a:

Un nou proiect are sens economic numai dacă valoarea actualizată netă actualizată (NPV) depășește costurile estimate ale finanțării. Înainte de a se bugeta pentru un nou proiect, o companie trebuie să evalueze nivelul general al riscului de proiect în raport cu operațiunile normale de afaceri. Proiectele cu risc înalt necesită o rată de actualizare mai mare decât ar sugera costul mediu ponderat de capital (WACC). Opusul este valabil în cazul proiectelor cu risc scăzut, în care compania trebuie să lucreze și pentru proiecte care pot adăuga o valoare suficientă pentru a compensa orice risc și care implică proiectarea profitabilității.

Există trei metode comune de proiectare a profitului pentru o nouă operațiune: valoarea actuală netă, rata internă de rentabilitate și perioada de returnare. O companie deseori execută toate aceste trei înainte de a lua o decizie, deși deciziile sunt adesea luate pe baza cifrei care se potrivește cel mai bine criteriilor de selecție. Perioadele de plată, de exemplu, tind să fie mai utile în perioadele de lichiditate incertă. NPV este probabil cel mai universal acceptat din aceste trei tehnici de evaluare.

Pentru ca un proiect să aibă sens, profiturile anticipate trebuie să depășească costurile estimate ale finanțării. Acestea sunt cifre importante pentru aproximarea corectă. Dacă compania își subestimează în mod eronat costurile de capital cu o marjă mică, proiectul poate afișa o valoare mai mare a VNA și pare o idee grozavă. Costurile de supraestimare a capitalului pot arăta o pierdere, iar societatea poate trece printr-o bună oportunitate.

Managementul ar trebui să aibă deja o idee bună despre costul mediu ponderat al capitalului companiei. Aceasta ar trebui să ia în considerare toate sursele de capital, inclusiv emisiunile de acțiuni, obligațiunile și alte forme de datorie. Întreprinderile cu risc scăzut tind să achiziționeze capital la o rată mai puțin costisitoare, fie prin împrumuturi care au o plată mai redusă a dobânzii, fie prin investitori de capital care au o rentabilitate mai mică.

Estimarea costurilor datoriilor este simplă - prognoza ratei la emiterea de noi datorii. Acest lucru este adesea diferit de rata medie actuală a datoriei restante sau rata medie de împrumut a companiei; costurile de împrumut se schimbă în timp, și bazându-se pe mediile actuale poate duce la costuri incorecte ale calculelor de capital. Este necesar să se includă și impozitele, iar majoritatea experților consideră că este adecvată utilizarea ratei de impozitare marginală mai degrabă decât a ratei efective de impozitare.

Identificarea costului capitalului propriu este mai dificilă. Chiar dacă aproape toate societățile încep cu rentabilitatea fără risc - pe baza ratelor de trezorerie ale UR - nu există un consens larg privind ratele de utilizat. Unii preferă facturile de trezorerie de trei luni (titluri de stat), în timp ce altele utilizează rate de obligațiuni pe 10 ani.Aceste două investiții sunt adesea sute de puncte de bază separate și pot face o diferență reală în ceea ce privește costul evaluărilor de capital.

Odată ce a fost stabilită o rată fără risc, compania trebuie să găsească prima de risc pentru expunerea pe piața de capital peste rata fără risc. Această cifră ar trebui actualizată periodic de către companie pentru a ține seama de sentimentul actual al pieței. Ultimul pas în stabilirea costurilor de capital este de a găsi beta-ul. Din nou, nu există un consens larg cu privire la perioada de timp corectă pentru acest lucru.

Ultimul pas este de a determina raportul dintre datorii și capitaluri proprii și costurile de capital ponderate în consecință. După ce se calculează WACC, se ajustează pentru riscul relativ și se compară cu valoarea actuală netă a proiectului.