Nu toate obligațiunile corporatiste cu randament ridicat sunt create egale. Există, de fapt, câteva caracteristici diferite ale obligațiunii care diferențiază obligațiunile corporatiste cu randament ridicat de la celelalte. Cu toate acestea, după cum sugerează și numele acestora, obligațiunile corporatiste cu randament ridicat împart unele lucruri în comun. În mod specific, aspecte precum cuponul și maturitatea care ajută la determinarea valorii și securității unei obligațiuni. Caracteristicile semnificative care diferențiază tipurile de obligațiuni corporatiste cu randament ridicat sunt: ​​"dacă, când și la ce preț este emisă o obligațiune de către emitent, condițiile pe care o pune de către obligat, clauzele legate de performanța financiară și de divulgare, garanții "(Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015).

Tipurile și structurile de obligațiuni corporative cu randament ridicat

Odată cu evoluția pieței obligațiunilor corporative cu randament ridicat, au crescut și tipurile și structurile obligațiunilor corporatiste cu randament ridicat, complex. Acum există câteva tipuri semnificative de obligațiuni corporatiste cu randament ridicat pe care investitorii pot să aleagă pe piața actuală:

1. Obligațiuni de numerar direct
2. Obligațiuni cu cupoane sub formă de împrumut
3. Obligațiuni de tip pay-in-kind
4. Zero-cupon Obligațiuni
5. Note cu rată variabilă sau cu rată de creștere
6. Obligațiuni cu dobândă amânată
7. Note de retenție extensibile
8. Obligațiuni convertibile și multi-tranșe

- <->

Obligațiuni directe de numerar - Acest tip de obligațiuni este considerată obligațiunea corporativă tipică sau "vanilie" cu randament ridicat. Obligațiunile simple de numerar oferă de obicei o rată a dobânzii la cupoane fixe, care este de obicei în numerar și se face semianual prin intermediul unei date de expediere sau de scadență. Rata dobânzii (cuponul) acestor obligațiuni tinde să se complice de două ori pe an. În medie, cei mai mulți emitenți de obligațiuni cu randament ridicat au rămas undeva în zona de aproximativ 6-8%, dar asta nu înseamnă că este neobișnuit să vedem că acest număr ajunge la două cifre.

-

Aceste obligațiuni sunt cele care plătesc cu o rată mai mică înainte de a ajunge la o rată a dobânzii mai mare (emisiunea cu cupon dublu sau nota de trezorerie ) mai târziu pe măsură ce îmbătrânirea îmbătrânește. Obligațiuni de tip "Pay-in-Kind" -

Adesea abreviate ca PIK, aceste obligațiuni sunt concepute pentru a oferi emitentului opțiunile de plată a dobânzilor fie în (1) numerar, fie (2) "În natură" cu mai multe obligațiuni. O astfel de obligație este concepută astfel încât să permită emitentului să aibă o cameră de respirație mult mai mare atunci când este necesară în cazul obligațiunilor cu numerar direct. Cu toate acestea, plata "în natură" înseamnă, de asemenea, că o companie poate acumula mai multe datorii, cu atât mai des acestea fac acest lucru, ceea ce poate fi un mod paradoxal și riscant de a se asigura împotriva datoriilor. Acest lucru este similar cu modul în care funcționează cupoanele cu zero și de ce atât cuponul zero, cât și PIK-urile sunt considerate printre cele mai speculative dintre structurile de obligațiuni corporative cu randament ridicat.În ultimii zece ani, a fost introdusă și o sub-sectă a PIK-urilor, Nota Rostuală sau Rata de Creștere (FRN sau IRN). Cu toate acestea, acestea sunt mult mai puțin populare decât PIK-urile. Obligațiuni fără cupon (zero) -

Astfel de obligațiuni sunt vândute la un preț foarte redus față de valoarea nominală a emiterii obligațiunilor. În schimb, nu există dobânzi plătite deținătorului de obligațiuni până când obligațiunea nu a ajuns la scadență. Deseori numit zero sau zip, acestea permit companiilor să emită obligațiuni, chiar dacă știu că nu vor putea să le plătească înapoi ani de zile. Pentru investitor, aceste oferte sunt atractive din cauza prețului lor foarte redus. În plus, valoarea obligațiunii pentru deținătorul de obligațiuni provine din aprecierea capitalului în locul plăților de dobânzi. Aceste tipuri de obligațiuni au devenit populare la sfârșitul anilor '90, deoarece internetul, iar proiectele wireless de construcție și start-up-urile au devenit din ce în ce mai populare. Notele de rată variabilă sau de creștere a dobânzii -

Atât FRN-urile, cât și IRN-urile fluctuează pe plățile aferente dobânzilor în raport cu rata dobânzii modificată sau cu un calendar specific elaborat pentru astfel de plăți. Deși neobișnuite, când ratele dobânzilor cresc, FRN-urile pot contribui la creșterea atractivității unei obligațiuni pentru un investitor, așa cum plătesc în mod obișnuit de patru ori pe an și la o rată de împărțire stabilită de rata LIBOR. Obligațiuni cu dobândă amânată -

Acest tip de obligațiuni este pur și simplu una în care emitentul nu trebuie să plătească titularului de obligațiuni orice persoană interesată până la data viitoare stabilită pe obligațiune. Cu această obligațiune, emitentul are o anumită flexibilitate deoarece are opțiunea de a reseta rata cuponului și de a extinde data scadenței obligațiunii în anumite circumstanțe sau după o anumită durată timp. Pentru deținătorul de obligațiuni, ERN-urile le oferă posibilitatea de a vinde sau de a plasa obligațiunea înapoi la emitentul inițial.

