Un guler de protecție constă dintr-o opțiune de cumpărare achiziționată pentru a acoperi riscul de scădere a unui stoc, plus o opțiune de vânzare scrisă pe stoc pentru finanțarea cumpărării. Un alt mod de a gandi la un guler de protectie este ca o combinatie a unui apel acoperit plus pozitionare lunga.

Opțiunile de plasare și de apelare sunt, de regulă, opțiuni fără bani (OTM), dar au același termen de expirare și în mod ideal sunt pentru același număr de contracte (echivalent cu numărul de acțiuni deținute). Combinația dintre apelurile lungi și cele scurte formează un "guler" pentru stocul de bază care este definit de prețurile de lansare a opțiunilor de tip put și call. Aspectul "protector" al acestei strategii se datorează faptului că poziția de lansare oferă o protecție descendentă a stocului până la expirarea jocului.

Deoarece obiectivul principal al gulerului este acela de a asigura riscul descendent, este înteles că prețul de lansare a apelului scris trebuie să fie mai mare decât greva pusei de pe piață. Astfel, dacă un stoc se tranzacționa la 50 USD, un apel pe acesta poate fi scris cu un preț de grevă, de exemplu, 52 USD. 50, cu un pus cumparat cu un pret de greva de 47 dolari. 50. $ 52. 50 prețul de lansare a apelului oferă un plafon pentru câștigurile acțiunilor, deoarece poate fi apelat atunci când tranzacționează deasupra prețului de grevă. De asemenea, 44 de dolari. Prețul de lansare de 50 de puncte pune la dispoziție un etaj pentru stoc, deoarece oferă protecție inferioară sub acest nivel.

Un guler de protecție este, de obicei, pus în aplicare atunci când investitorul are nevoie de protecție în sens negativ pe termen scurt sau mediu, dar cu un cost mai mic. Deoarece cumpărăturile de protecție pot fi o propunere costisitoare, scrierea apelurilor OTM poate suporta costul de punere destul de substanțial. De fapt, este posibil să se construiască gulere de protecție pentru majoritatea stocurilor care sunt fie "fără costuri" - acestea sunt, de asemenea, numite "gulere cu cost zero" - sau generează de fapt un credit net pentru investitor.

Principalul dezavantaj al acestei strategii îl reprezintă faptul că investitorul dă un avantaj în stoc, în schimbul obținerii protecției în defavoarea acestuia. Gulerul de protecție funcționează ca un farmec dacă stocul scade, dar nu atât de bine în cazul în care stocul va urca înainte și va fi "chemat departe", deoarece orice câștig suplimentar deasupra prețului pentru apelul la apel va fi pierdut.

Astfel, în exemplul anterior unde un apel acoperit este scris la 52 $. 50 pe un stoc care se tranzacționa la 50 USD, dacă stocul se ridică ulterior la 55 USD, investitorul care a scris apelul ar trebui să renunțe la acțiunea la 52 USD. 50, renunțând la o sumă suplimentară de 2 USD. 50 în profit. În cazul în care stocul avansează la 65 dolari înainte de expirarea apelului, scriitorul de apel ar renunța la o suplimentare de 12 dolari. 50 (adică, 65 dolari minus 52, 50 dolari) în profit, și așa mai departe.

Gulerele de protecție sunt, prin urmare, utile în special atunci când piețele mari sau stocurile specifice prezintă semne de retragere după un avans considerabil.Acestea ar trebui folosite cu prudență pe o piață puternică a taurului, deoarece șansele de retragere a stocurilor (și, prin urmare, limita maximă a unui anumit stoc sau portofoliu) pot fi destul de ridicate.

Să înțelegem cum poate fi construit un guler de protecție pentru Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc172, 50 + 2, 61% creat cu Highstock 4. 2. 6 . 25 la data de 12 ianuarie 2015. Să presupunem că dețineți 100 de acțiuni ale Apple pe care le-ați achiziționat la 70 de dolari, iar stocul a crescut cu 56% din prețul dvs. de cumpărare, ați dori să implementați un guler pentru a vă proteja câștigurile.

