Dacă corporațiile se prăbușesc ca Enron, Global Crossing și World Com ne-au învățat ceva, investitorii nu își pot permite să ignore problema guvernanței corporative. Atunci când efectuează o analiză fundamentală, investitorii trebuie să supravegheze cu atenție modul în care companiile ține managementul sub control și asigură divulgarea financiară, independența consiliului de administrație și drepturile acționarilor. Studiile recente sugerează că beneficiile controlului asupra guvernării se extind dincolo de simpla evitare a dezastrelor. O bună guvernanță corporativă poate spori evaluarea unei companii și poate spori poziția sa.

AD:

Ce este guvernanța corporativă?
Guvernanța corporativă este un termen fantezist pentru modul în care directorii și auditorii își gestionează responsabilitățile față de acționari și alte părți interesate ale companiei. Gândiți-vă la acesta ca la sistemul prin care corporațiile sunt îndreptate și controlate. Măsurile tipice de guvernanță corporativă includ numirea directorilor neexecutivi, plasarea constrângerilor asupra puterii de conducere și concentrarea proprietății, precum și asigurarea divulgării corespunzătoare a informațiilor financiare și a compensațiilor executive.

În mod surprinzător, guvernanța corporativă a fost considerată un factor secundar care afectează performanța unei companii. Aceasta este, spre deosebire de poziția financiară a unei companii, de strategia și capacitățile de operare, eficiența practicilor de guvernare a fost considerată în mare măsură importantă numai în circumstanțe speciale, cum ar fi modificările CEO-ului și deciziile privind fuziunile și achizițiile.

Dar evenimentele recente demonstrează că practicile de guvernare nu sunt doar un factor secundar. Atunci când tancurile de preț ale companiei din cauza unui scandal contabil, importanța bunelor practici de guvernanță devine evidentă. Dezastrele corporatiste arată că absența unor controale corporatiste eficiente pune compania și investitorii săi la un risc enorm.

->

Studiile dovedesc
De ani de zile, investitorii au ignorat guvernanța corporativă, deoarece cercetarea academică nu a găsit o legătură cauzală clară între guvernare și performanța financiară. Dar asta începe să se schimbe. O lucrare a profesorilor de afaceri Harvard și Wharton intitulată "Guvernanța corporativă și prețurile de capital" (2003) a concluzionat că investitorii care au vândut companiile americane cu cele mai slabe drepturi ale acționarilor și au cumpărat cele cu cele mai puternice drepturi ale acționarilor au obținut o rată suplimentară de 8,5% .

Studiul analizează 1 500 de companii și le clasifică pe baza a 24 de prevederi privind guvernanța corporativă. Companiile cu cele mai mici clasamente au fost mai puțin profitabile și au avut o creștere mai redusă a vânzărilor. În plus, randamentele acestor companii au înregistrat o întârziere semnificativă față de cele ale companiilor cu rang înalt. Lucrarea arată, de asemenea, că pentru fiecare creștere cu un punct a drepturilor acționarilor, valoarea unei societăți a crescut cu 11,4%.

Între timp, un studiu realizat în 2000 de către consultantul global McKinsey a constatat că 75% dintre cei 200 de investitori instituționali pe care îi investighează consideră că practicile de bord sunt la fel de importante ca și evaluările financiare ale companiilor.Studiul a arătat că companiile care s-au mutat de la cele mai proaste practici de guvernare ar putea aștepta o creștere de 10% a valorii de piață.

Investitorii încep să ia o notă
Pe fondul întregii mâini care stârnește guvernanța corporativă, investitorii primesc ajutor în direcția evitării companiilor greșite și găsirea celor bine guvernate. Guvernele, bursele de valori și organele de supraveghere a titlurilor de valoare vin cu noi reguli și reglementări care încearcă să oprească unele dintre cele mai grave cazuri de eșec corporativ. Propunerile de la Bursa de Valori din New York și SEC care impulsionează independența sălii de consiliu și o mai mare expertiză financiară în comitetele de audit accelerează cu siguranță practici îmbunătățite și reasigura investitorii.

