Paritatea ratei dobânzii se referă la ecuația fundamentală care guvernează relația dintre ratele dobânzilor și cursurile de schimb valutar. Premisa de bază a parității ratei dobânzii este aceea că randamentele acoperite prin investiții în valute diferite ar trebui să fie aceleași, indiferent de nivelul ratelor lor de dobândă.

VEZI: Forex Walkthrough
Există două versiuni ale parității ratei dobânzii:

1. Paritatea ratei dobânzii acoperită
2. Paritatea ratei dobânzii neacoperite

Citiți mai departe pentru a afla ce determină paritatea ratei dobânzii și cum să o utilizați pentru a tranzacționa piața valutară.

Calculul ratelor de avans
Cursurile de schimb forward pentru monedele se referă la cursurile de schimb la un moment dat în viitor, spre deosebire de cursurile de schimb spot, care se referă la ratele curente. O înțelegere a ratelor la termen este fundamentală pentru paritatea ratei dobânzii, în special în ceea ce privește arbitrajul. Ecuația de bază pentru calculul cursurilor forward cu dolarul S.U.A. ca monedă de bază este:

(1 + Rata dobânzii pentru țara de peste mări)

(1 + Rata dobânzii a țării interne) Rata de transmitere este disponibilă de la bănci și valută dealeri pentru perioade variind de la mai puțin de o săptămână până la cât mai departe de cinci ani și mai mult. La fel ca în cazul cotațiilor valutare la fața locului, forwardurile sunt cotate cu o rată de ofertă-cerere.

VEZI: Elementele de bază ale ofertei de distribuire a ofertelor

Luați în considerare ratele din S.U.A. și Canadia ca o ilustrație. Să presupunem că rata spot pentru dolarul canadian este în prezent 1 USD = 1. 0650 CAD (ignorând în acest moment spread-urile de tip bid-ask). Ratele dobânzilor pe un an (care se încadrează în curba randamentului cuponului zero) sunt de 3 15% pentru dolarul SUA și cu 3 64% pentru dolarul canadian. Folosind formula de mai sus, rata forward pe un an este calculată după cum urmează:

1 USD = 1. 0650 X (1 + 3. 64%) = 1. 0700 CAD

(1 + 3. 15%

Diferența dintre rata forward și rata spot este cunoscută sub numele de puncte swap. În exemplul de mai sus, punctele de swap se ridică la 50. Dacă această diferență (rata forwardă - rata spot) este pozitivă, este cunoscută ca o primă forwardă; o diferență negativă este denumită o reducere anticipată. O monedă cu rate ale dobânzii mai mici va tranzacționa la o primă în avans în raport cu o monedă cu o rată a dobânzii mai mare. În exemplul de mai sus, dolarul american tranzacționează la o primă în avans față de dolarul canadian; în schimb, dolarul canadian se tranzacționează la un discount față de dolarul american.

Pot să se utilizeze cursurile de expediere pentru a anticipa rate viitoare la vedere sau rate ale dobânzii? În ambele cazuri, răspunsul este nu. O serie de studii au confirmat faptul că ratele dobânzilor pe termen scurt sunt predictorii notorii pentru viitorul rate spot. Dat fiind faptul că ratele forward sunt doar rate ale cursului de schimb ajustate pentru diferențele de dobândă, ele au, de asemenea, o putere mică de predicție în ceea ce privește prognozarea ratelor dobânzilor viitoare.

Paritatea ratei dobânzii acoperite

Conform parității ratei dobânzii garantate, ratele de schimb forward trebuie să includă diferența dintre ratele dobânzilor între două țări; altfel, ar exista o oportunitate de arbitraj. Cu alte cuvinte, nu există un avantaj al ratei dobânzii dacă un investitor împrumută într-o monedă cu rată scăzută a dobânzii să investească într-o monedă care oferă o rată a dobânzii mai mare. În mod tipic, investitorul va lua următoarele măsuri:

1. Împrumutați o sumă într-o monedă cu o rată a dobânzii mai mică.
2. Convertiți suma împrumutată într-o monedă cu o rată a dobânzii mai mare.

3. Investiți încasările într-un instrument purtător de dobândă în această monedă (cu rată mai mare a dobânzii).

4. În același timp, riscul de schimb de hedging prin cumpărarea unui contract forward pentru a transforma încasările investiției în prima monedă (cu rată a dobânzii mai mică).

Rambursările în acest caz ar fi aceleași ca și cele obținute din investițiile în instrumente purtătoare de dobândă în moneda cu rată a dobânzii mai mică. În cazul condiției de paritate a ratei dobânzii acoperite, costul riscului de schimb de hedging negerează rentabilitatea mai mare care ar putea fi obținută din investiția într-o monedă care oferă o rată a dobânzii mai mare.

