Din motive de simplitate, în special din punctul de vedere al investitorului cu amănuntul, este adesea adecvat să se facă referire la un dealer de investiții ca broker. Atunci când avem de-a face cu o firmă de valori mobiliare ca individ, cerem acelei firme să intermedieze o tranzacție în numele nostru. Cu toate acestea, ar trebui să știm că firma are o mulțime de alte afaceri care nu implică meserii cu amănuntul. De fapt, subscrierea și tranzacționarea principală a firmei pot forma cea mai mare parte a afacerii sale în curs de desfășurare. Aici ne uităm la ce sunt aceste activități și cum funcționează în procesul de emitere a valorilor mobiliare.

Piața primară

Poate că aspectul cel mai profitabil al afacerii cu valori mobiliare este vânzarea de noi emisiuni de valori mobiliare către investitorii instituționali și retail mari. Vânzarea de noi emisiuni în acest mod constituie ceea ce se numește piața primară. Inițial, în această activitate de afaceri s-au implicat numai societăți de valori mobiliare, care se numesc subscrieri sau finanțări, și nu implică brokerul cu amănuntul. Cu toate acestea, cele mai multe companii integrate au acum atât departamente de subscriere, cât și departamente de brokeraj. (Pentru mai multe informații, vezi
Care este diferența dintre investitorii instituționali și cei neinstituționali? )

În calitatea sa de subscriptor, o firmă deține noua problemă de securitate ca parte a inventarului său, preluând astfel un anumit risc. Totuși, recompensele pentru asumarea acestui risc sunt adesea uriașe: firma de subscriere primește un profit din diferența dintre prețurile de cumpărare și de vânzare, astfel încât, firește, această firmă va avea ca scop vânzarea cât mai multor unități din emisiune la cel mai înalt preț posibil. În schimb, noul emitent, în general, nu își asumă același risc, deoarece plata este garantată de subscriptor, indiferent de prețul la care emisiunea vinde în cele din urmă pe piață sau chiar dacă se vinde deloc.

Având în vedere riscurile implicate, emitentul valorilor mobiliare și distribuitorul său de investiții colaborează foarte strâns pentru a determina prețul inițial al emisiunii, calendarul acesteia și alți factori de comercializare care vor contribui la atragerea investitorilor. În general, societatea de subscriere este îngrijorată de faptul că prețul titlurilor de valoare ar putea să se deterioreze în timp ce se află în inventar, ceea ce ar eroda profiturile sau chiar ar transforma profiturile potențiale în pierderi. Pentru a face față marilor riscuri implicate, se va forma un consorțiu de firme de investiții asemănătoare pentru a atenua o parte din riscul individual și pentru a asigura o distribuție rapidă a valorilor mobiliare în rândul tuturor clienților firmelor, în locul celor ale unei singure firme.

În negocierea termenilor emisiunii primare de valori mobiliare, firma de subscriere utilizează toată experiența sa de tranzacționare pe piața secundară (pe care o definim în detaliu mai jos).Firma câștigă un sentiment al naturii pieței căreia va fi lansată noua emisiune de titluri de valoare - atractivitatea actuală a securității pentru investitori și evaluarea de piață a concurenților apropiați. Unul dintre motivele pentru care firmele de investiții s-au implicat în ambele aspecte ale pieței de la mijlocul secolului al XX-lea este că aveau expertiză pe piața secundară, care ajută la vânzările de pe piața primară.

Principal Trading

Odată ce un nou titlu de valoare este tranzacționat între emitentul său și un subscriitor, această garanție este considerată emisă și neachitată și, ca atare, începe să tranzacționeze pe piața secundară. Întreprinderile de investiții participă pe piața secundară în două moduri: ca principal, deținând valori mobiliare pentru vânzare în propriul inventar și ca agenți care acționează în numele unui cumpărător sau vânzător, dar care nu dețin garanția în nici un moment în timpul tranzacției.
În principal, firma de investiții speră să profite de la cumpărarea de valori mobiliare pe piața deschisă, deținerea lor în propriul inventar pentru o anumită perioadă de timp și vânzarea acestora mai târziu pentru un preț mai mare. Așa cum am menționat mai devreme, este avantajos ca firmele de investiții să se angajeze în principal de tranzacționare deoarece sunt bine familiarizate cu condițiile actuale de piață și, prin urmare, au expertiza de a elabora repere potrivite pentru stabilirea prețurilor la emisiunile de primă piață sau randamentele la emisiunile de noi obligațiuni.

