Atunci când piața bursieră scade, consilierii financiari vor avertiza, de obicei, investitorii să se concentreze pe o strategie pe termen lung și să ignore șansele și coborasurile pieței. Dar acest lucru este mai ușor de zis decât de făcut, iar investitorii care pierd un somn valoros de-a lungul plimbării cu role-coaster pot dori să ia în considerare adăugarea unei alte componente în portofoliul lor: fonduri neutre pentru piață. (Aveți grijă să citiți Investiția pe termen lung: fierbinte sau nu? pentru a afla mai multe despre această strategie de investiții.)

Fondurile neutre din punct de vedere al pieței sunt destinate să ofere returnări care nu au legătură cu cele ale pieței bursiere globale. Adăugarea acestor fonduri în portofoliul unui investitor are potențialul de a stimula rentabilitatea și de a reduce riscul, însă fondurile sunt mult mai complexe decât fondurile mutuale tradiționale, iar cheltuielile pot fi ridicate. În acest articol vom discuta de ce pot sau nu pot fi potrivite pentru portofoliul dvs.

Potențial de diversificare În terminologia financiară, fondurile neutre din piață sunt concepute pentru a furniza alfa semnificativ, dar puțin sau deloc beta. Beta este corelația unei investiții cu un indice larg al pieței de valori, cum ar fi S & P 500, iar alfa este rentabilitatea suplimentară dincolo de rentabilitatea pieței.

Cu toate acestea, acest lucru nu înseamnă neapărat că un fond neutru pe piață va bate piața sau că un investitor ar fi mai bine să aibă un fond neutru pe piață în portofoliul său.

Examinați următoarea situație:

Exemplu: Un investitor are un portofoliu cu beta de 1. 0 și un alfa de 0 - echivalent cu un fond de acțiuni sau index mare. Acest investitor decide să transfere jumătate din fondurile sale într-un fond neutru pe piață, cu un beta de 0 și un alfa prezis de 5. 0. Portofoliul lui are acum o alfa de 2,5 și o beta de 0,5, calculată prin mediere cele două investiții.

Dacă indicele oferă randamente ridicate, investitorul poate regreta realocarea și dorește ca el să aibă mai multă beta în portofoliu pentru a ajuta la capturarea acelei performanțe. Dar, dacă indicele este slab, atunci investitorul poate primi un impuls semnificativ de la deținerea fondului neutru pe piață. (Aflați cum să utilizați în mod corespunzător această măsură pentru a vă îndeplini criteriile de risc în articolul nostru Beta: Fluctuațiile prețului de măsurare .)

În acest exemplu, alfa este constant, dar în practică, chiar și beta) a fondului neutru pe piață ar fluctua, din cauza riscului în strategia de investiții subiacente. Această variație poate ajuta sau răni portofoliul în orice perioadă și ar trebui să fie considerată o altă sursă de risc.

