Initial popularizat de investitorul legendar Benjamin Graham (unul dintre mentorii lui Warren Buffett), putine valori ale pietei bursiere au intrat si iesit in favoarea atat de des ca raportul P / E. Raportul preț / câștig este utilizat pentru a evalua atractivitatea relativă a unei investiții potențiale. Trailing P / E utilizează prețul curent al acțiunilor și se împarte în funcție de rezultatul pe acțiune (EPS) total în ultimele 12 luni. Forward P / E utilizează prețul acțiunilor curente și se împarte în funcție de EPS estimat în perioada viitoare. Numărul rezultat poate oferi o imagine asupra valorii unei investiții, deși cât de clar este încă o părere de dezbatere.

Care este raportul bun P / E?
În cartea sa "Analiza securității", care a fost publicată pentru prima oară în 1934, Graham sugerează că un raport P / E de 16 "este la fel de ridicat ca un preț care poate fi plătit într-o achiziție de investiții în acțiuni comune."

Asta inseamna ca toate 16-ele au aceeasi valoare? "Nu înseamnă că toate stocurile comune cu aceleași câștiguri medii ar trebui să aibă aceeași valoare", a explicat Graham. "Investitorul pe acțiuni va acorda în mod corespunzător o evaluare mai liberală celor care au câștiguri curente peste medie sau care ar putea fi în mod rezonabil considerat a avea perspective mai bune decât cele medii. "

Pentru Graham, rapoartele P / E nu au fost o măsură absolută de valoare, ci mai degrabă un mijloc de a stabili o "limită superioară moderată" pe care a simțit că este crucială pentru a "rămâne în limitele conservatoare. " El a fost, de asemenea, conștient de faptul că diferitele industrii comercializează pe mai multe multipli pe baza propriului potențial de creștere real sau perceput.

Bineînțeles, această limită superioară moderată a fost totuși abandonată în jur de 20 de ani după moartea lui Graham, când investitorii s-au îmbogățit pentru a cumpăra orice problemă care sa încheiat cu ".com". Unele dintre aceste companii au sporit ratele P / E exprimate cel mai bine în notația științifică. Chiar înainte de nebunia dotcom, totuși, aceia care au simțit că au comparat prețul unei acțiuni cu câștigurile sale au fost în cel mai bun caz și au fost inutile în cel mai rău caz.

Este raportul P / E exact?
Nu de fiecare dată, William J. O'Neill, fondatorul

Investor's Business Daily

, afirmă în cartea sa din 1988 "Cum să faci bani în stocuri". El a concluzionat că "contrar credințelor celor mai mulți investitori, rapoartele P / E nu au fost un factor relevant în mișcarea prețurilor."
Pentru a-și demonstra punctul de vedere, O'Neill a subliniat cercetarea efectuată între 1953 și 1988, E pentru cele mai performante acțiuni, chiar înainte de explozia capitalului propriu, a fost de 20, în timp ce raportul P / E al Dow pentru aceeași perioadă a fost de 15 ani. Cu alte cuvinte, prin standardele lui Graham, aceste stocuri de superstaruri au fost supraevaluate . P / E revine la normele din industrie? Teoretic, tranzacționarea acțiunilor la multiplii mari va reveni în cele din urmă la norma din industrie - și viceversa pentru acele probleme care au sporit câștigurile bazate pe evaluări.Cu toate acestea, la diferite puncte din istorie, au existat discrepanțe majore între teorie și practică, în care stocurile mari de P / E au continuat să crească, pe măsură ce omologii lor mai ieftini au rămas la sol, așa cum a observat O'Neill. Pe de altă parte, inversul a fost valabil și în alte perioade de timp, ceea ce susține apoi procesul de investiții al lui Ben Graham.

În plus, în ultimii 20 de ani, sa înregistrat o creștere graduală a ratelor P / E în ansamblu, în ciuda faptului că piața de capital nu a fost mai volatilă decât în ​​anii trecuți. Folosind datele prezentate de profesorul universitar Yale, Robert Shiller, în cartea sa "Exuberanța irațională" din 2000, se constată că raportul preț-câștig pentru indicele S & P 500 a atins valori istorice spre sfârșitul anului 2008, până în trimestrul al treilea. un câștig remarcabil de 38% în aceeași perioadă, în ciuda ratelor anormal de mari ale investițiilor.

