Multe modele financiare acceptate pe scară largă se bazează pe premisa că investitorii ar trebui să se aștepte la randamente mai mari dacă sunt dispuși să accepte un risc mai mare. Cu toate acestea, va investi într-un portofoliu de acțiuni riscante într-adevăr să vă ajute să creșteți profitul investițiilor în timp? Răspunsul vă poate surprinde. Citiți mai departe pentru a afla ce se numește "anomalie cu volatilitate scăzută", de ce există și despre ce putem învăța din ea.

- 999 ->

TUTORIAL: Riscul și diversificarea
Stocurile cu un nivel scăzut de volatilitate Dacă teoria portofoliilor moderne este adevărată, un portofoliu de acțiuni riscante, venituri mai mari decât un portofoliu de acțiuni mai sigure, mai puțin volatile. Cu toate acestea, cercetătorii de pe piața bursieră descoperă că acest lucru nu poate fi întotdeauna cazul. Un studiu din martie 2010 al lui Malcolm Baker, Brendan Bradley și Jeffrey Wurgler, publicat în ianuarie / februarie. 2011 Jurnalul Analiștilor Financiari și intitulat "Benchmarks as Limits to Arbitrage: Înțelegerea anomaliilor cu un nivel scăzut de volatilitate", a demonstrat că, din ianuarie 1968 până în decembrie 2008, portofoliile de acțiuni cu risc scăzut au depășit, stocuri de riscuri cu o marjă uriașă.
Studiul a sortat cele mai mari stocuri de 1 000 de lire sterline lunar in cinci grupuri diferite, pe baza a doua masuri acceptate pe scara larga a riscului investitional. Autorii au fãcut o datã studiul, folosind volatilitatea totalã descendentã ca un proxy pentru risc, iar din nou folosind beta-ul. Pe parcursul perioadei de 41 de ani, un dolar investit în portofoliul de acțiuni cu cea mai mică volatilitate a crescut la 53 de dolari. 81, în timp ce un dolar investit în portofoliul cu cea mai mare volatilitate a crescut doar la 7 USD. 35. Concluziile au fost similare atunci când au grupat stocurile bazate pe beta-ul final. În aceeași perioadă, un dolar investit în cel mai mic portofoliu beta de acțiuni a crescut la 78 USD. 66, în timp ce un dolar investit în cel mai înalt portofoliu beta a crescut la un dolar mic de 4 dolari. 70. Studiul nu a presupus costuri de tranzacție.

Aceste rezultate aruncă în fața noțiunii că riscul (volatilitatea) și rentabilitatea investițiilor sunt întotdeauna alăturate la șold. Pe parcursul perioadei de studiu, un investitor cu capital de risc scăzut ar fi beneficiat de un scenariu de compunere mai consistent, cu o expunere mai redusă la piețele cele mai supraevaluate. (Pentru o citire a modului în care volatilitatea afectează portofoliul dvs., verificați Impactul volatilității asupra rentabilității pieței .)

Bani rapizi? Susținătorii finanțelor comportamentale au prezentat ideea că stocurile de risc scăzut sunt o afacere în timp, deoarece investitorii i-au evitat în mod irațional, preferând acțiunile cu un câștig mai volatil, "loterie". Deținătorii acestei școli de gândire cred, de asemenea, că investitorii au tendința de a identifica "povesti" mari, cu stocuri mari. Fara a fi surprinzator, aceste "stocuri de povesti" extrem de tentate tind sa fie printre cele mai scumpe si mai volatile piete.În plus, joacă un rol și în ceea ce privește încrederea. În ansamblu, investitorii își judecă greșit capacitatea de a evalua când stocurile vor "pop sau drop", făcând stocurile extrem de volatile să pară o propunere mai bună decât sunt cu adevărat. Chiar și așa-numitul "ban inteligent" are tendința de a gravita spre stocuri riscante.

Mulți investitori instituționali sunt compensați pe baza performanței investiționale pe termen scurt și a capacității acestora de a atrage noi investitori. Acest lucru le dă un stimulent pentru a renunța la acțiuni mai puțin volatile pentru cele mai riscante, în special în mijlocul unei piețe a taurului. Indiferent dacă este vorba de obiceiuri proaste sau de dezavantaje, investitorii au tendința de a se strânge în cele mai riscante stocuri ale pieței, ceea ce le reduce potențialul pentru câștiguri viitoare, comparativ cu cele mai puțin volatile. În consecință, stocurile cu risc scăzut tind să depășească performanțele în timp.

Înainte de a paria ferma pe o volatilitate scăzută! Înainte de a tranzacționa toate stocurile de tehnologii pentru un portofoliu de utilități, rețineți că, la fel ca majoritatea anomaliilor de pe piața de valori, aceasta probabil există pentru că nu este ușor de exploatat. Un studiu publicat în septembrie 2011 de către Rodney Sullivan și Xi Li, intitulat "Limitele arhitectului revizuit: Anomaliile cu risc scăzut", a explorat viabilitatea tranzacționării efectiv a anomaliei stocului de volatilitate scăzută din 1962 până în 2008. Pe parcursul celor 45 de ani, ani de studiu, Sullivan și Li au constatat că "eficacitatea tranzacționării anomaliei cunoscute a volatilității scăzute este destul de limitată". Chestiunile menționate în studiu includ necesitatea reechilibrării frecvente a portofoliului și a costului ridicat al tranzacțiilor asociate tranzacționării stocurilor nelichide. Potrivit studiului, stocurile nelichide sunt cele în care majoritatea randamentelor anormale asociate cu anomaliile cu volatilitate scăzută sunt concentrate.

Există și alte câteva aspecte asociate investiției în acțiuni cu volatilitate scăzută. Fondurile de investiții cu volatilitate scăzută pot suferi perioade lungi de sub-performanță în raport cu piața de capital mai largă. De asemenea, ele au tendința de a fi puternic concentrate în câteva sectoare, cum ar fi utilitățile și consumatorii. (Printre metodele folosite pentru a măsura volatilitatea, în special în analiza tehnică, se calculează intervalul mediu real. Citiți mai mult la Măsurați volatilitatea cu intervalul mediu real .)

Linia de fund
Relația pozitivă dintre riscul și randamentele așteptate pot fi valabile atunci când investesc în diferite clase de active, dar aceleași nu pot fi întotdeauna adevărate atunci când investiți într-o anumită clasă de active, cum ar fi acțiunile. Deși este periculos să presupui că îți poți stimula profitul investițiilor pur și simplu investind într-un portofoliu la acțiuni riscante, poate fi la fel de periculos să presupui că cercetătorii din anomalia stocului volatilității scăzute au descoperit cumva un glonț de argint pentru a obține randamente mai mari .

Investitorii de acțiuni nu ar trebui să ignore importanța consecvenței atunci când încearcă să își compenseze profitul investițiilor. De asemenea, trebuie să țină seama de faptul că stabilitatea prețului acțiunilor unei companii este adesea o reflectare a calității adevărate a fluxului de venituri.