Achizițiile cu efect de levier au fost extrem de populare în anii 1980, când tranzacții uriașe, cum ar fi preluarea RJR Nabisco, au atras titluri și au condus la o carte și un film cel mai bine vândute.

Deși se termină perioada de glorie a LBO, investitorii pot participa în continuare la tranzacții - atâta timp cât sunt conștienți de riscuri.

O achiziție cu efect de levier este atunci când investitorii cumpără o companie cu o mică sumă de capitaluri proprii și o sumă importantă de datorii. Strategia permite achiziții mari, fără a se angaja foarte mult capital.

AD:

Diferite modalități de a investi

În cele mai multe cazuri, achizițiile cu efect de levier sunt gestionate de firme de capital privat care atrag fonduri de la instituții și investitori individuali bogați. Dacă aveți buzunare adânci, puteți să vă alăturați grupului care oferă pachetul de acțiuni. Acest lucru necesită clasificarea ca investitor "calificat", ceea ce înseamnă că aveți cel puțin 5 milioane de dolari în investiții în portofoliul dvs. Numerarul pe care îl pune firma de capital privat oferă o participație sau o proprietate în întreprinderea țintă. Acest pachet de acțiuni este în general de 40% sau mai puțin din valoarea țintă. Restul prețului de achiziție este finanțat prin datorii.

La cumpărare pot fi utilizate mai multe tipuri de credite: împrumuturi bancare, obligațiuni și datorie de tip mezanin.

Creditele bancare implică bani pe care dobânditorul le împrumută de la o bancă. Obligațiunile implică datorii emise de cumpărător pentru a ajuta la finanțarea tranzacției. Obligațiunile sunt adesea susținute de activele și fluxurile de trezorerie ale societății achiziționate. Aceste obligațiuni sunt adesea ceea ce se numește obligațiuni "junk" sau datorie cu randament ridicat deoarece au șanse mai mari de neplată decât alte obligațiuni și, prin urmare, sunt forțate să ofere rate de dobândă mai mari.

Pot fi utilizate alte tipuri de finanțare, cum ar fi datoria de tip mezanin. Aceste instrumente complexe reprezintă un hibrid între acțiuni și obligațiuni, oferind venituri atractive investitorilor în schimbul unor riscuri notabile. Odată ce achiziția este completă, datoria trebuie să fie întreținută. Adică, principiul și interesul trebuie rambursate băncii, deținătorilor de obligațiuni și deținătorilor datoriei de tip mezanin. Rambursarea poate fi efectuată utilizând fluxurile de numerar provenite din activitatea dobândită sau din profiturile obținute prin divizarea afacerii și vânzarea componentelor acesteia.

Ca investitor individual, puteți cumpăra obligațiunile emise pentru a vă retrage buyout-ul. În multe cazuri, acest lucru înseamnă că sunteți dispus să luați o șansă de obligațiuni junk.

O altă opțiune este să cumpărați acțiunile din compania vizată odată ce auziți știri despre o posibilă achiziție. În general, stocul tinde să crească ca reacție la știri, dar există întotdeauna un risc ca tranzacția să se prăbușească și stocul să scadă.

Metoda cea mai ușoară - și probabil cea mai sigură - este să investești în fonduri mutuale care se specializează în oportunități de cumpărare.Aceste fonduri sunt gestionate de investitori profesioniști care au acces la instrumente de cercetare și analiști responsabili cu evaluarea candidaților pentru investiții. Fondurile dețin, de asemenea, mai multe valori mobiliare, reducând astfel riscul de a face o singură alegere proastă. Fondul CPG Carlyle Private Equity oferit de Grupul Carlyle este un exemplu de fond de cumpărare.

O afacere bună sau un băț?

LBO-urile fac deseori titluri deoarece cumpărătorii iau mari riscuri și caută să facă bani serioși. În anii 1980, tranzacțiile cu venituri țintă de 25% la 30% nu erau neobișnuite. Aceste returnări au fost adesea realizate prin luarea unor niveluri extraordinare, și uneori nesustenabile, a datoriei.