În același timp, a apărut o adevărată industrie de cabane printre agenții de rating și consultanți care acordă ratinguri de guvernanță corporativă. Investitorii se pot îndrepta către coeficientul de guvernanță corporativă al Standard & Poor's și la coeficientul de guvernanță corporativă al serviciilor acționarilor instituționali. Ambii au raportat și clasificat practicile de guvernare ale companiilor publice. În plus, Centrul de Cercetare pentru Responsabilitatea Investitorilor, împreună cu organismele de supraveghere a guvernării corporative, cum ar fi Metricile Bibliotecii Corporative și Guvernării, oferă ratinguri privind performanța guvernării.

Deși noile propuneri de reglementare și sistemele de rating sunt valoroase pentru investitori, acestea nu garantează că societățile sunt bine conduse. Investitorii trebuie să evalueze propriile guvernări corporative. Iată o listă rapidă a problemelor cheie pe care investitorii trebuie să le ia în considerare atunci când analizează guvernanța corporativă:

• Responsabilitatea consiliului de administrație - Consiliile de conducere (BOD) sunt legăturile dintre manageri și acționari. Ca atare, BD este potențial cel mai eficient instrument de bună guvernare și constrângere pentru managerii de vârf. Investitorii ar trebui să examineze pilitura corporativă pentru a vedea cine locuiește la bord. Asigurați-vă că căutați companii cu o mulțime de directori independenți care nu au legături comerciale cu firma și care demonstrează o dorință obiectivă de a pune la îndoială opțiunile de conducere. O minoritate de directori independenți îngreunează funcționarea consiliului în afara sferei de influență a conducerii. Directorii dețin acțiuni în companie? În caz contrar, ele pot avea mai puține stimulente pentru a servi intereselor cele mai bune ale acționarilor. Care sunt înregistrările prezenței directorilor la reuniunile comitetului și ale comisiilor? În final, consiliul de administrație aderă la un set de principii de guvernanță publicate?
• Dezvăluiri și controale financiare - Investitorii ar trebui să insiste că structura corporativă include un comitet de audit compus din directori independenți cu experiență financiară semnificativă. În mod ideal, comisia ar trebui să aibă singura putere de a angaja și de a forța auditorii societății și de a aproba serviciile auditorului care nu sunt de audit. Retratările persistente ale câștigurilor sau procesele care contestă exactitatea situațiilor financiare oferă un semnal clar pentru investitori că divulgarea și controlul financiar nu funcționează corect. Compensația de vârf ar trebui determinată prin obiective de performanță măsurabile (rentabilitatea acționarilor, ROE, ROA, creșterea EPS) și, dacă este posibil, rata de compensare ar trebui să fie stabilită de un comitet independent de compensare și să fie dezvăluită pe deplin.
• Drepturile deținătorilor de acțiuni - Aveți grijă de companiile cu acțiuni cu dublă clasă. Acțiunile de categoria A și B pot impune constrângeri majore asupra drepturilor acționarilor, permițând insiderilor să acumuleze puterea majoritară în virtutea faptului că dețin acțiuni de clasă B înclinate în funcție de vot. Votarea ar trebui să fie întotdeauna rutină prin poștă, telefon și Internet, iar acționarii ar trebui să aibă dreptul de a aproba tranzacții majore, inclusiv fuziuni, restructurări și planuri de compensare bazate pe echitate.
• Piața de control - Puterea de gestionare poate fi înrădăcinată de prevederile puternice de apărare a preluării, cum ar fi pastilele de otrăvire sau de problema stocului preferat de cec preferat. Aceste mecanisme protejează împotriva preluărilor ostile și a modificărilor ulterioare ale conducerii, dar investitorii ar trebui să-și încurajeze planurile de otrăvire cu pilule doar atunci când au o încrezătoare pe deplin și o sprijină pe conducere.

  Fiți conștienți, de asemenea, că directorii - în special directorii executivului - au obiceiul de a acorda opțiuni de acțiuni generoase managerilor de top. În timp ce opțiunile de acțiuni oferă conducerii un stimulent pentru a funcționa bine, conturile de opțiuni de stocare supraîncărcate creează posibilitatea diluării nedorite a valorii acțiunilor. Cu cât mai multe opțiuni pe acțiuni dețin, cu atât mai mare va fi scăderea valorii acțiunilor când vor fi exercitate aceste opțiuni.

Deoarece calitatea guvernării corporative determină modul în care o companie alocă drepturi de acționar și urmărește menținerea valorii acțiunilor, investitorii ar trebui să analizeze și să evalueze vigilent guvernanța investițiilor actuale și potențiale.