Pe piața de obligațiuni, emitenții a căror rating de credit nu este suficient de mare pentru a atrage investitorii în mod obișnuit măresc randamentele pe care le oferă pe obligațiunile lor. Aceste obligațiuni sunt denumite "speculative" sau "junk", deoarece ratingul de credit al emitentului nu este de gradul de investiție. Un rating tipic pentru un emitent de obligațiuni junk este "BB", "Ba" sau mai scăzut de una dintre cele mai importante agenții de rating de credit, cum ar fi Moody's sau Standard & Poor's.

Pentru că trebuie să ofere randamente mai mari pentru a atrage investitorii, randamentele obligațiunilor junk au tendința de a fluctua destul de semnificativ ca răspuns la problemele financiare mai mari care afectează piața. De exemplu, atunci când economia este slabă, mai multe oportunități de asigurare a finanțării pentru astfel de emitenți se epuizează. Acest deficit, la rândul său, duce la o creștere a randamentelor pe care trebuie să le ofere pentru a atrage investitorii. Cu toate acestea, acest lucru face mai dificilă rambursarea acestor obligații financiare. În cel mai rău scenariu, un emitent poate să nu plătească sau să declare falimentul, ceea ce duce la scăderea semnificativă a randamentului unei obligațiuni, de multe ori făcându-l complet lipsit de valoare.

- O altă problemă care afectează în mod negativ aceste titluri în timpul crizelor financiare este tendința investitorilor de a vinde datorii cu risc ridicat pentru a investi în oferte mai sigure de la emitenții cu rating mai mare, cum ar fi Trezoreria Statelor Unite. Legea cererii și ofertei înseamnă că emitenții cu randament ridicat trebuie să renunțe la prețurile lor de obligațiuni în astfel de medii pentru a putea concura, ceea ce la rândul lor conduce la randamente chiar mai mari, tendințe pe care mulți le-au remarcat în timpul recentei crize financiare din 2007-2009.

În timpul crizei financiare

În timpul crizei din 07-09, randamentele pentru obligațiunile de tip junk au crescut. În această perioadă, randamentul până la scadență (YTM) pentru titlurile speculative pe piața din S.U.A. a crescut cu peste 20%. Cu toate acestea, de atunci, acestea au scăzut încet, pe măsură ce tot mai mulți investitori încearcă să urmărească acele procente ridicate de rentabilitate - în special în mediul de interes redus. Rezultatele obținute în acest sens sunt minime înregistrate în YTM până în 2014, în condițiile în care persistă rate ale dobânzii scăzute din acest an. În plus, potrivit Moody's Investor Service (2014), rata de nerambursare în rândul companiilor americane de obligațiuni neperformante a scăzut la 1,7% la sfârșitul primului trimestru al anului 2014, cel mai scăzut din februarie 2008. Cu toate acestea, % în februarie 2008 rămâne record-low. Această scădere istorică a apărut atunci când piața obligațiunilor corporative a răsculat și chiar înainte ca criza financiară să înceapă să lovească companiile americane, ducând la o rată a neplții obligațiunilor cu junk de 13,4% (record-high) în al treilea trimestru al anului 2009.

După criza financiară

În urma recesiunii, prețul obligațiunilor de tip junk sau speculație continuă să crească în medie. Această creștere a prețului devine substanțială, ceea ce înseamnă, de fapt, că randamentul acestor valori mobiliare scade invers proporțional cu o marjă semnificativă.Pe măsură ce piețele financiare se stabilizează, companiile cu rating scăzut au tot mai multe oportunități de a oferi o pernă financiară pentru a se asigura împotriva neplată. Într-un astfel de mediu, investitorii "renunți la foame" încep să găsească obligațiuni cu rate mai mari ale cuponului - cu creșterea cererii de prețuri crescând, ceea ce determină și mai mult randamentul global al acestor obligațiuni.

Criza financiară a lărgit, de asemenea, spread-ul creditelor. Cu toate acestea, după spargere, aceste spreaduri s-au întărit. Astfel, diferența de randament dintre obligațiunile speculative și cele de investiții este în scădere. Atunci când spreadurile se extind, acest lucru indică în mod tipic faptul că investitorii sunt preocupați de capacitatea debitorilor de a plăti datoriile fără a se achita. Pe de altă parte, când se împrăștie, ratingul de credit al emitenților speculativi se îmbunătățește, ceea ce înseamnă mai puțină preocupare a investitorilor.

După rata de întârziere stabilită în trimestrul III 2009, rata de nerambursare a obligațiunilor cu grad speculativ a scăzut brusc. După cum sa menționat, în conformitate cu Moody's Investor Service (2014), ratele de neplată cu obligațiuni junk americane au scăzut la 1,7% în 2014, ajungând la cel mai scăzut nivel din trimestrul I 2008. Rata de nerambursare din februarie 2008 de 1,27% rămâne cea mai mică valoare înregistrată pentru astfel de obligațiuni. Cu toate acestea, criza de pe piață a schimbat rapid lucrurile, trecând de la low-ul record în primul trimestru al anului 2008 până la nivelul maxim de 13,4%, cu aproape un an mai târziu în trimestrul III 2009. Acest lucru arată clar că, similar cu piața bursieră , piața de obligațiuni junk poate fi lovită în mod semnificativ din cauza unor accidente economice sau financiare.

Linia de jos

Obligațiunile neperformante sunt puternic afectate de stresul pieței. Această corelație este cea mai pronunțată în perioadele de depresie sau de recesiune, cum ar fi în 2008. Această relație dintre o piață stresată și randamentul obligațiunilor junk este mult mai distinctă decât cea dintre titlurile de investiții, după cum indică mai multe studii.

În consecință, atunci când se investesc în obligațiuni cu randament mai ridicat, este necesară prudență, în special în perioadele de volatilitate crescută a pieței. Acest lucru nu înseamnă că o piață volatilă ar trebui evitată împreună; o creștere a fluctuațiilor pieței poate oferi șanse și oportunități interesante. La fel ca în cazul oricărei alte strategii de investiții, analiza profesională solidă efectuată cu sârguință este absolut necesară pentru a maximiza rentabilitatea și pentru a minimiza riscul. Acest lucru este valabil de două ori cu o piață volatilă pe care o putem experimenta chiar acum; șansele de neplată sunt mai mari decât în ​​condiții normale. Pe măsură ce mai multe economii se luptă la nivel global, ratele de neplată mai mari pot continua așa cum au făcut-o pe parcursul anului 2015. În condițiile actuale, este dificil să se prevadă dacă eșecurile recente sunt omeni de lucruri viitoare sau dacă sunt doar rezultatele inerente unui risc mai mare de neplată aceste titluri cu randament ridicat implică. (Vezi și:

Obligațiuni necondiționate în condiții de piață stresată

.)