V-ați gândit vreodată să investiți într-un fond de acoperire împotriva riscurilor? Ca un prim pas, investitorii potențiali trebuie să știe cum fac aceste fonduri să facă bani și cât de mult le ia. În timp ce nici două fonduri nu sunt identice, cele mai multe generează randamentele lor dintr-una sau mai multe dintre următoarele strategii:

1. Long / Short Equity

Primul fond de hedging - lansat de Alfred W. Jones în 1949 - / short equity , care reprezintă în prezent cea mai mare parte a activelor fondului de hedging din ziua de astăzi. Conceptul este simplu: Cercetarea de investiții se transformă în câștigători și ratați, de ce să nu pariați pe ambele? Promovați pozițiile lungi la câștigători ca garanție pentru a finanța poziții scurte în ratașilor. Portofoliul combinat creează mai multe oportunități pentru câștiguri idiosincratice (și anume stocuri) și reduce riscul de piață deoarece scurgerile au compensat expunerea pe piață lungă.

AD:

În esență, capitalul pe termen lung / scurt este o prelungire a tranzacționării perechilor, în care investitorii merg pe termen scurt și pe cele două companii concurente din aceeași industrie pe baza evaluărilor relative. Dacă General Motors (GM) pare relativ ieftin față de Ford, de exemplu, un comerciant de perechi ar putea cumpăra GM în valoare de 100 000 de dolari și o cotă egală cu acțiunile Ford. Expunerea netă pe piață este zero, dar dacă GM nu depășește Ford, investitorul va face bani indiferent de ce se întâmplă cu piața globală. Să presupunem că Ford crește cu 20%, iar GM crește cu 27%; comerciantul vinde GM pentru 127.000 de dolari, acoperă Ford short pentru 120.000 de dolari și buzunare 7.000 de dolari. Dacă Ford cade cu 30%, iar GM scade cu 23%, vinde GM pentru 77.000 de dolari, acoperă Ford pentru 70.000 de dolari , și încă buzunare $ 7, 000. În cazul în care comerciantul este greșit și Ford depășește GM, cu toate acestea, el va pierde bani.

Capitalul pe termen scurt / scurt este un pariu cu un risc relativ scăzut de îndatorare pentru abilitatea managerului de a-și alege acțiunile.

Piața neutră

1. Fondurile de hedging pe termen lung / scurte au de obicei o expunere netă pe piață lungă, deoarece majoritatea managerilor nu își acoperă întreaga valoare de piață lungă cu poziții scurte. Portofoliul neajustat poate fluctua, introducând un element de sincronizare a pieței cu rentabilitatea globală. În schimb,

fondurile de hedging neutre pentru piață au ca țintă expunerea zero la piața netă - i. e. pantaloni scurți și pantaloni au o valoare de piață egală, ceea ce înseamnă că managerii generează întreaga lor rentabilitate din selecția stocului. Această strategie are un risc mai scăzut decât o strategie cu părtinire îndelungată, dar veniturile estimate sunt și mai mici.

Fondurile de hedging lungi / scurte și neutre din punct de vedere al pieței s-au luptat timp de mai mulți ani după criza financiară din 2007. Atitudinile investitorilor au fost adesea binare: risc-pe (bullish) sau risc-off (bearish) - și când stocurile cresc sau coboară la unison, strategiile care depind de selecția acțiunilor nu funcționează. În plus, ratele dobânzilor reduse au eliminat câștigurile obținute din rambursarea împrumutului pe acțiuni sau dobânda obținută din garanția în numerar transmisă în contul unui pachet de acțiuni împrumutate vândut scurt.Numerarul este împrumutat peste noapte, iar brokerul împrumutat păstrează o proporție - în mod obișnuit 20% din dobândă - ca o taxă pentru aranjarea împrumutului de stoc și "rabatează" dobânda rămasă către împrumutat (căruia îi aparține numerarul). În cazul în care ratele dobânzilor overnight sunt de 4% și un fond neutru pe piață câștigă rabatul tipic de 80%, acesta va câștiga 0. 04 x 0. 8 = 3. 2% pe an înainte de taxe, chiar dacă portofoliul este plat. Dar când ratele sunt aproape de zero, la fel este rabat.