Arbitraj de rată a dobânzii acoperite

Luați în considerare următorul exemplu pentru a ilustra paritatea acoperită a ratei dobânzii. Să presupunem că rata dobânzii pentru împrumuturile pe o perioadă de un an în țara A este de 3% pe an și că rata de depozit pe un an în țara B este de 5%. Mai mult, presupuneți că valutele celor două țări sunt tranzacționate la paritate pe piața spot (adică, Moneda A = Moneda B).

VEZI: Folosind Opțiuni Instrumente pentru Comerțul Schimb Valutar
Un investitor:

împrumută în moneda A la 3%.
Convertește suma împrumutată în Moneda B la cursul spot.

• Investiționează aceste venituri într-un depozit denominat în moneda B și care plătește 5% pe an.
• Investitorul poate utiliza rata forward pe un an pentru a elimina implicit riscul de schimb în această tranzacție, care se datorează faptului că investitorul deține în prezent moneda B, dar trebuie să ramburseze fondurile împrumutate în moneda A. În cadrul parității ratei dobânzii garantate , rata forward pe un an ar trebui să fie aproximativ egală cu 1. 0194 (de exemplu, Moneda A = 1. 0194 Moneda B), conform formulei discutate mai sus.
• Ce se întâmplă dacă rata forward pe un an este de asemenea la paritate (de exemplu, Moneda A = Moneda B)? În acest caz, investitorul în scenariul de mai sus ar putea obține profituri fără riscuri de 2%. Iată cum ar funcționa. Să presupunem că investitorul:

împrumută 100 000 de monedă A la 3% pe o perioadă de un an.

Imediat convertește încasările împrumutate la Moneda B la cursul spot.

• Plasează întreaga sumă într-un depozit de un an la 5%.
• În același timp, intră într-un contract pe termen de un an pentru achiziționarea a 103 000 de valute A.
• După un an, investitorul primește 105 000 de monedă B, din care 103 000 sunt folosite pentru a cumpăra moneda A în cadrul contractului forward și rambursarea sumei împrumutate, lăsând investitorul să buzuneze soldul - 2, 000 de valuta B.Această tranzacție este cunoscută sub denumirea de arbitraj de rată a dobânzii acoperită.
• Forțele pieței se asigură că cursurile de schimb forward se bazează pe diferența dintre rata dobânzii dintre două valute, în caz contrar ar arbitra arbitrii pentru a profita de oportunitatea profitului arbitrajului. În exemplul de mai sus, rata forward pe un an ar fi neapărat apropiată de 1. 0194.

SEE: Combinarea tranzacțiilor spot și futures pe valute

Paritatea ratei dobânzii neacoperite

Statele parțiale de rate ale dobânzii neacoperite că diferența dintre ratele dobânzilor între două țări este egală cu variația așteptată a cursurilor de schimb între cele două țări. Teoretic, dacă diferența dintre două țări este de 3%, atunci este de așteptat ca moneda națiunii cu rata dobânzii mai mare să deprecieze 3% față de cealaltă monedă.
În realitate, însă, este o poveste diferită. De la introducerea ratelor de schimb flotante la începutul anilor '70, monedele țărilor cu rate ridicate ale dobânzii au tendința de a aprecia, mai degrabă decât de a se deprecia, așa cum se arată în ecuația UIP. Acest subliniat bine cunoscut, denumit și "puzzle premium", a făcut obiectul mai multor lucrări de cercetare academică.
Anomalia poate fi parțial explicată prin "comerțul cu carduri", prin care speculatorii împrumută în valute cu dobândă redusă, cum ar fi yenul japonez, vinde suma împrumutată și investește încasările în monede și instrumente cu randament mai mare. Yenul japonez a fost o țintă favorabilă pentru această activitate până la jumătatea anului 2007, cu o valoare estimată de 1 triliu de dolari legată de comerțul cu yeni până în acel an.

Vânzarea neîncetată a monedei împrumutate are ca efect slăbirea acesteia pe piețele valutare. De la începutul anului 2005 până la jumătatea anului 2007, yenul japonez sa depreciat cu aproape 21% față de dolarul american. Rata țintă a Băncii Japoniei în această perioadă a variat de la 0 la 0. 50%; dacă teoria UIP ar fi avut loc, yenul ar fi trebuit să se aprecieze față de dolarul american pe baza ratelor scăzute ale dobânzilor practicate de Japonia.

Vedeți: Profitând din partea candidaților din comerțul cu caractere

Relația dintre paritatea dobânzii dintre SUA și Canada

Să examinăm relația istorică dintre ratele dobânzilor și cursurile de schimb pentru SUA și Canada, cei mai mari parteneri comerciali din lume. Dolarul canadian a fost extrem de volatil încă din anul 2000. După ce a atins un record record de US61. 79 de cenți în ianuarie 2002, a revenit la aproape 80% în următorii ani, ajungând la un nivel de modernitate de peste 1 USD. 10 în noiembrie 2007.
Privind ciclurile pe termen lung, dolarul canadian sa depreciat față de dolarul american între 1980 și 1985. Aprecia împotriva dolarului american între 1986-1991 și a început o lungă scădere în 1992, culminând cu ianuarie Recordul din 2002 a scăzut. De la acest nivel scăzut, acesta a apreciat apoi în mod constant împotriva dolarului american pentru următorii cinci ani și jumătate.
Din motive de simplitate, folosim ratele principale (ratele practicate de băncile comerciale clienților lor cei mai buni) pentru a testa condiția UIP între U.Dolar american și dolar canadian din 1988 până în 2008.

