În timp, inflația reduce puterea de cumpărare a oricărei monede. Atunci când investiți într-o obligațiune corporativă, investitorii trebuie să ia în considerare o întrebare esențială: cât va scădea inflația puterea de cumpărare a randamentului obligațiunilor în timp? Din cauza inflației, toți banii scad în valoare în timp; astfel, toate titlurile de valoare au un risc de inflație. Investitorii trebuie să ia în considerare dacă, pe toată durata de viață a obligațiunii, inflația va fi un factor suficient de important pentru a submina capacitatea obligațiunii de a le furniza puterea de cumpărare dorită sau necesară. La examinarea randamentelor unei obligațiuni fără ajustarea inflației, aceasta este denumită rentabilitate "nominală". Această valoare nu este la fel de importantă pentru investitori, totuși, deoarece randamentul "real", care se referă la creșterea sau diminuarea puterii de cumpărare pe care o obligațiune le oferă în timp. Această valoare este ajustată pentru inflație, precum și pentru alți factori externi.

AD:

În lumea obligațiunilor corporatiste, investitorii aleg fie rate fixe, fie variabile de retur care se mențin pe durata de viață a obligațiunii sau atâta timp cât este deținută. Cu toate acestea, uneori inflația sau costul vieții pot crește atât de dramatic pe întreaga durată de viață a unei obligațiuni, în special a celei mai lungi, încât puterea reală de cumpărare a obligațiunii este diminuată semnificativ. În cazuri extreme, rata de returnare a obligațiunilor poate să se mute într-adevăr negativ. Acesta este un risc real pe care investitorii serioși trebuie să fie conștienți de și să îi contabilizeze atunci când investesc în obligațiuni.

Din cauza impactului negativ pe care îl poate avea inflația asupra randamentelor reale ale fondurilor investite, investitorii în obligațiuni corporative ar trebui să considere că inflația este un factor de risc extrem de semnificativ care trebuie monitorizat în mod constant. (999)>

Impactul ratelor ridicate ale inflației Multe studii au demonstrat că cerințele privind randamentul investitorilor sunt determinate de așteptările inflației. Inflația este una dintre cele mai dificile probleme ale investitorilor de obligațiuni. Aceasta erodează puterea de cumpărare viitoare a fluxurilor de numerar viitoare ale unei obligațiuni. Aceasta are ca rezultat o corelație generală destul de fidelă între randamente și inflație: cu cât inflația sau inflația preconizată este mai ridicată, cu atât vor fi solicitate investitorii mai mari pentru a compensa acest risc.

Pentru orice investiție, investitorii trebuie să calculeze ratele reale de rentabilitate. Această rată "reală" este rata anuală după ce a fost ajustată pentru inflație și pentru alți factori externi. Deci, această rată este ceea ce investitorii se pot aștepta să facă în circumstanțe normale sau "reale", ceea ce înseamnă că este o evaluare corectă a capacității de câștig a obligațiunilor corporative.

Pierderea puterii de cumpărare

Luând un exemplu specific, imaginați-vă că rata rentabilității unei anumite obligațiuni corporative este de 2.5%. Dacă există o creștere a inflației la 3 5% după ce un investitor a cumpărat obligațiunea la 2,5%, rata rentabilității reale a obligațiunii corporative a scăzut de fapt cu 1%. Pentru a evita pierderea puterii de cumpărare, investitorii cu venit fix nu pot avea de ales decât să se îndrepte către obligațiuni corporative cu randament mai ridicat. Aceste valori mobiliare prezintă, în general, riscuri mai mari, deși, dacă sunt analizate profesional și alese cu înțelepciune, investitorii pot fi recompensați în consecință. În mediul actual de interes scăzut, interesul pentru obligațiunile corporative cu randament ridicat (denumite și obligațiuni junk) a crescut în mod constant. Nu mai puțin frecvent, obligațiunile de primă clasă de investiții, cum ar fi obligațiunile guvernamentale germane, adesea nu țin cont destul de mult de inflație.

Evidența empirică

Studiul insightful al lui Kang & Pflueger (2015) arată că (1) riscul inflației reprezintă atât variații ale spread-urilor de credit, fie (2) volatilitatea capitalului propriu, Preț. Comparând spread-urile de credit dintre șase țări indexate și dezvoltate, o deviație standard a uneia din aceste trei categorii menționate mai sus poate spori spread-urile cu 14 puncte de bază. Există două tipuri specifice de risc de inflație care se referă la spread-urile de credite corporative: (1) ciclicitatea inflației și (2) volatilitatea inflației. Atunci când există o corelație ridicată între fluxurile de numerar și inflație, apare un risc de recesiune scăzută a inflației. Când se întâmplă acest lucru, ambele fluxuri de numerar și pasive vor fi afectate ferm în jurul aceleiași perioade, ceea ce va crește ratele de neplată și, din nou, pierderile pentru investitori. Din acest motiv, investitorii care se confruntă cu riscul pot conduce la o creștere a primelor pentru a se ține cont de riscul de neplată suplimentar. În al doilea rând, cu cât inflația este mai volatilă, cu atât este mai mare probabilitatea ca întreprinderile cu datorii pasive reale să fie în situație de neplată.

Linia de fund

Există o corelație semnificativă între așteptările privind variațiile inflației și randamentele obligațiunilor corporative. Impactul riscului de inflație este indiscutabil. Evident, riscul inflației trebuie luat în considerare în mod constant atunci când investitorii aleg să-și determine randamentul țintă și în special rata reală de rentabilitate. În caz contrar, acestea se pot confrunta cu o pierdere a puterii de cumpărare sau cu un randament mai scăzut decât cel anticipat. (Vezi și:

Obligațiuni corporative cu randament ridicat: structuri și tipuri diferite

.)