Ofertele au fost finanțate uneori cu o datorie de 90% până la 10% din capitalul propriu. Această rată ridicată a datoriilor / capitalurilor proprii este unul dintre motivele pentru care obligațiunile emise pentru a susține achizițiile sunt adesea evaluate ca fiind mai mici decât gradul de investiție și sunt denumite în mod obișnuit obligațiuni junk. Cu rate de îndatorare ridicate, plățile de dobânzi pot fi atât de mari încât fluxurile de numerar operaționale ale companiei nu sunt suficiente pentru a plăti datoria.

Mai recent, LBO-urile au fost inițiate de către cumpărători care doresc să conducă afacerile achiziționate cu un profit, cu o ieșire planificată bazată pe un interval de timp de cinci până la șapte ani. Aceste oferte vizeaza o participatie de aproape 40%. Cumpărătorii doresc să adauge valoare și să construiască o afacere care să se poată susține.

Evaluarea LBO din perspectiva unui investitor este similară cu efectuarea unei analize fundamentale asupra unui stoc. Acest lucru implică o analiză tradițională menită să determine ce are valoarea companiei și dacă își poate plăti sau nu facturile și poate fi rulat cu un profit.

LBO de notorietate și un trecut notoriu

În 2013, $ 24. 9 miliarde de preluări ale companiei Dell de către Silver Lake Management au reprezentat o tranzacție importantă și, cu siguranță, un capitol notabil în istoria producătorului de computere, dar acesta se oprește în comparație cu cele mai mari LBO din istorie.

Cele mai multe jumătăți de duzină, printre care RJR Nabisco (55 de miliarde de dolari), Energy Future Holdings (47 de miliarde de dolari), Equity Office Properties (41 de miliarde de dolari), Hospitality Corp of America + miliarde) și Harrah's Entertainment (30 de miliarde de dolari), au fost cu mult mai mari. Multe dintre aceste evenimente au fost preluări ostile, ceea ce înseamnă că achiziția a fost făcută împotriva dorințelor echipelor de management existente.

În astfel de scenarii, este deosebit de ironic faptul că succesul unei companii (sub formă de active în bilanț) poate fi folosit împotriva acesteia ca garanție de către o companie ostilă care o achiziționează. Această tactică a fost angajată de agresorii corporativi care au folosit firme de private equity pentru a ajuta la finanțarea achizițiilor în tranzacții care au fost considerate deosebit de nemiloase și de ruinare. Această caracterizare este ceva ce LBO practicanți o dată îmbrățișat.

Michael Milken și Ivan Boesky sunt doi dintre cei mai cunoscuți jucători de pe partea privată din primele zile ale LBO. Milken a lucrat pentru compania de capital privat Drexel Burnham Lambert, o companie care a găzduit o adunare anuală a Ball Predator, care a adunat diferiți participanți la LBO.Exploatările lui Milken au ajutat la inspirarea filmului Wall Street . O carte cel mai bine vândută, Barbarii la Poarta, a caracterizat preluarea RJR Nabisco, care a fost, de asemenea, transformată într-un film.

Numele lui Milken este pentru totdeauna legat de cel al lui Ivan Boesky, o altă inspirație pentru Wall Street . Boesky a colaborat cu Milken, folosind informațiile privilegiate furnizate de Milken despre tranzacțiile în așteptare pentru a desfășura tranzacții profitabile. Ambii bărbați s-au dus la închisoare și au plătit amenzi mari pentru greșelile lor. Declinul lor spectaculos a scos la iveală frauda care a avut loc și a alimentat profiturile spectaculoase din spatele fenomenului LBO.

Linia de fund

În timp ce LBO-urile prezintă oportunități de a face bani, lăcomia poate să vină împotriva dvs. Ofertele nu merg întotdeauna și chiar și atunci când o fac, rezultatele nu sunt întotdeauna favorabile pentru investitori. Dacă sunteți interesat să investiți în LBO, fie să învățați să faceți analiza fundamentală și să investiți timpul necesar pentru a face acest lucru în mod corespunzător, fie să lăsați munca la experți.