Ani
Raportul median P / E

1900-1910

13. 4	1911-1920
10. 0	1921-1930
12. 8	1931-1940
16. 2	1941-1950
9. 5	1951-1960
12. 6	1961-1970
17. 7	1971-1980
10. 4	1981-1990
12. 4	1991-2000
22. 6	2001-2010
22. 4	Tabel: Indicele S & P 500 P / E medii
Sursa: Schiller, Robert. , 2005]	Poate fi ajustat raportul P / E?
A fost corect O'Neill să presupună că rapoartele P / E nu au valoare predictivă? Sau că, în actuala economie bazată pe tehnologie, rapoartele au devenit passe? Nu neaparat. Cheia utilizării efective a ratelor P / E, spun mulți experți, este să le examinăm pe perioade mai lungi de timp, integrând datele prospective precum estimările câștigurilor și climatul economic general.
Rapoartele PEG prezintă o modalitate simplă de a realiza acest lucru. Făcut la modă de către managerul de bani renumit Peter Lynch, rapoartele PEG sunt similare cu rapoartele P / E, dar sunt împărțite la creșterea anuală a EPS pentru a standardiza valoarea. De exemplu, dacă o companie are un P / E de 10 și o rată de creștere de 5%, raportul său PEG ar fi 10/5 = 2. Ratiunea din spatele rapoartelor PEG este că perspectivele de creștere mai mari justifică un P / E raport mai mare. Prin urmare, dacă raportul P / E este același pentru cele două companii, cel cu o rată de creștere mai mare i. e. mai mic raportul PEG este mai bun, deoarece costurile sunt mai mici pentru o unitate de creștere. "One Up on Wall Street" (prima publicată în 1989), Lynch a scris: "P / E raportul oricărei companii la prețuri egale va fi egală cu rata de creștere. "

Analiștii Fundamentali încă la fel ca P / E
Oamenii care urmăresc o abordare riguroasă a analizei fundamentale a investițiilor încă cred că P / E este destul de util, spunând pop bubble-ul tehnic ca prim exemplu al investitorilor în cazul în care nu iau seama de câștiguri și de preț.

Punctele cheie care trebuie luate în considerare în legătură cu P / E

1. Cel mai bine este să comparați rapoartele P / E într-o anumită industrie. Acest lucru ajută la asigurarea performanței prețurilor-veniturilor nu este doar un produs al mediului de stoc.
2. Aveți grijă de stocurile care au un raport P / E ridicat în timpul unui boom economic.Vechea zicală că un "maree ascendentă ridică toate bărcile" se aplică cu siguranță stocurilor - chiar și celor rău - deci este înțelept să fii suspicios în legătură cu orice mișcare de preț ascendentă care nu este susținută de un motiv logic, în afara climatului economic general .

3. Să fie la fel de dubioase stocurile cu raporturi P / E scăzute care par să scadă prestigiul sau relevanța. În ultimii ani, investitorii au văzut o serie de societăți anterioare solide care au lovit înclinările. În aceste cazuri, este greșit să credem că prețul va crește în mod magic, pentru a se potrivi cu câștigurile și pentru a spori raportul P / E al acțiunilor la un nivel compatibil cu norma din domeniu. Este mult mai probabil ca orice creștere P / E să fie rezultatul direct al câștigurilor de erodare, ceea ce nu este P / E "bounce" investitorii bullish care caută.

Linia de fund

În timp ce investitorii sunt probabil înțelepți să fie atenți la rapoartele P / E, este la fel de prudent să păstrăm acel temei în context. În timp ce rapoartele P / E nu sunt instrumentul de prognoză magic, s-au crezut odată, ele pot fi totuși valoroase când sunt utilizate în mod corespunzător. Amintiți-vă să comparați rapoartele P / E într-o singură industrie și, în timp ce un raport deosebit de ridicat sau scăzut poate să nu denatureze dezastrul, este un semn care merită luat în considerare.