Modul în care funcționează
Există multe modalități de a genera profituri din investiții și fiecare fond are elemente unice, însă, în general, un fond neutru pe piață va aduce randamente prin combinarea pozițiilor lungi și scurte cu diverse valori mobiliare. Cel mai simplu și mai convențional exemplu ar fi un fond de acțiuni pe termen lung, dar obligațiunile, monedele, mărfurile și produsele derivate ar putea fi utilizate, de asemenea.
Într-un fond de acțiuni pe termen lung un manager de investiții clasifică o populație de stocuri printr-o combinație de factori care ar putea include atât factori cantitativi, cât și factori tehnici, cum ar fi valoarea, impulsul, lichiditatea, sentimentul și, de asemenea, opiniile analistului. Apoi sunt construite două portofolii, un portofoliu lung cu stocurile care se așteaptă să depășească performanța pieței și un portofoliu scurt cu stocurile care se așteaptă să aibă o performanță slabă. (Pentru a afla mai multe despre investiții cu concepte avansate, cum ar fi acestea, citiți Puteți investi ca un fond de hedging? )
Fondul neutru pentru piață va menține apoi o cantitate aproape identică de expunere lungă și scurtă expunere pentru a construi un portofoliu cu o expunere de aproape zero la piață. Acest lucru va necesita ajustări în curs, deoarece valorile pozițiilor lungi și scurte se vor schimba în timp datorită fluctuațiilor prețurilor.
De exemplu, dacă un fond are 1 milion de dolari atât pentru expunerea lungă, cât și pentru expunerea scurtă și dacă valoarea stocurilor din portofoliul lung se ridică la 10%, iar valoarea stocurilor din portofoliul scurt scade cu 10%, atunci fondul va avea apoi $ 1. 1 milion de expuneri lungi și 900 000 de dolari de expunere scurtă. Cu o expunere mai lungă decât expunerea scurtă, fondul nu va mai fi neutru pe piață.
Pentru a rezolva dezechilibrul, managerul de portofoliu ar putea fie să crească poziția scurtă, fie să reducă poziția lungă. Managerul de portofoliu ar putea alege, de asemenea, să se potrivească expunerii lungi și expunerii scurte cu valoarea capitalului propriu din portofoliu, astfel încât valoarea activelor gestionate să crească sau să scadă, dimensiunile portofoliilor lungi și scurte corespunzătoare fac același lucru. (Mai multe despre alegerea unui manager de portofoliu în Alege un fond cu un manager câștigător )

Tranzacții și cheltuieli
De regulă, fondurile neutre din piață vor avea taxe de administrare mai mari 3%) decât fondurile index sau fondurile de capital gestionate în mod activ. Acest lucru este probabil rezultatul atât a complexității fondurilor, cât și a ofertei și a cererii - gestionarea unui fond neutru pe piață este considerată mai complexă decât gestionarea unui fond de acțiuni gestionat pasiv sau activ, iar alfa corespunzătoare este mai de dorit. (Citiți mai multe despre costurile asociate cu aceste și alte fonduri în Fonduri mutuale: Costurile .

Se poate argumenta că fondurile neutre pentru piață nu sunt concepute să concureze cu aceste fonduri convenționale , și sunt cel mai bine comparate cu fondurile speculative. Din această perspectivă, taxele de administrare percepute de un fond neutru pentru piață ar fi relativ scăzute în comparație. (Aflați cum să reduceți costurile fondurilor mutuale în Opriți plătirea unor taxe de fond mutuale ridicate .)
Toate fondurile au cheltuieli de tranzacție care reduc efectiv profiturile investitorilor. Cu toate acestea, costurile de tranzacție asociate cu un fond neutru pe piață pot fi semnificativ mai mari decât cele ale altor fonduri, datorită strategiilor de reechilibrare și a ratei de afaceri a portofoliului. Multe fonduri neutre din piață au strategii de tranzacționare foarte dinamice, în care acțiunile sunt deținute numai luni sau chiar săptămâni, iar cifra de afaceri a portofoliului poate fi de 1 000% sau mai mult.

Pozițiile scurte pot, de asemenea, să suporte cheltuieli suplimentare rezultate din costurile împrumuturilor de titluri de valoare sau din alte costuri de capital. De exemplu, pentru a păstra poziția scurtă de 1 milion de dolari descrisă mai sus, administratorul de portofoliu va trebui să mențină un tip de garanție și dacă dețineți această garanție, este posibil ca poziția pe termen lung să fie menținută la marjă și să suporte costurile cu dobânzile. Pozițiile pe acțiuni pe termen scurt ar impune, de asemenea, ca portofoliul să plătească dividendele asociate acestor acțiuni. (Citiți mai multe despre costul capitalului în Investitorii au nevoie de un bun WACC .)

Aceste cheltuieli se găsesc în prospectul fondului, însă nu sunt întotdeauna evidente. În timp ce comisioanele de administrare sunt aproape întotdeauna clar menționate în procente, pot exista ajustări ale taxelor care fac dificilă determinarea nivelului de cheltuieli care va crește sau va scădea în viitor. Alte taxe, cum ar fi costurile tranzacției, ar putea fi determinate din analiza veniturilor și cheltuielilor fondului. (Aflați cum să descifrați acest document important în Săpat mai adânc: Prospectul Fondului Mutual .)