Un alt avantaj pe care o companie de investiții îl câștigă din principalele activități de tranzacționare este lichiditatea. Deoarece poate realiza partea de cumpărare sau de vânzare a oricărei tranzacții cu propriul său inventar, societatea de investiții nu trebuie să aștepte o potrivire simultană a comenzilor de cumpărare și de vânzare de la investitorii externi pentru a finaliza o tranzacție. Acest avantaj al tranzacțiilor principale contribuie foarte mult la lichiditatea pieței și asigură că, în general, va exista un cumpărător pentru aproape toate garanțiile, chiar dacă investitorii cu amănuntul nu sunt, în general, activi în tranzacționarea acestei valori mobiliare. (Pentru a afla mai multe despre acest proces, verificați

The Nitty-Gritty of Executing a Trade .) Tranzacții Broker sau Agenție

În ceea ce privește banca de investiții, rolul brokerului de valori mobiliare este una cu care investitorii de retail sunt cei mai familiarizați. În calitate de brokeri, firmele pur și simplu acționează ca agent sau intermediar într-o tranzacție pe piața secundară, care niciodată nu deține propriile titluri. Brokerul poate reprezenta cumpărători și vânzători, care, de fapt, sunt principalii sau proprietarii valorilor mobiliare. În schimbul facilitării sau executării unui comerț, brokerii își percep clienților o comisie.
Intercalarea funcțiilor principale și a agenției

Atunci când distincția dintre societățile de valori mobiliare care lucrează exclusiv pe piața primară și cele care lucrează exclusiv pe piața secundară a dispărut, funcțiile de roluri principale și de agenții s-au amestecat. Există câteva exemple de activități principale care seamănă cu rolurile agențiilor și invers.
În anumite circumstanțe, firmele de subscriere nu vor dori să își asume responsabilitatea pentru o nouă problemă și, în schimb, o vor emite pe baza celor mai bune eforturi.Dealerul va vinde cât mai mult din această problemă clienților săi, pe cât se poate la cel mai bun preț posibil, dar poate să returneze orice parte nevărsă companiei emitente. În mod evident, o plasare cu cele mai bune eforturi este potrivită atunci când plasarea completă ar putea să nu fie posibilă din cauza condițiilor de piață nefavorabile sau a caracterului speculativ al societății emitente.

O altă variație a rolurilor principale și a agențiilor apare atunci când o companie emite noi valori mobiliare pe piața secundară, completând lotul său de acțiuni emise și restante care au început să tranzacționeze pe piața secundară atunci când emisiunea inițială a fost finalizată. În unele cazuri, o astfel de problemă secundară poate fi menționată ca o plasare privată, iar emitentul are o reputație suficient de solidă, astfel încât distribuitorul să aibă un risc foarte redus în distribuirea problemei calității către câteva instituții mari.

În cazul valorilor mobiliare care nu sunt de capital, tranzacțiile secundare se efectuează, în general, cu societatea de valori mobiliare ca principal. Cu toate acestea, tranzacțiile agențiilor au ocazional loc. De exemplu, într-o nouă problemă a pieței monetare, distribuitorul poate vinde titlurile ca agent sau le poate lua în inventar ca principal pentru revânzarea ulterioară.

În cele din urmă, atunci când o firmă de investiții tranzacționează acțiuni din propriul inventar, în calitate de principal, bursa numește societatea ca fiind comerciant înregistrat sau producător de piață. Aceasta conferă companiei responsabilitatea de a menține poziții într-un anumit stoc listat pentru a spori lichiditatea pieței pentru acel stoc. În astfel de situații, nu există o piață centrală pentru activitățile principale ale firmei: tranzacțiile se desfășoară pe piața on-the-counter formată din sisteme informatice care leagă dealerii și instituțiile mari.

Concluzie

Întreprinderile de investiții nu erau întotdeauna entitățile de afaceri mari, multilaterale pe care le cunoaștem astăzi. În trecut, societățile de valori mobiliare au desfășurat o afacere într-o singură zonă, dar la începutul secolului al XX-lea, dealerii de investiții au început să acționeze în calitate de directori pe noi emisiuni de valori mobiliare și ca agenți pentru tranzacționarea valorilor mobiliare pe piața secundară. Acum, rolurile principalului și agentului s-au amestecat, deoarece firmele de investiții sunt implicate atât pe piețele primare, cât și pe cele secundare.