia, oricine va observa o diferență.

După cum vă puteți imagina, aprecierea bruscă a yenului în timpul celor 10 ani după Plaza Accord și a volatilității cursului de schimb care a urmat a forțat mulți producători japonezi să-și reconsidere modelul de export al construcției în Japonia și să vândă în străinătate. Acest lucru nu numai că are un impact asupra profitabilității, dar Japonia a trecut rapid dintr-o poziție ca producător cu costuri reduse la cea în care forța de muncă era relativ scumpă. Chiar și fără impactul efectelor discutate mai sus, pur și simplu a devenit mai ieftin să producăm produse în străinătate. (Pentru mai multe informații, citiți:

Riscul cursului de schimb: Expunere economică

). Ca și cum s-ar comporta mai mult situația, ea a devenit, de asemenea, o provocare politică pentru a exporta pur și simplu produse în SUA în care exista o concurență locală. Americanii au urmărit filme precum Sony (Sony), Panasonic și Sharp își devorează industria de televiziune și nu erau "Tintesti sa lase acelasi lucru cu alte industrii considerate strategice, cum ar fi industria automobilelor.De aici a apărut o perioadă de tensiune politică în jurul comerțului, în care au apărut noi obstacole în calea exporturilor japoneze, cum ar fi cotele voluntare pe automobile, limitarea numărului de mașini pe care țara ar putea să le exporte în SUA. Deci, companiile japoneze aveau acum trei motive bune pentru a construi fabrici în străinătate. Nu numai că ar contribui la o rentabilitate mai stabilă în fața ratelor de schimb instabile, dar Japonia a devenit un loc scump pentru angajarea forței de muncă și a fost o provocare politică pentru a continua să crească modelul de export.

Un exemplu clasic este Toyota (TM TMToyota Motor125, 63 + 0, 01% creat cu Highstock 4. 2. 6 ). Diapozitivul de mai jos este prezentat în rezultatele financiare ale companiei FY2015. Descrie detaliile dintre (a) numărul de mașini pe care compania le produce în Japonia și în străinătate și (b) veniturile pe care le generează în Japonia și în străinătate. În primul rând, putem vedea că marea majoritate a veniturilor companiei provin acum din afara Japoniei; aproximativ 84%. Dar, de asemenea, menționăm că majoritatea automobilelor pe care le construiește sunt fabricate în străinătate: 64%! În timp ce societatea ar putea fi în continuare un exportator net și, deși evoluția s-ar fi întâmplat pe o perioadă extinsă de timp, absolvirea unei concentrări asupra producției de peste mări este clară. (Pe o notă asemănătoare, vezi:

Kaizen: O idee americană obține un makeover japonez

). Sursa: Toyota În plus, Toyota și industria automobilelor sunt departe de a fi singurele. Firește, nu toate fabricile din Japonia sunt mari exportatori. Și nu toți exportatorii din Japonia au fost la fel de agresivi ca Toyota și industria auto la mutarea producției în străinătate. Dar este o tendință care a apărut treptat în cele mai multe din ultimele trei decenii (dacă nu mai mult). De fapt, diagrama de mai jos combină datele de la două agenții guvernamentale pentru a ilustra acest punct. Ea analizează veniturile din filialele de peste mări ale producătorilor japonezi și o împarte pe veniturile totale ale acelorași companii. Venituri din filialele de peste mări ca procent din total Sursa: METI, MF Din acest punct de vedere putem vedea că la scurt timp după încheierea primei aprecieri a yenului japonez, % până la aproape 30% până la sfârșitul lui 2014. Cu alte cuvinte, din ce în ce mai mulți producători japonezi nu numai că văd meritul de a-și extinde afacerile în străinătate, ci și de a face produse în care le vindeți.

Partea inversă a acestui argument este că a dus la o așa-numită "ieșire din economia japoneză". Așa se face că fabricile se mută în străinătate, mai puține locuri de muncă sunt disponibile pe piața internă în Japonia pentru lucrătorii japonezi. Cu mai puține locuri de muncă disponibile pentru acești lucrători, aceasta pune presiune în jos asupra salariilor și, astfel, dăunează economiei naționale. Chiar și non-producătorii simt impactul pe măsură ce consumatorii domină cheltuielile, o problemă atât de relevantă încât instituția Brookings a găzduit o dezbatere pe această temă în februarie 2013.

Este chiar despre energia nucleară

În mod interesant, în mare măsură în discuția despre securitatea energetică, pentru că țara însăși este lipsită de resurse naturale, cum ar fi petrolul.Deci, orice țară nu poate produce prin surse regenerabile, cum ar fi energia hidro, solară și nucleară, trebuie să fie importată. Și pentru că majoritatea acestor combustibili fosili importați sunt prețuiți în dolari (și extrem de volatili), rata de schimb yen / dolar poate face din nou o mare diferență.

Chiar și după catastrofa triplă a cutremurului masiv, a tsunami-ului și a crizelor nucleare care au avut loc în martie 2011, guvernul și producătorii țării sunt dispuși să reia reactorii nucleari. În timp ce programul de relaxare cantitativă a guvernului a avut un succes destul de mare în ceea ce privește slăbirea yenului din 2012, partea inversă este că importurile costă mai mult ca urmare a slăbirii. Este probabil o coincidență norocoasă în momentul în care prețul petrolului a slăbit dramatic în ultimii ani. Dar dacă această tendință s-ar schimba în timp ce yeniul rămâne slab, acest lucru ar afecta din nou costurile de producție ale producătorilor autohtoni (și, desigur, gospodăriile și conducătorii auto și, prin urmare, consumul). Deci, în ciuda riscului de a avea energie nucleară într-o țară predispusă la cutremur, mulți sunt dornici să vadă reactoarele online.

Linia de fund

În general, întărirea yenului față de dolar după Plaza Accord și volatilitatea cursului de schimb care au urmat au încurajat o reechilibrare a industriei prelucrătoare din Japonia de la una axată pe producția internă și export la una în care producția sa mutat în străinătate pe scară largă. Acest lucru are consecințe asupra ocupării forței de muncă pe piața internă și, în consecință, asupra consumului, iar chiar și companiilor care nu sunt producători și exclusiv companiilor naționale sunt expuse. În timp ce societățile însele au devenit mai stabile, deoarece sunt mai puțin expuse efectelor negative ale mișcărilor cursului de schimb, imaginea economiei naționale este încă mult mai amestecată.