Furorea asupra tranzacțiilor cu frecvențe înalte (HFT) a fost odată doar o preocupare a acelor direct conectat cu Wall Street. Acum subiectul a intrat în mainstream - și poate merge în curând până la Casa Albă.

În octombrie 2015, campania electorală a președintelui american Hilary Clinton a propus o taxă pe HFT-uri, o mișcare care a surprins mulți, deoarece anterior a fost considerată o noțiune quixotică a rivalului ei Bernie Sanders. La o conferință de presă din mai 2015, campania lui Sanders "Robin Hood Tax" detaliaza propunerea senatorului Vermontului privind un impozit pe tranzacții - $ 0. 50 la 100 USD pentru acțiuni și o sumă mai mică pentru anumite alte instrumente financiare. Obiectivul quixotic: utilizarea veniturilor fiscale pentru a elibera universitățile publice americane și eradicarea datoriilor studenților. Ținta reală, spun unii, a fost să cedeze pe HFT-uri. Ca un comunicat de presă al companiei Robin Hood, "Taxa Robin Hood ar încetini, de asemenea, creșterea automată a tranzacțiilor de înaltă frecvență, ceea ce face ca piața bursieră să devină mai periculoasă. O mică taxă ar face ca HFT riscantă să fie neprofitabilă."

Mulți critici ai taxelor propuse susțin că astfel de taxe reprezintă o neînțelegere a modului în care funcționează HFT. Într-adevăr, ele sunt un pic mai complicate decât s-ar putea să apară - și ceva mai comun.

Ce este un comerț cu frecvențe înalte?

În principiu, HFT nu este deloc un concept fals. Este un termen mai larg pentru diferite strategii de tranzacționare care implică cumpărarea și vânzarea produselor financiare la viteze extrem de mari. Beneficiază de faptul că procesoarele de calculator devin din ce în ce mai rapide exponențial, pentru a împărți perioadele de tranzacționare în creșteri mai mici și mai mici - milisecunde, microsecunde și dincolo. Computerele pot identifica modelele de piață și pot cumpăra sau vinde aceste produse pe baza unor algoritmi sau "algos."

O strategie este de a servi ca factor de piață în care firma HFT furnizează produse atât pe partea de cumpărare cât și pe cea de vânzare. Prin cumpărarea la prețul licitării și vânzarea la prețul de vânzare, comercianții cu frecvență înaltă pot obține profituri de un penny sau mai puțin pe acțiune. Acest lucru se traduce la profituri mari atunci când se înmulțește cu milioane de acțiuni.

Ce este atât de rău despre viteză?

Pe cont propriu, nimic. Dar Lewis și autoritățile federale au spus că HFT începe să devină dubios atunci când include astfel de practici ca serverele care se deplasează din ce în ce mai aproape de fundul bursei, pentru a obține informații înaintea tuturor celorlalți. Această competiție între comercianți pentru viteză - și, de fapt, pentru proximitatea geografică - a fost comparată cu o cursă înarmată. Și unii susțin că această bătălie aduce atingere principiilor fair play.

Există, de asemenea, unele speculații cu privire la faptul că HFT este predispus la prea multe erori. În luna octombrie 2012, Nasdaq a anulat tranzacțiile pentru Kraft (Nasdaq: KRFT) care au avut loc la un minut după deschiderea tranzacționării, după ce au menționat că prețul acțiunilor în acel minut a crescut cu 29%.La acea vreme, Nasdaq a atribuit problema "unor posibile tranzacții eronate".

Omoară piața?

Se poate crede că, pentru că majoritatea tranzacțiilor lasă o pistă computerizată pe hârtie, ar fi ușor să te uiți la practicile comercianților de înaltă frecvență pentru a oferi un răspuns clar la această întrebare, dar acest lucru nu este adevărat. Datorită volumului de date și dorinței firmelor de a păstra secretul activităților lor de tranzacționare, combinarea unei zile normale de tranzacționare este destul de dificilă pentru autoritățile de reglementare. Cei care dezbate această problemă adesea citează "crash flash".

Pe 6 mai 2010, Dow Jones Industrial Average a scăzut în mod misterios cu 10% în câteva minute și, la fel de inexplicabil, a revenit. Unele stocuri mari de chip albastru s-au tranzacționat la un minut . La 1 octombrie 2010, SEC a emis un raport care denunță un comerț foarte important în contractele viitorului S & P e-mini, care au determinat un efect cascadă între comercianții cu frecvență înaltă. Pe măsură ce un algo sa vândut rapid, a declanșat un altul. Pe măsură ce s-au lovit mai multe opriri de vânzare, nu numai că comercianții cu frecvență ridicată duc la scăderea pieței, toată lumea, până la cel mai mic comerciant cu amănuntul, vindea. "Crash flash" a fost un efect financiar de bulgăre de zăpadă.

Acest incident a determinat SEC să adopte modificări care includ introducerea întrerupătoarelor de circuit pe produse când depășesc un anumit nivel într-o perioadă scurtă. În urma accidentului flash, mulți dintre ei au întrebat dacă impunerea unei reglementări mai stricte asupra comercianților cu frecvență înaltă a avut sens, mai ales datorită faptului că blocajele mai mici și mai puțin vizibile se întâmplă pe tot parcursul pieței cu regularitate.

rănește investitorul cu amănuntul?
Ceea ce este important pentru majoritatea publicului investitor este modul în care HFT afectează investitorul cu amănuntul. Aceasta este persoana a cărei economii de pensii se află pe piață sau persoana care investește pe piață pentru a obține beneficii mai bune decât interesul aproape inexistent care provine dintr-un cont de economii. Mai multe studii economice au o lumină asupra acestei chestiuni, unele dintre acestea fiind detaliate în acest raport SEC.

Un studiu realizat de economiști, Matthew Baron (Universitatea din Princeton), Jonathan Brogaard (Universitatea din Washington) și Andrei Kirilenko (Comisia pentru comerțul futures al mărfurilor), sa axat pe contractele S & P 500 e-mini. Cercetătorii au descoperit că comercianții de înaltă frecvență au obținut un profit mediu de 1 dolar. 92 pentru fiecare contract tranzacționat cu mari investitori instituționali și o medie de 3 USD. 49 atunci când tranzacționează cu investitori de retail. Acest lucru a permis comerciantului cel mai agresiv de mare viteză să obțină un profit mediu zilnic de 45, 267 dolari, potrivit datelor colectate în 2010. Lucrarea a concluzionat că aceste profituri au fost în detrimentul altor comercianți și acest lucru poate determina comercianții să părăsească piața futures .

Deși autorii nu au studiat piețele de acțiuni unde comercianții cu frecvență ridicată reprezintă un volum mare de volum de tranzacționare - probabil 70% sau mai mult, potrivit unor rapoarte - spun că este probabil că aceștia ar ajunge la aceleași concluzii .

Linia de jos
Datorită noii relații a HFT, procesul de reglementare a venit încet, dar un lucru care pare să fie adevărat este că HFT nu ajută micul comerciant.