Probabil ați fost spus de mulți consilieri financiari că toleranța dvs. la risc ar trebui să fie o funcție a orizontului dvs. de investiții. Această credință este atrasă de aproape toată lumea din industria serviciilor financiare, deoarece se acceptă preponderent că, dacă intenționați să investiți pentru o perioadă lungă de timp, puteți face investiții mai riscante. Cu toate acestea, înainte de a accepta orbește această teorie ca fiind adevărul factual, să analizăm patru moduri în care poate fi definit riscul. După ce te gândești la riscul din aceste patru perspective diferite, poți ajunge la o altă concluzie cu privire la investiții. (Pentru a afla mai multe, vedeți Personalizarea riscului de toleranță .

Teoria riscului nr. 1: Riscul este redus dacă aveți mai mult timp să recuperați pierderile Unii cred că dacă aveți un orizont lung de timp, puteți lua mai mult dacă ceva nu merge bine cu investiția dvs., veți avea timp să vă recuperați pierderile. Când riscul este privit în acest mod, riscul într-adevăr scade odată cu creșterea orizontului de timp. Cu toate acestea, dacă acceptați această definiție a riscului, este recomandat să urmăriți pierderea investiției dvs., precum și costul de oportunitate pe care l-ați renunțat prin faptul că nu investiți într-o securitate fără risc. Acest lucru este important pentru că trebuie să știți nu numai cât timp vă va reveni pentru a recupera pierderea investiției dvs., dar și cât timp vă va lua pentru a recupera pierderea asociată cu a nu investi într-un produs care poate genera o rată garantată de cum ar fi o obligațiune guvernamentală.

Teoria riscului nr. 2: Un orizont de timp mai lung scade riscul prin reducerea deviației standard a investiției Este posibil să fi auzit de asemenea că riscul scade odată cu creșterea orizontului de timp, din randamentul mediu anual al unei investiții scade, pe măsură ce orizontul de timp crește, datorită reverselor. Această definiție a riscului se bazează pe două teorii statistice importante. Prima teorie este cunoscută drept legea numărului mare, care afirmă că probabilitatea ca randamentul mediu real al unui investitor să își atingă rentabilitatea medie istorică pe termen lung crește odată cu creșterea orizontului de timp - în esență, cu cât dimensiunea eșantionului este mai mare, cu atât este mai probabil ca media rezultatele vor avea loc. A doua teorie este teorema limitei centrale a teoriei probabilității, care afirmă că, pe măsură ce mărimea eșantionului crește, ceea ce în acest context înseamnă ca orizontul de timp crește, distribuția eșantionului eșantionului se apropie de cea a unei distribuții normale.

Este posibil să trebuiască să vă gândiți la aceste concepte pentru o perioadă de timp înainte de a înțelege implicațiile lor în ceea ce privește investițiile. Cu toate acestea, legea unui număr mare înseamnă pur și simplu că dispersia randamentelor în jurul rentabilității așteptate a unei investiții va scădea odată cu creșterea orizontului de timp.Dacă acest concept este adevărat, atunci riscul trebuie să scadă și pe măsură ce orizontul de timp crește, deoarece în acest caz dispersia, măsurată prin variație în jurul valorii mediei, este măsura riscului. Deplasându-se cu un pas mai departe, implicațiile practice ale teoriei limitei centrale a teoriei probabilității stipulează că, dacă o investiție are o deviație standard de 20% pentru perioada de un an, volatilitatea ei va fi redusă la valoarea sa așteptată odată cu creșterea timpului. După cum puteți vedea din aceste exemple, când se ia în considerare legea numărului mare și teorema limită centrală a teoriei de probabilitate, riscul, măsurat prin deviația standard, pare într-adevăr să scadă pe măsură ce orizontul de timp este prelungit.

Din păcate, aplicarea acestor teorii nu este direct aplicabilă în lumea investițiilor, deoarece legea unui număr mare necesită prea mulți ani de investiții înainte ca teoria să aibă implicații în lumea reală. În plus, teorema limitei centrale a teoriei probabilității nu se aplică în acest context deoarece dovezile empirice arată că o abatere standard constantă este o măsură inexactă a riscului de investiție, datorită faptului că performanța investițională este de obicei înclinată și prezintă kurtoză. Aceasta, la rândul său, înseamnă că performanța investițională nu este distribuită în mod normal, ceea ce la rândul său anulează teorema limită centrală a teoriei probabilității. În plus, performanța investițională este în mod obișnuit supusă heteroskedasticității, care, la rândul său, împiedică foarte mult utilitatea utilizării abaterii standard ca risc de măsură. Având în vedere aceste probleme, nu trebuie să presupunem că acest risc este redus în timp, cel puțin nu pe baza premiselor acestor două teorii. (Pentru mai multe informații despre modul în care statisticile vă pot ajuta să investiți, verificați Riscul bursier: Wagging The Cills .)

