Unele aspecte esențiale ale obligațiunilor junk sunt evidente datorită ratingurilor de credit furnizate de companiile care le eliberează. În mod special, obligațiunile junk (1) se bucură de un ROI mai ridicat și (2) vin cu un risc mai mare decât obligațiunile de gradul de investiție emise de societățile cu o situație de credit mai mare. Potrivit lui Morningstar (2015), există și alte diferențe: și anume că obligațiunile de gradul de investiție sunt de fapt mai sensibile la modificările ratelor dobânzilor decât cele legate de obligațiuni junk. Din nou, acest lucru se datorează naturii obligațiunilor junk. Ele sunt mai puțin susceptibile, deoarece (1) oferă un randament mai mare și (2) necesită în mod obișnuit cantități mai scurte de timp pentru a se maturiza. Ratele de dobândă au pur și simplu mai puțin timp să se schimbe pe parcursul duratei de viață a unei obligațiuni junk în comparație cu o obligațiune emise de investiții. În plus, obligațiunile junk sunt mai mult afectate de modificările generale ale condițiilor economice, inclusiv de recesiuni. (Vezi și: Obligațiuni neperformante: Tot ce trebuie să știți.)

Această relație mai strânsă cu economia este clară în timpul unei recesiuni, când scăderea ratelor dobânzilor și a profiturilor reduse conduc adesea companiile cu rating de nivel sub-investiții să nu își poată plăti obligațiile financiare și nu reușesc. În schimb, obligațiunile junk eșuează mai puțin în timpul boom-urilor economice în care veniturile companiilor sunt în creștere, în timp ce modificările ratei dobânzii nu afectează în acest mod semnificativ obligațiunile junk.

Pentru prețul obligațiunilor cu junk acest lucru este adevărat: ele sunt și mai direct legate de starea generală a economiei decât cele de investiții. O piață puternică de acțiuni simplifică companiile să-și transforme datoria în capitaluri proprii, ceea ce reduce în mod direct șansele ca obligațiunile corporative pe care le-au emis să se întoarcă. O piață puternică poate duce chiar la creșterea prețurilor la obligațiuni.

În rezumat, în timp ce investitorii tradiționali de obligațiuni acordă o mare atenție ratelor dobânzilor pentru a înțelege prețul de piață al obligațiunilor, investitorii care cumpără obligațiuni nesemnificative sau cu randament ridicat au o nevoie mai mare de a înțelege (1) (2) modul în care performanța individuală a emitentului poate afecta obligațiunile și (3) condițiile economice actuale mai mari care pot crește riscul de neplată a obligațiunilor.

Implicațiile condițiilor de piață stresate

Atunci când economia este slabă sau slăbită, oportunitățile pentru întreprinderi de a genera câștiguri și cifre de afaceri stabile încep să se usuce. Aceasta înseamnă că și capacitatea lor de a-și rambursa datoriile slăbește, ceea ce, într-un scenariu cel mai nefavorabil, ar putea duce la un eventual faliment atunci când obligațiunea ar putea deveni fără valoare.

În astfel de perioade de recesiune, de obicei, investitorii încep de asemenea să vândă titluri cu risc sporit în favoarea opțiunilor mai stabile, cum ar fi Trezoreria Statelor Unite. Mai mulți oameni vând obligațiuni cu randament ridicat, cu risc ridicat, iar legea ofertei și a cererii impune ca prețul lor să scadă în mod semnificativ.Această scădere a prețului înseamnă că astfel de obligațiuni cu grad ridicat de risc au un procent mai mare de randament, în timp ce cererea pentru obligațiuni mai sigure determină creșterea prețului invers, determinând scăderea randamentului.

Condițiile de piață stresate au implicații diferite:

Randamentele obligațiunilor corporative cu randament ridicat cresc

: Întrucât companiile cu ratinguri mai scăzute și cu finanțe mai slabe au în mod clar o pernă în perioadele economice dificile, pentru a convinge investitorii că merită să investească. De exemplu, în timpul recesiunii recente din 2008, atât obligațiunile de nivel inferior, cât și cele de nivel înalt trebuiau să crească în mod dramatic randamentele pentru a atrage investitorii, care au devenit din ce în ce mai adversi față de ideea de a lua orice risc. În ceea ce privește emisiunile de obligațiuni noi, acest lucru poate genera cupoane de dobândă mai mari, iar pentru obligațiunile restante o randament mai mare la scadență (YTM) ca urmare a scăderii prețului obligațiunilor.

