Raportul preț / câștig (P / E), cunoscut și ca "câștiguri multiple", este una dintre cele mai populare măsuri de evaluare utilizate de investitori și analiști. Definiția de bază a raportului P / E este prețul acțiunilor împărțit pe câștigurile pe acțiune (EPS). Faptul că măsura P / E este un raport îl face deosebit de aptă pentru evaluări, dar este puțin dificil de utilizat intuitiv atunci când se evaluează potențialul de returnare, în special în cazul diferitelor tipuri de investiții. Acesta este locul unde venitul câștigurilor vine.

Câștiguri Rezultat definit

Randamentul câștigului este definit ca EPS împărțit la prețul acțiunilor (E / P). Cu alte cuvinte, este reciproc al raportului P / E.

Astfel, randamentul câștigului = EPS / Preț = 1 / (P / E Ratio), exprimat ca procent.

În cazul în care acțiunea A este tranzacționată la 10 USD, iar EPS pentru anul trecut (sau 12 luni, abreviat ca "ttm") a fost de 50 de cenți, are un P / E de 20 (adică 10 $ / 50 cenți) randamentul câștigurilor de 5% (50 de cenți / 10 USD).

Dacă stocul B se tranzacționa la 20 $, iar EPS (ttm) a fost de 2 $, acesta are un P / E de 10 și un câștig de 10% ($ 2 / $ 20).

Presupunând că A și B sunt companii foarte asemănătoare care operează în același sector, cu structuri de capital aproape identice, care credeți că reprezintă cea mai bună valoare? Răspunsul evident este B. Din perspectivă de evaluare, acesta are un P / E mult mai mic. Din punct de vedere al randamentului câștigurilor, B are un randament de 10%, ceea ce înseamnă că fiecare dolar investit în stoc ar genera EPS de 10 cenți. Stocul A, pe de altă parte, are doar un randament de 5%, ceea ce înseamnă că fiecare dolar investit în acesta ar genera EPS de 5 cenți.

Randamentul câștigului câștigurilor face mai ușor compararea randamentelor potențiale între, de exemplu, un stoc și o obligațiune cu randament ridicat. Să presupunem că un investitor cu un anumit apetit la risc încearcă să decidă între stocul B și o obligațiune junk cu un randament de 6%. Comparând P / E lui B de 10 și rentabilitatea de 6% a legăturii junk este asemănătoare cu compararea merelor și portocalelor. Dar, utilizând randamentul câștigului de 10% al B, este mai ușor ca investitorul să compare randamentele și să decidă dacă diferența de randament de 4 puncte procentuale justifică riscul investiției în acțiuni, mai degrabă decât obligațiunea. Rețineți că, chiar dacă stocul B are un randament al dividendului de 4% (mai multe despre acest lucru mai târziu), investitorul este mai preocupat de rentabilitatea totală decât rentabilitatea reală.

EPS și P / E

EPS este măsura de bază a rentabilității unei companii și este în principiu definită ca venit net împărțit la numărul de acțiuni în circulație. EPS de bază are numărul de bază de acțiuni restante în numitor, în timp ce EPS în întregime diluat (FDEPS) utilizează numărul de acțiuni complet diluate în numitor.

De asemenea, P / E are două forme principale:

Trailing P / E

• se referă la raportul preț / câștig pe baza EPS pentru ultimele patru trimestre sau 12 luni. Redirecționarea P / E
• înseamnă raportul preț / câștig pe baza unui EPS estimat în viitor, cum ar fi anul fiscal sau calendaristic curent sau anul următor. Raportul P / E pentru un anumit stoc, deși suficient de util ca atare, are o utilitate și mai mare comparativ cu alți parametri, cum ar fi:

Sectorul P / E

• E la cele ale altor companii similare din sectorul său, precum și la media P / E a sectorului, va permite să se stabilească dacă acțiunea se tranzacționează la o primă sau la o evaluare cu discount în raport cu partenerii săi. Relativ P / E
• : Comparând stocul P / E cu intervalul P / E într-o perioadă de timp oferă o indicație a percepției investitorilor. Un stoc poate să se tranzacționeze la un P / E mult mai mic decât în ​​trecut, deoarece investitorii percep că cea mai rapidă creștere a sa este în spatele ei. Creșterea câștigurilor P / E
• (Raportul PEG) : Raportul PEG compară P / E cu creșterea veniturilor viitoare sau trecute. Un stoc cu un P / E de 10 și o creștere a câștigurilor de 10% are un raport PEG de 1, în timp ce unul cu un P / E de 10 și o creștere a câștigurilor de 20% are un raport PEG de 0. 5. Conform PEG , a doua companie este subevaluată comparativ cu prima. Utilizarea randamentului câștigului pentru a calcula rata de plată a dividendelor

O problemă care apare adesea cu un stoc care plătește un dividend este cea a raportului său de plăți, care în forma sa cea mai de bază este raportul dividendelor plătite ca procent din EPS . Rata de plăți este un indicator important al sustenabilității dividendelor. Dacă o companie plătește în mod constant mai mult în dividende decât câștigă în venitul net, dividendul poate fi în pericol la un moment dat. În timp ce o definiție mai puțin strictă a raportului de plăți utilizează dividendele plătite ca procent din fluxul de numerar per acțiune, din motive de simplitate, definim raportul de plăți dividende în această secțiune ca: Dividende pe acțiune (DPS) / EPS.