Arbitraj de fuziune

1. O versiune mai riscantă de neutralitate pe piață numită

arbitraj de fuziune își obține întoarcerea din activitatea de preluare. După ce o tranzacție de schimb de acțiuni este anunțată, administratorul fondului de hedging poate cumpăra acțiuni în compania țintă și poate vinde acțiuni de cumpărare scurte în raportul prevăzut de acordul de fuziune. Acordul este supus anumitor condiții - aprobarea reglementării, votul favorabil al acționarilor societății vizate și, de exemplu, nici o schimbare nefavorabilă semnificativă a activității sau situației financiare a țării. Compania țintă împarte comerțul cu o valoare mai mică decât valoarea de participare a contului de fuziune, o diferență care compensează investitorul pentru riscul ca tranzacția să nu se închidă și valoarea de timp a banilor până la închidere. În tranzacțiile în numerar, acțiunile companiei vizate tranzacționează cu o reducere la numerarul plătit la închidere, astfel încât managerul nu are nevoie de hedging. În ambele cazuri, răspândirea oferă o întoarcere atunci când tranzacția trece, indiferent de ce se întâmplă cu piața. Captura? Cumpărătorul plătește de multe ori o primă mare peste prețul acțiunilor precontractate, astfel încât investitorii se confruntă cu pierderi mari atunci când tranzacțiile se prăbușesc.

Arbitraj convertibil

1. Convertibilele sunt titluri hibride care combină o obligație directă cu o opțiune de capitaluri proprii. Un

arbitraj convertibil este în mod obișnuit obligațiuni convertibile lungi și o parte scurtă din acțiunile în care convertesc. Managerii încearcă să mențină o poziție neutră în delta, în care pozițiile obligațiunilor și stocurilor se compensează reciproc pe măsură ce piața fluctuează. Pentru a păstra neutralitatea delta, comercianții trebuie să-și mărească gardul de gardă - i. e. vindeți mai multe acțiuni scurte dacă prețul urcă și cumpărați acțiuni înapoi pentru a reduce acoperirea în cazul în care prețul scade, forțându-le să cumpere scăzut și să vândă la un nivel ridicat. Arbitrajul convertibil se dezvoltă pe volatilitate. Cu cât acționează mai mult în jurul valorii de acțiuni, cu atât mai multe oportunități apar pentru a ajusta profiturile de acoperire a hedge-ului și a cărților neutre în delta-neutru. Fondurile se dezvoltă atunci când volatilitatea este ridicată sau în scădere, dar se confruntă cu o creștere a volatilității - așa cum se întâmplă întotdeauna în momentele de stres pe piață. De asemenea, arbitrajul convertibil se confruntă și cu un risc de eveniment: în cazul în care un emitent devine o țintă de preluare, prima de conversie se prăbușește înainte ca managerul să poată ajusta acoperirea, provocând o pierdere semnificativă.

Evenimentul condus

1. La frontiera dintre capitalul propriu și venitul fix se află strategii

bazate pe evenimente, în care fondurile speculative cumpără datoriile companiilor care sunt în primejdie financiară sau care au depus deja faliment. Managerii se concentrează adesea pe datoria senioră, care este cel mai probabil să fie rambursată la paritate sau cu cea mai mică tunsoare în orice plan de reorganizare.În cazul în care societatea nu a depus încă faliment, managerul poate vinde acțiuni scurte, parierea actiunilor va cădea fie atunci când se face dosar, fie când un capital negociat pentru swap de datorii împiedică falimentul. În cazul în care societatea este deja în faliment, o clasă de juniori de îndatorare îndreptățită la o redresare redusă la reorganizare poate fi o acoperire mai bună. Investitorii în fonduri bazate pe evenimente trebuie să fie răbdători. Reorganizările corporative au loc în decurs de luni sau chiar ani, în care operațiunile companiei tulburate s-ar putea deteriora. Schimbarea condițiilor pieței financiare poate afecta și rezultatul - pentru mai bine sau mai rău. Credit