Fondurile neutre din piață sunt adesea comparate cu fondurile de 130/30. În aceste fonduri, managerul de portofoliu deține o poziție lungă egală cu 130% din active și o poziție scurtă egală cu 30%. Aceste fonduri ar fi de așteptat să aibă un beta pe piață, dar potențial mai mare decât un fond tipic de 100% numai pentru că oferă mai multe oportunități pentru ca un manager să exercite abilități de selecție a stocurilor. (Citiți mai multe despre această strategie de investiții în Îmbunătățiți-vă portofoliul cu capitaluri proprii active .)

Se așteaptă ca ETF-urile să ajungă pe piață la un moment dat. În timp ce fondurile neutre din punct de vedere al pieței ar putea fi oferite și ca ETF-uri cu costuri reduse, la momentul acestei scrieri nu există produse specifice pentru investitorii cu amănuntul.

Furnizează?
Premisa fundamentală care stă la baza fondurilor neutre din punct de vedere al pieței (că este posibil să se prevadă care dintre stocurile de pe o piață va depăși performanțele pieței în ansamblu) poate fi dificil de digerat pentru investitorii din indicele moral care crede că activele selecția nu poate depăși performanța agregată a pieței. Dar, de peste patru decenii, cercetătorii au minat datele pieței pentru a anticipa mai bine performanța. ( Explorarea datelor pentru investiții .)

Ponderea de piață și raportul carte-piață (cunoscute și ca dimensiune și valoare / creștere) sunt doi factori cunoscuți care pot ajuta la identificarea stocul este susceptibil de a depăși performanțele sau de a depasi performanța pieței. Acești factori sunt atribuite lui Eugene Fama și Ken French și sunt uneori cunoscuți ca factorii fama-francezi. Un al treilea factor, identificat de Jagadeesh și Titman și acum larg acceptat, este impulsul, tendința ca prețurile acțiunilor să continue să se îndrepte în aceeași direcție. (Citiți mai multe despre aceste idei în Investigarea stocului Premium Puzzle și Riding The Momentum Investing Wave .)

Având în vedere că acești factori și alți factori sunt identificați, fondurile pot fi construite special pentru capturarea prima de piață prin deținerea de poziții lungi în acțiuni cu factorul specific și pozițiile scurte din alte stocuri care nu le au.Cu toate acestea, fiecare factor va avea rentabilitatea și volatilitatea medie proprie, oricare dintre acestea putând varia în orice moment din cauza condițiilor pieței și, prin urmare, randamentele globale ale fondului pot fi zero sau negative pentru orice perioadă.

Deoarece fiecare fond neutru din punct de vedere al pieței creează o strategie de investiții proprie, poate fi foarte dificil să se identifice exact acei factori la care este expus fondul. Acest lucru face dificilă analiza performanței, gestionarea riscurilor și construirea portofoliului. În spațiul de tranzacționare și în cadrul fondurilor speculative, strategiile de proprietate de acest gen sunt denumite uneori "cutii negre" din cauza lipsei de transparență.

De asemenea, poate fi dificil să se prevadă modul în care un fond neutru pe piață se va comporta într-un accident de piață. Dacă un fond a arătat o corelație scăzută cu indicele pe o piață de tauri, aceasta nu înseamnă neapărat că nu va cădea în timpul unui urs. Există momente în care investitorii vor vinde ceva și totul pentru a strânge bani, indiferent de fundamente. ( Concluzie

Concluzia
În timp ce fondurile neutre pentru piață au potențialul de a oferi randamente diversificate și de a îmbunătăți performanța portofoliului, performanța fondurilor individuale este în mare parte rezultatul designului și construcției fondului și îndemânarea managerului de portofoliu. Aceasta înseamnă că este esențial ca investitorii să citească cu atenție prospectele și să analizeze performanțele anterioare într-o varietate de condiții, pentru a determina dacă gestionarea fondului își îndeplinește efectiv promisiunea.

Pentru lecturi corelate, verificați Creșterea Fondului Mutual Hedged .