O rată de credit mai mare : În timpul recesiunilor și al timpurilor economice dificile, răspândirea dintre obligațiunile de trezorerie din junk și US crește de obicei. Este un fapt că mai multe întreprinderi nu reușesc în timpul unei recesiuni decât atunci când economia este în plină expansiune. Acest lucru înseamnă că mai mulți emitenți de obligațiuni junk vor întârzia, ceea ce, la rândul lor, îi determină pe investitori să solicite rate de dobândă mai mari pentru a-și asuma riscul investițional în obligațiuni cu randament ridicat în perioadele de neliniște economică generală și incertitudinea rezultată.

Problemele de lichiditate : În perioadele în care creditele sunt limitate, băncile nu împrumută bani pe care întreprinderile trebuie să le emită obligațiuni. Acest lucru are un efect de domino, când cei care investesc în mod obișnuit în astfel de obligațiuni încep să încerce să-și vândă produsele în loc să cumpere mai mult, ceea ce poate duce la un declin moderat și puternic pentru aceste obligațiuni de pe piață. Cu cât mai multe persoane vând aceste obligațiuni, cu atât devine mai mare spread-ul dintre obligațiunile cu grad ridicat de risc și prime. Toți acești factori pot crea condiții în care cei care dețin obligațiuni cu randament ridicat descoperă că sunt mai dificil de a vinde în comparație cu obligațiunile de gradul de investiție.

Prețurile obligațiunilor neperformante scad și ratele de nerambursare cresc : În timpul unei recesiuni, emitenții de obligațiuni neperformante nu reușesc în mod obișnuit înainte de emitenții de obligațiuni de investiții. Cu toate acestea, acest lucru are sens, dat fiind că obligațiunile cu randament ridicat își produc randamentul ridicat datorită riscului lor sporit față de obligațiunile de gradul de investiție. Este firesc ca un ROI cu o rată mai mare de plată să aibă un risc mai mare, deoarece aceasta respectă standardele de investiții pentru multe tipuri de valori mobiliare. În perioadele de stres a condițiilor de piață, în general, prețurile obligațiunilor corporative cu randament mai ridicat scad considerabil, iar volumul de neplată crește.

O privire mai atentă la criza financiară recentă Pe parcursul perioadei de prabusire a pieței din 2007-2009, randamentele obligațiunilor junk au crescut dramatic. YTM-ul titlurilor americane speculative a crescut până la un vârf de peste 20% și a scăzut aproape constant, de la un record record YTM în 2014. (A se vedea de asemenea: Ce rol au jucat obligațiunile junk în criza financiară din 2007- 08?)

O lucrare recenta de Aboody et al. (2014) investighează efectele intervențiilor guvernamentale și ale politicilor contabile asupra pieței pentru obligațiuni corporative cu grad speculativ și de investiții.În mod specific, acesta analizează rezultatele schimbărilor în relațiile dintre randamentele agregate ale obligațiunilor, fluxurile de numerar și cele ale ratei de actualizare. Potrivit studiului, criza a avut doar efecte minore asupra relației dintre randamentele dobânzilor

și cele ale câștigurilor agregate; totuși, criza a slăbit semnificativ relația dintre

returnările obligațiunilor junk și modificările agregate ale câștigurilor. În mod clar, expunerea diferențiată la riscul de neplată reprezintă o problemă importantă. În ceea ce privește ratele de neplată, Moody's Investor Service (2014) raportează că rata de nerambursare dintre firmele de obligațiuni emise de Statele Unite de 1,27% în februarie 2008 rămâne record record. Această scădere istorică a fost, de fapt, atunci când piața obligațiunilor corporative a răsculat și chiar înainte ca criza financiară să înceapă să lovească companiile americane, ducând la o rată a neplții obligațiunilor cu junk 13,4% (record record) în al treilea trimestru al anului 2009. > Linia de fund Obligațiunile corporative cu randament ridicat, cunoscute și sub numele de obligațiuni junk, sunt afectate în mod clar în perioadele de criză de piață, în special în timpul recesiunii, cum ar fi criza financiară din 2008. Conform mai multor studii, implicațiile sunt mai distincte pentru obligațiunile junk decât pentru obligațiunile de gradul de investiție. Cu o creștere a volatilității în condițiile stresate de pe piață, se recomandă o atenție deosebită. Totuși, o creștere a fluctuațiilor pieței poate oferi șanse și oportunități interesante, în special pentru investitorii care urmăresc randamente potențiale mai mari.