Pe baza ratelor de referință, UIP a avut loc în anumite puncte ale acestei perioade, dar nu a avut loc la alții, după cum se arată în exemplele următoare:

mai mare decât rata primară americană din septembrie 1988 până în martie 1993. În cea mai mare parte a acestei perioade, dolarul canadian sa apreciat față de omologul său american, ceea ce contravine relației UIP.

Rata de bază canadiană a fost mai mică decât rata primară americană pentru cea mai mare parte a timpului de la mijlocul anului 1995 până la începutul anului 2002. Ca urmare, dolarul canadian sa tranzacționat la o primă în avans la dolarul american pentru o mare parte din această perioadă . Cu toate acestea, dolarul canadian sa depreciat cu 15% față de dolarul american, ceea ce înseamnă că UIP nu a deținut și în această perioadă.

• Condiția UIP a avut loc pentru cea mai mare parte a perioadei din 2002, când dolarul canadian a început raliul său alimentat de mărfuri, până la sfârșitul lui 2007, când a atins punctul culminant. Rata primă canadiană a fost în general inferioară ratei prime americane pentru o mare parte a acestei perioade, cu excepția intervalului de 18 luni din octombrie 2002 până în martie 2004.
• SEE: Prețurile de mărfuri și mișcările valutare
  
• Riscul de schimb de risc

Cursurile de rambursare pot fi foarte utile ca instrument pentru acoperirea riscului de schimb. Se precizează că un contract forward este extrem de inflexibil, deoarece este un contract obligatoriu pe care cumpărătorul și vânzătorul sunt obligați să le execute la rata convenită.

Înțelegerea riscului de schimb este un exercițiu din ce în ce mai valabil într-o lume în care cele mai bune oportunități de investiții ar putea fi în străinătate. Luați în considerare un investitor din S.U.A., care a avut previziunea de a investi în piața de capital din Canada la începutul anului 2002. Valoarea totală a rentabilității din indicele de referință S & P / TSX din Canada în perioada 2002-2008 a fost de 106% sau de 11,5% anual. Comparați această performanță cu cea a S & P 500, care a oferit un profit de numai 26% în această perioadă sau de 3,5% pe an.
Iată kicker-ul. Deoarece mișcările valutare pot spori randamentul investițiilor, investitorul din S.U.E. care a investit în S & P / TSX la începutul anului 2002 ar fi avut un profit total (în termeni de USD) de 208% până în august 2008 sau 18,4% anual. Aprecierea dolarului canadian în raport cu dolarul american pe parcursul acelui interval de timp a revenit la cele spectaculoase.

Desigur, la începutul anului 2002, când dolarul canadian sa îndreptat spre un nivel record față de dolarul american, unii investitori din S.U.E. ar fi simțit nevoia de a-și acoperi riscul de schimb valutar. În acest caz, dacă ar fi fost acoperite în întregime pe parcursul perioadei menționate mai sus, ar fi renunțat la câștigurile suplimentare de 102% rezultate din aprecierea dolarului canadian. Cu beneficiul retrospectivității, mișcarea prudentă în acest caz ar fi fost aceea de a nu acoperi riscul de schimb.
Cu toate acestea, este o poveste cu totul diferită pentru investitorii canadieni investiți pe piața de capital din S.U.A. În acest caz, randamentul de 26% oferit de S & P 500 din 2002 până în august 2008 ar fi devenit negativ cu 16%, ca urmare a deprecierii dolarului american față de dolarul canadian.Riscul de schimb de riscuri (din nou, cu beneficiul retrospectivității) în acest caz ar fi diminuat cel puțin o parte din acea performanță dură.

SEE: Noțiuni de bază în contractele de schimb valutar
Linia de fund

Paritatea ratei dobânzii este o cunoaștere fundamentală pentru comercianții de valută străină. Cu toate acestea, pentru a înțelege pe deplin cele două tipuri de paritate a ratei dobânzii, comerciantul trebuie să înțeleagă mai întâi elementele de bază ale ratelor de schimb forward și strategiile de hedging. Înarmat cu aceste cunoștințe, comerciantul forex va putea apoi să folosească diferențele de dobândă în avantajul său. Cazul aprecierii și deprecierii dolarului american / dolarului canadian ilustrează cât de profitabil aceste meserii pot fi date circumstanțelor, strategiei și cunoștințelor corecte.