Începeți prin scrierea unui apel acoperit pe poziția Apple. În martie 2015, apelurile de 115 USD se tranzacționează la 3 USD. 65 / $ 3. 75, deci scrieți un contract (care are 100 acțiuni AAPL ca activ suport) pentru a genera venituri din prime de 365 USD (comisioane mai puțin). În același timp, cumpărați și un singur contract din luna martie 2015, care se tranzacționează la 4 USD. 35 / $ 4. 50, costându-vă 450 $ (plus comisioane). Gulerul are astfel un cost net, excluzând comisioanele, de 85 USD.

Iată cum se va elabora strategia în fiecare dintre următoarele trei scenarii:

Scenariul 1 - Apple tranzacționează mai mult de 115 USD (adică $ 117) chiar înainte de expirarea opțiunii de 20 martie.

În acest caz, apelul de 115 USD ar fi tranzacționat la un preț de cel puțin 2 USD, în timp ce suma de 105 USD ar fi tranzacționată aproape de zero. În timp ce ați putea închide cu ușurință poziția de apel scurt (amintiți-vă că ați primit un venit de 3,65 USD pentru venitul premium), să presupunem că nu sunteți și vă simțiți confortabil că acțiunile dvs. Apple sunt chemate la 115 USD. Câștigul dvs. total ar fi:

[(115 - 70 USD) - 0 $. 85 costul net al gulerului] x 100 = 4, 415.

Amintiți-vă ce am spus mai devreme despre un guler care se oprise în sus. Dacă nu ați implementat gulerul, câștigul dvs. pe poziția Apple ar fi fost:

($ 117 - $ 70) x 100 = $ 4, 700.

Prin implementarea gulerului, a trebuit să renunțați la 285 $ sau 2 $. 85 pe acțiune în câștiguri suplimentare (adică diferența de 2 USD între 117 și 115 USD și costul de 0, 85 USD).

Scenariul 2 - Apple tranzacționează sub 105 USD (de exemplu, 100 USD) foarte curând înainte de expirarea opțiunii.

În acest caz, apelurile de 115 USD ar fi tranzacționate aproape de zero, în timp ce sumele de 105 USD ar fi în valoare de cel puțin 5 USD. Prin urmare, vă exercitați dreptul de a vinde acțiunile Apple la 105 USD, caz în care câștigul dvs. global ar fi: [(105 - 70 USD) - 0 USD. 95 costul net al gulerului] x 100 = 3 $, 405.

Dacă nu ai avea gulerul în loc, câștigul de pe acțiunile tale de la Apple ar fi de numai 3.000 $ (adică diferența dintre prețul curent de $ 100 și costul inițial de 70 x 100 acțiuni). Gulerul vă ajută să realizați o sumă suplimentară de 405 dolari prin oferirea unei protecții negative pentru exploatația dvs. AAPL.

Scenariul 3 - Apple tranzacționează între 105 și 115 USD (de exemplu, 110 USD) foarte curând înainte de expirarea opțiunii de 20 martie.

În acest caz, apelul de 115 USD și suma de 105 USD ar fi tranzacționate aproape la zero, iar singurul dvs. cost ar fi 85 USD pentru implementarea gulerului.

Câștigul noțional (nerealizat) deținut de Apple va fi apoi de $ 4,000 ($ 110- $ 70) minus costul de $ 85 al gulerului, sau $ 3, 915.

Linia de fund este o strategie bună pentru obținerea protecției dezavantajate, care este mai rentabilă decât să cumpărați doar o pungă protectoare. Acest lucru se realizează prin scrierea unui apel OTM pe o exploatație și prin utilizarea primei primite pentru a cumpăra o OTM afară. Compromisul este că costul total al riscului de acoperire a riscurilor este mai ieftin, dar partea superioară este limitată.

Dezvăluirea: Autorul nu a deținut poziții în niciunul dintre titlurile menționate în acest articol în momentul publicării.