Obligațiuni convertibile și multi-tranșante - Obligațiunile convertibile sunt cele care pot fi transformate într-o altă garanție în anumite condiții. De obicei, această securitate alternativă este pur și simplu stocul standard sau comun al companiei. Obligațiunile cu obligațiuni multiple oferă titularilor de obligațiuni mai multe niveluri de oportunități de investiții în cadrul aceleiași emisiuni. Aceste niveluri tind să difere în funcție de calitatea creditului și de (2) scadențele țintă.

Alte caracteristici semnificative ale obligațiunilor corporatiste de înaltă rentabilitate Nu este neobișnuit ca societățile care emite obligațiuni corporatiste cu randament ridicat să împacheteze caracteristici care să facă obligațiunile lor mai atractive pentru investitori. În mod tipic, aceste caracteristici de "convertibilitate" pot ajuta companiile să negocieze condiții mai bune sau rate de dobândă mai mici, astfel încât acestea să poată fi utile atât pentru deținătorii de obligațiuni, cât și pentru emitenți, în funcție de specificul acestora. Pentru investitori, astfel de caracteristici de convertibilitate îi pot ajuta să colecteze un flux mai sigur și mai stabil de venit suplimentar și, probabil, să ofere o oportunitate pentru viitoarele opțiuni de apreciere a prețului acțiunilor. Cu toate acestea, investitorii ar trebui să rețină că obligațiunile care oferă astfel de caracteristici pot, de asemenea, să poarte riscul de a fi sunătoare și ar trebui să verifice ratingul de credit al emitentului pentru a vedea dacă există probleme care ar putea nega avantajele pe care le oferă aceste caracteristici.

Sunt multe dintre caracteristicile convertibile comune pe care emitenții le adaugă adesea obligațiunilor corporatiste cu randament ridicat pentru a le face mai atractive:

Warrants de capitaluri proprii -

Multe dintre cele mai mari obligațiuni speculative vor purta mandate de participare pentru a le face mai atractive pentru investitori. Un mandat este o opțiune de cumpărare a capitalului propriu în societate la o dată ulterioară la achiziționarea obligațiunii. Majoritatea emisiunilor de acest tip vor purta mandate care permit o proprietate a companiei de până la aproximativ 5%. Cu toate acestea, unele inițiative speculative au fost cunoscute pentru a oferi până la 15-20%.

Structura sau notele bulletului - Acesta este termenul utilizat în mod obișnuit pentru a face referire la protecția apelului pe termen lung sau la durata apelului fără apel. Acest aspect face o legătură mai atractivă, deoarece are un risc mai mic de refinanțare. Dimpotrivă, aceasta înseamnă, de asemenea, că obligațiunile de tip bullet nu plătesc randamente relativ scăzute.

Premium-uri de tip Make-Whole - Acesta este standardul în cazul emitenților certificate cu grad de investiție și încă destul de răspândit pe piața cu randamente ridicate la nivel de bine. Ideea este că un emitent poate renunța la întreaga structură a call-ului, în favoarea oferirii deținătorilor de obligațiuni o valoare de piață premium pentru pensionarea anticipată a obligațiunilor lor. În esență, acesta este un apel, dar pentru un preț mult mai mare decât alte oferte. Cele mai multe dintre acestea utilizează un set de plată forfetară care include un preț pentru cea mai veche perioadă de apel și valoarea actuală netă a totalului de cupoane care ar fi fost plătite până la prima dată a apelului. Aceasta este determinată de o formulă de stabilire a prețurilor a cărei randament este egal cu o garanție "de referință" plus o primă "make-whole".

Prevederi - O dispoziție pus este exact opusul unui apel. Acestea oferă titularului o modalitate de a accelera rambursarea la anumite sume predefinite, în anumite circumstanțe. Cel mai obișnuit exemplu de punere ar fi schimbarea de control, și aceasta este de obicei stabilită la 101%. În acest exemplu, dacă există o schimbare semnificativă a proprietății și a consiliului de administrație al unei societăți, în care o terță parte a achiziționat-o, obligațiunea va trebui retrasă de către emitent.

Linia de fund Există câteva tipuri semnificative de obligațiuni cu randament ridicat, cum ar fi obligațiuni de numerar, obligațiuni în natură și obligațiuni cu cupon zero. Obligațiunile cu randament ridicat au devenit din ce în ce mai specializate și mai complexe pe parcursul anilor. Când luați în considerare achiziționarea unei obligațiuni, acordați-i timp pentru a-și evalua caracteristicile și riscurile.