Pe baza curriculumului CFA L3 2014, averea totală a unui investitor constă în două părți: capitalul financiar și capitalul uman. Capitalul financiar include activele tranzacționabile, cum ar fi acțiuni, obligațiuni, fonduri mutuale, bunuri imobiliare și produse de bază. Capitalul uman, deseori neglijat când se construiește un portofoliu, constă în valoarea economică actuală a venitului pentru muncă viitoare.

Înțelegerea capitalului uman

În general, investitorii tineri care își încep acumularea de avere au mai mult capital uman decât capitalul financiar. Pe de altă parte, un lucrător pensionat are mai mult capital financiar decât capitalul uman, deoarece faza de acumulare a averii sa încheiat probabil. Excepțiile se aplică în unele cazuri - de exemplu antreprenorii tinerilor milionari. Cu toate acestea, capitalul uman ar trebui considerat un activ cu propriile sale riscuri și recompense unice în toate cazurile de investiții. De asemenea, este important să rețineți că corelația capitalului uman cu piața bursieră este un element important al alocării activelor și nu trebuie trecută cu vederea atunci când faceți orice tip de decizie de investiție. ( Pentru mai multe informații despre capitalul uman, consultați Capitalul uman: clasa de active cu cea mai mare atenție.)

Scopul diversificării activelor este generarea randamentului maxim cu cel mai mic risc. Astfel, capitalul uman ar trebui considerat ca o clasă de active care ar trebui să facă parte din fiecare portofoliu. În timp ce este nelichidă și necomercializabilă, capitalul uman ar trebui să fie un factor-cheie pentru nevoile de portofoliu ale unui investitor și ar trebui să fie acoperit cu capital financiar - nu invers.

Unul dintre aspectele-cheie pentru înțelegerea valorii capitalului uman este luarea în considerare a riscurilor sale. Caracteristicile și tipurile de riscuri ale capitalului uman diferă pentru diferite persoane. Acestea pot fi clasificate ca și capitaluri proprii sau ca venit fix, bazate pe activitatea profesională sau generatoare de venit a investitorului. În construirea averii, investitorii trebuie să echilibreze nivelul de risc al capitalului lor uman cu nivelul de risc al capitalului lor financiar.

Următoarele cazuri ilustrează modul în care capitalul uman poate fi considerat un activ fără risc sau riscant și cum ar putea fi utilizat în elaborarea deciziilor de alocare a activelor.

Cazul 1: Capitalul uman fără risc

Cel mai simplu exemplu de capital uman este un profesor tânăr care, ipotetic, își va asigura slujba pe viață. Veniturile salariale și de pensionare pe care le are dreptul să aibă caracteristicile unei obligațiuni cu venit fix. Salariul lunar este considerat cupon lunar, iar venitul din pensionare este principalul. Astfel, capitalul uman poate fi considerat ca fiind fix, fără riscuri și cu o corelație scăzută sau inexistentă cu piața bursieră.De asemenea, pentru că este o profesoară tânără, este posibil să se deducă faptul că capitalul ei uman are cea mai mare valoare în portofoliul său. Deoarece capitalul uman acționează în acest caz ca o obligațiune cu venit fix fără risc, un portofoliu optim ar trebui să includă și investiții riscante, inclusiv investiții de capital și investiții alternative. Acest lucru îi va ajuta să diversifice și să creeze un portofoliu mai eficient pe toată durata vieții sale. Cu toate acestea, este important să se considere că portofoliul va avea nevoie de ajustări, deoarece capitalul uman al profesorului tânăr va scădea ca procent din averea totală. Această ajustare ar include adăugarea sau creșterea ponderii activelor fără risc în etapele ulterioare ale vieții sale.

Cazul 2: Capitalul uman riscant

Cazul de mai sus este un exemplu nerealist utilizat în scopuri ilustrative. Din punct de vedere realist, capitalul uman este rareori lipsit de riscuri. Capitalul uman este incert și, prin urmare, riscant. Cu toate acestea, gradul de risc este diferit de la un investitor la altul.

De exemplu, se consideră că profesia de broker are venituri volatile în funcție de factori externi. Venitul bursierului este probabil să fluctueze cu performanța pieței bursiere și a economiei în general. Astfel, capitalul uman al unui broker este riscant în comparație cu alte clase de active, precum și foarte corelat cu piața de capital. Este, de obicei, o strategie optimă de portofoliu pentru ca un broker să dețină majoritatea capitalului său financiar investite în active fără risc, i. e. venit fix. Cu toate acestea, rețineți că, pe măsură ce un broker de bursă se îmbătrânește, va avea probabil mai mult capital financiar decât capitalul uman în portofoliul său. Astfel, capitalul ei uman nu va rămâne atât de riscant pentru viața ei și va necesita ajustări în portofoliul ei.

Cazul 3: Capitalul uman realist

Majoritatea persoanelor nu sunt profesori sau profesioniști de pe piața de capital și au astfel capital uman la niveluri moderate de risc. În funcție de nivelul de risc și de corelația capitalului uman cu piața de capital, portofoliul unui investitor trebuie diversificat în consecință. De exemplu, un profesor poate avea un portofoliu diferit de investiții decât un om de afaceri. De obicei, slujba profesorului este considerată mai puțin riscantă decât cea a unui om de afaceri. Astfel, un profesor de școală ar construi un portofoliu mai eficient dacă investește în active mai riscante decât un om de afaceri.

Cazul 4: Capitalul uman Când este pensionat

În cazul unei pensionari sau al unei pensionări, capitalul uman a scăzut, cel mai probabil, în întregime și tot ceea ce rămâne într-un portofoliu este capitalul financiar. Pensionarii au mai puține șanse să recupereze orice pierdere, astfel încât un portofoliu pentru pensionari include, de obicei, active cu risc foarte scăzut, inclusiv obligațiuni, anuități sau valori mobiliare care ar oferi venituri sigure și sigure. Venitul constant în acest caz înlocuiește venitul din capitalul uman pe care un investitor ar fi avut-o la începutul vieții sale generatoare de venituri.

Linia de fund

Exemplul de mai sus ilustrează încorporarea activelor de capital uman în modul de gândire al investitorului.Deși nu este ușor de cuantificat și se utilizează rar în realitate, acest concept ar trebui să fie un element important în decizia de alocare a activelor din fiecare portofoliu. Înțelegerea capitalului uman ajută la captarea tuturor riscurilor, întoarcerilor și constrângerilor unice ale investitorului - caracteristici fundamentale pentru gestionarea eficientă a portofoliului. (Pentru mai multe informații despre managementul portofoliului, citiți Pregătirea pentru o carieră ca manager de portofoliu.)