Randamentul dividendului este o altă măsură frecvent utilizată pentru a evalua potențialul de returnare al unui stoc. Un stoc cu un randament al dividendului de 4% și o apreciere posibilă de 6% are o rentabilitate totală potențială de 10%. Randamentul dividendelor = Dividende per acțiune (DPS) / Preț

Deoarece Rata de plăți a dividendelor = DPS / EPS, împărțind atât numerotatorul, cât și numitorul după preț ne dă:

P) = randamentul dividendelor / câștigurile de profit

Exemple

Să folosim Procter & Gamble (NYSE: PG 999 PGProcter & Gamble Co86 Creat cu Highstock 4. 2. 6 < ) pentru a ilustra acest concept. P & G sa închis la 84 USD. 28 pe 27 noiembrie 2013. Stocul a avut un P / E de 20. 86, bazat pe EPS pe 12 luni și un randament al dividendului (ttm) de 2,75%.

Rata de plată a dividendelor P & G a fost, prin urmare, = 2,75 / (1/20,86) * = 2,7 / 4,79 = 57,5% Ratio) Rata de plată poate fi calculată și prin simpla împărțire a DPS ($ 2.32) cu EPS ($ 4. 04) pentru anul trecut. Cu toate acestea, în realitate, acest calcul presupune cunoașterea valorilor reale ale dividendelor și câștigurilor pe acțiuni, care, în general, sunt mai puțin cunoscute de investitori decât randamentul dividendelor și P / E unui anumit stoc. Astfel, dacă un stoc cu un randament al dividendului de 5% se tranzacționează la un P / E de 15 (ceea ce înseamnă că randamentul câștigului este de 6,6%), raportul său de plată este de aproximativ 75%.

Cum se rezumă durabilitatea dividendelor Procter & Gamble cu cea a furnizorului de servicii de telecomunicații Windstream Holdings (Nasdaq: WIN

WINWindstream Holdings Inc1.880.00%

Creat cu Highstock 4. 2. 6

care a avut cel mai mare randament al dividendelor indicat la toate componentele S & P 500 (la 27 noiembrie 2013) la peste 12%? La prețul de închidere de 8 USD. 09, WIN a avut un randament al dividendelor de 12,36% și tranzacționa la un P / E de 27,9 (pentru un randament al profitului de 3, 58%). Cu randamentul dividendului de 12,36%, mult mai mare decât randamentul câștigului acțiunilor, rata dividendului pentru WIN a fost de 345%. Cu alte cuvinte, câștigul de dividend al WIN a fost de aproape 3 ori de 5 ori mai mare decât cel din ultimul an. Acest lucru este confirmat de DPS (ttm) de $ 1 și EPS de 29 de cenți. Un investitor care caută un stoc cu un grad ridicat de sustenabilitate a dividendelor ar fi mai bine să aleagă Procter & Gamble decât Windstream.

Randamentul câștigului Eficiența P / E ca măsură de evaluare este puțin probabil să fie deraiată în curând de randamentul câștigurilor, care nu este la fel de utilizat pe scară largă. În timp ce avantajul major al randamentului câștigului salarial este acela că permite o comparație intuitivă a potențialelor rentabilități, acesta are următoarele dezavantaje: Grad mai mare de incertitudine : randamentul indicat de randamentul câștigurilor salariale este mult mai mare gradul de incertitudine decât rentabilitatea de la un instrument cu venit fix.

Mai mult volatilitate

: Întrucât venitul net și EPS pot fluctua semnificativ de la un an la altul, randamentul câștigurilor va fi în general mai volatil decât randamentele cu venit fix.

• Doar randamentul orientativ : randamentul câștigurilor indică doar randamentul aproximativ pe baza EPS; randamentul real poate să se diferențieze substanțial de randamentul câștigurilor, în special pentru acțiunile care nu plătesc dividende sau dividende mici.
• Ca exemplu al ultimului punct, presupunem că un fictiv Widget Co se tranzacționa la 10 USD și va câștiga 1 USD în EPS în cursul anului următor. Dacă plătește întreaga sumă ca dividende, societatea ar avea un randament al dividendului indicat de 10%. Ce se întâmplă dacă societatea nu plătește dividende? În acest caz, o cale de întoarcere potențială a investitorilor de la Widget Co. se datorează creșterii valorii contabile a companiei datorită câștigurilor pe care le-a avut câștigul salarial (de exemplu, a obținut profituri, dar nu le-a plătit ca dividende). Pentru a păstra lucrurile simple, presupuneți că Widget Co se tranzacționează exact la valoarea contabilă. În cazul în care valoarea sa contabilă pe acțiune crește de la 10 USD la 11 USD (datorită creșterii cu 1 USD a câștigurilor reținute), acțiunea va tranzacționa la 11 USD pentru o revenire de 10% a investitorului. Dar ce se întâmplă dacă există o mulțime de widget-uri pe piață și Widget Co începe să tranzacționeze la un discount mare la valoarea contabilă? În acest caz, mai degrabă decât o rentabilitate de 10%, investitorul poate suferi o pierdere din exploatațiile Widget Co.
• Linia de jos P / E poate fi standardul stabilit în scopuri de evaluare, dar randamentul său reciproc - randamentul câștigurilor - este deosebit de util pentru compararea randamentelor potențiale pe diferite instrumente.Rezultatul câștigurilor permite, de asemenea, efectuarea calculelor pentru plicul înapoi pentru calcularea raportului de plăți al dividendelor dintr-un stoc utilizând măsuri pe scară largă, cum ar fi randamentul dividendelor și raportul P / E.