O problemă suplimentară apare atunci când riscul investițional este măsurat utilizând deviația standard, poziția pe care o veți face o investiție unică și veți considera că investiția exactă pe durata orizontului de timp. Având în vedere că majoritatea investitorilor folosesc strategii de mediere a costurilor în dolari care implică contribuții periodice la investiții periodice, teoriile nu se aplică. Acest lucru se datorează faptului că de fiecare dată când se face o nouă contribuție de investiții, această parte este supusă unei alte deviații standard decât restul investiției. În plus, majoritatea investitorilor tind să utilizeze produse de investiții, cum ar fi fonduri mutuale, iar aceste tipuri de produse își schimbă în mod constant titlurile subiacente în timp. Ca rezultat, conceptele care stau la baza acestor teorii nu se aplică atunci când investesc.

Teoria riscului nr. 3: Crește riscurile pe măsură ce orizontul de timp crește Dacă definiți riscul ca fiind probabilitatea unei valori finale apropiate de ceea ce vă așteptați la un moment dat, crește pe măsură ce orizontul de timp crește. Acest fenomen se datorează faptului că mărimea pierderilor potențiale crește odată cu creșterea orizontului de timp, iar această relație este captată în mod adecvat atunci când se măsoară riscul prin utilizarea întoarcerii totale compuse în mod continuu.Deoarece majoritatea investitorilor sunt preocupați de probabilitatea de a avea o anumită sumă de bani la o anumită perioadă de timp, având în vedere o alocare specifică a portofoliului, pare logic să măsurați riscul în acest mod.

Pe baza analizei observaționale de simulare Monte Carlo, o dispersie mai mare a rezultatelor potențiale ale portofoliului se manifestă atât ca mișcări de probabilitate în sus, cât și în jos, construite în creșterea simulării și pe măsură ce orizontul de timp se prelungește. Simularea de la Monte Carlo va genera acest rezultat, deoarece rentabilitatea pieței financiare este incertă și, prin urmare, intervalul de întoarcere de pe ambele părți ale randamentului proiectat median poate fi mărit datorită efectelor complexe multianuale. În plus, un număr de ani buni pot fi șterși rapid de un an rău.

Teoria riscului nr. 4: Relația dintre risc și timp din punctul de vedere al sensului comun Depășind teoria academică, bunul simț ar sugera că riscul oricăror investiții crește deoarece lungimea orizontului de timp crește deoarece evenimentele viitoare sunt greu de prognozat. Pentru a dovedi acest lucru, vă puteți uita la lista companiilor care au format Dow Jones Industrial Average înapoi când a fost înființată în 1896. Ce veți găsi este că doar o singură companie care a făcut parte din index în 1896 este încă o componentă din indicele de astăzi. Compania aceea este General Electric. Celelalte companii au fost cumpărate, rupte de guvern, eliminate de către Comisia de indice Dow Jones sau au ieșit din afaceri.

Mai multe exemple curente care susțin această poziție empirică sunt recentul deces al Lehman Brothers și Bear Sterns. Ambele companii au fost bine constituite bănci de pe Wall Street, dar riscurile lor operaționale și de afaceri le-au condus în cele din urmă în faliment. Având în vedere aceste exemple, trebuie să presupunem că acest timp nu reduce riscul nesistematic asociat investiției. (Această companie a supraviețuit multor crize financiare în istoria sa lungă.) Studiu de caz: Colapsul lui Lehman Brothers )

Deplasarea dintr-o perspectivă istorică asupra relației între risc și timp pentru o viziune care vă poate ajuta să înțelegeți adevărata relație dintre timp și risc, puneți-vă două întrebări simple: În primul rând, "Cât de mult credeți că o uncie de aur va costa la sfârșitul acestui an?" În al doilea rând, "Cât de mult credeți că o uncie de aur va costa 30 de ani de acum?" Ar trebui să fie evident că există un risc mult mai mare în încercarea de a estima cât de mult va costa aurul în viitorul îndepărtat, deoarece există o multitudine de factori potențiali care ar putea avea un impact complex asupra prețului aurului în timp.

Concluzie Exemple empirice, cum ar fi acestea, fac un caz convingător că timpul nu reduce riscul. Având în vedere această poziție, investitorii ar trebui să ajungă la o concluzie foarte importantă atunci când analizează relația dintre risc și timp din punctul de vedere al investiției. Nu vă puteți reduce riscul prin prelungirea orizontului de timp. Prin urmare, singura modalitate prin care puteți atenua impactul riscului nesistematic este dezvoltarea unui portofoliu larg diversificat.