Arhivarea structurii capitalului, similară cu tranzacțiile bazate pe evenimente, stă la baza celor mai multe strategii ale fondurilor de hedging

. Managerii caută o valoare relativă între valori mobiliare senior și junior ale aceluiași emitent corporativ. De asemenea, tranzacționează valori mobiliare cu o calitate echivalentă a creditelor emise de diferiți emitenți corporativi sau tranșe diferite în capitalul complex al vehiculelor structurate cum ar fi titlurile garantate cu ipotecă sau obligațiile de împrumut garantate. Fondurile de acoperire a fondurilor de credit se concentrează mai curând pe credite decât pe ratele dobânzilor; într-adevăr, mulți manageri vând contracte futures pe termen scurt sau obligațiuni de trezorerie pentru a-și acoperi expunerea la rata dobânzii. Fondurile de credit tind să prospere atunci când împrumuturile se împrășesc în perioadele de creștere economică puternică, dar pot suferi pierderi atunci când economia încetinește și se extinde. Arbitrajul cu venit fix

Fondurile de hedging care se angajează în

1. arbitraj cu venit fix

elimină randamentele din obligațiunile guvernamentale fără risc, eliminând riscul de credit. Managerii fac pariuri pe leverage pentru modul în care se va schimba forma curbei randamentelor. De exemplu, în cazul în care se așteaptă ca dobânzile pe termen lung să crească în raport cu ratele reduse, acestea vor vinde obligațiuni cu termen lung sau contracte futures cu obligațiuni și vor cumpăra titluri cu termen scurt sau futures pe rata dobânzii. Aceste fonduri folosesc în mod obișnuit o pârghie ridicată pentru a stimula ceea ce altfel ar fi returnări modeste. Prin definiție, efectul de levier mărește riscul de pierdere atunci când managerul este greșit. Global Macro

Unele fonduri speculative analizează modul în care tendințele macroeconomice vor afecta ratele dobânzilor, monedelor, mărfurilor sau acțiunilor din întreaga lume și vor lua poziții lungi sau scurte în ce categorie de active este cea mai sensibilă la opiniile lor. Deși fondurile globale

1. pot tranzacționa aproape orice, managerii preferă de obicei instrumente extrem de lichide, cum ar fi contractele futures și valută.

Fondurile macro nu se întotdeauna acoperă riscuri - managerii adesea iau pariuri direcționiste mari, care uneori nu stau la o parte. Drept rezultat, randamentele sunt printre cele mai volatile din orice strategie de hedging fond. Numai scurt Comercianții direcționali finali sunt

short-only

1. fondurile speculative, pesimistii profesioniști care își dedică energia pentru a găsi acțiuni supraevaluate. Acestea scot notele de subsol privind situațiile financiare și vorbesc cu furnizorii sau concurenții pentru a descoperi semnele de necazuri pe care investitorii le ignoră. Managerii ocazionali înregistrează o alergare la domiciliu atunci când descoperă fraudă contabilă sau alte malfuncții.

Fondurile pe termen scurt pot oferi un portofoliu de acoperire împotriva piețelor de urs, dar nu sunt pentru cei slabi de inimă.Managerii se confruntă cu un handicap permanent: trebuie să depășească tendința ascendentă pe termen lung pe piața de capital. Linia de fund Investitorii ar trebui să efectueze o diligență exigentă înainte de a angaja bani pentru orice fond de hedging, dar înțelegerea strategiilor pe care le folosește fondul și a profilului său de risc este un prim pas esențial.