Piețele bursiere din întreaga lume sunt pe punctul de a începe cel mai rău până la un an, oricând. Indicele Industrial Dow Jones și indicele S & P 500 mai larg au scăzut cu aproximativ 5% de la începutul anului 2016. De ce se întâmplă acest lucru? Răspunsul este complicat, însă înțelegerea stocurilor și a prețului acestora va arunca o lumină asupra problemei.

Ce piețe de valori sunt

Înainte de a înțelege de ce piețele bursiere cresc și coboară, trebuie să înțelegeți ce este o piață de valori . O piață de valori este un loc unde oamenii se întâlnesc să cumpere și să vândă acțiuni deținute într-o companie. Valoarea unei societăți, sau capitalizarea sa de piață, este suma tuturor acțiunilor deținute în restanțe înmulțite cu prețul acestor acțiuni. De exemplu, Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174, 25 + 1 .01% creat cu Highstock 4. 2. 6 ) deține 5.8 miliarde de acțiuni, prin urmare, Apple este în valoare de 558 miliarde dolari. (Pentru mai multe informații, consultați: Tutorial pentru elementele de bază .)

Următoarea piesă de înțeles este valoarea pe care o reprezintă o companie. O companie are lucruri și vinde lucruri. Chestiile pe care le are - clădiri, mașini, brevete, bani în bancă etc. - reprezintă valoarea lor contabilă sau suma pe care o companie o va obține dacă ar vinde toate acele lucruri dintr-o dată. Dar companiile sunt în primul rând în afaceri de a încerca să obțină un profit, făcând astfel să câștige bani prin vânzarea de produse sau servicii. Deci, valoarea unei companii are de a face cu lucrurile pe care le deține acum și cu fluxurile de numerar pe care le va primi în viitor. Valoarea lucrurilor pe care le deține acum este destul de ușor de determinat, dar valoarea tuturor fluxurilor viitoare de fluxuri de numerar este un pic mai dificilă ca să coborâm - și această piesă este responsabilă de girațiile pieței.

Din cauza valorii în timp a banilor, profiturile care trebuie câștigate în viitor trebuie să fie reduse înapoi pentru a reprezenta dolarul de astăzi - la fel cum un dolar plasat într-un cont bancar va avea mai multă valoare în viitor după a câștigat un anumit interes, doar în sens invers. Cât de mult pentru a reduce aceste fluxuri viitoare de numerar depinde de o mulțime de lucruri, inclusiv costul capitalului (care este costul de a împrumuta sau de a găsi investiții, și acest lucru depinde de ratele dobânzilor), riscul de afaceri (pe piața de valori este adesea estimată folosind beta) și costul neprevăzut de a nu face nimic și de a păstra banii în bancă (costul oportunității sau rata fără risc).

-> ->

Fluxuri de numerar și prețuri-câștiguri

Odată ce a fost estimată o rată de actualizare adecvată, partea dificilă este de a afla care vor fi viitoarele fluxuri de trezorerie - o lună de acum, de acum, cinci ani de acum. Analiștii financiari încearcă să identifice aceste sume în mai multe moduri, reprezentând atât factorii specifici companiei, cât și factorii macro, cum ar fi sănătatea economică globală.Din fericire, piața bursieră reflectă așteptările viitoarelor fluxuri de numerar într-un raport ușor de calcul al prețului la câștiguri, cunoscut și ca raport P / E. Un P / E raport de 10x înseamnă că o companie este evaluată astăzi la 10x câștigurile curente. Un raport P / E de 20 de ori pentru aceeași companie ar însemna că, având în vedere aceeași sumă de câștiguri, piața îi conferă o valoare de două ori mai mare, indicând faptul că aceste fluxuri viitoare de numerar vor fi mai mari.

Deci asta este în esență: piețele de acțiuni sunt locuri unde oamenii cumpără și vând acțiuni ale companiilor, iar aceste acțiuni sunt evaluate în mare parte ca un multiplu al câștigurilor curente care reprezintă valoarea actuală netă a viitoarelor fluxuri de trezorerie. Deoarece viitorul este astăzi necunoscut, estimările diferitelor popoare vor fi diferite unul de celălalt, oferind un preț mai mare așteptat al acțiunilor și un preț mai mic al acțiunilor. Dacă prețul curent este mai mic decât prețul așteptat, oamenii îl vor cumpăra. Dacă este mai mare, oamenii o vor vinde. Și aceasta este piața de valori.

De ce se încadrează piețele de valori - și de ce se încadrează acum

Când o economie crește, oamenii cheltuiesc și profiturile cresc. Companiile investesc în proiecte, își extind afacerile și angajează mai mulți oameni. Investitorii sunt optimisti si asteptarile de crestere a fluxurilor de numerar viitoare, iar stocurile intra pe o piata de tauri.

Pur și simplu, piețele bursiere cad în momentul în care așteptările privind viitoarele fluxuri de numerar scad, ceea ce face ca prețurile companiilor să pară prea mari, cauzând astfel oamenilor să vândă acțiuni. Dacă mai mulți oameni ajung la această decizie decât există oameni care să cumpere aceste acțiuni, prețul va scădea până când va ajunge la un nivel în care oamenii vor începe să creadă că sunt destul de apreciați.

China, de fapt

Să ne uităm la China. O mulțime de vină pentru scăderea actuală a pieței globale este legată de slăbiciunile din economia chineză și de un accident în stocurile chinezești. Cererea slabă din China nu numai că va reduce profiturile viitoare așteptate de la companiile chineze, dar și de la corporațiile globale care fac afaceri cu China, iar acest lucru are un efect de amploare. Companiile americane care produc mărfuri sau produse care sunt exportate în China vor vedea câștiguri mai mici. Băncile americane care acordă împrumuturi acestor companii își vor vedea profiturile, în condițiile în care aceste împrumuturi devin mai riscante. Așteptările privind viitoarele fluxuri de numerar vor scădea, iar prețurile acțiunilor vor urma. (

Piețele bursiere din China vs piețele din SUA .) Piața bursieră a Chinei a crescut dramatic în ultimii ani, pe măsură ce investitorii credeau că creșterea economică chineză va continua să se extindă într-un ritm rapid. Raportul mediu P / E pentru piața din Shanghai a crescut până la 50 de ori câștigurile, iar indicele Shenzen din industria tehnică a crescut la un P / E de peste 100 de ori. Raportul P / E pentru compozitul Nasdaq înainte de spargerea bubble-ului dotcom a fost de 175x în martie 2000. Pentru a pune acest lucru în perspectivă, raportul mediu P / E pentru stocurile din S.U.A. a fost istoric de aproximativ 15,6x.

Pentru a restabili ratele P / E mai realiste pe baza așteptărilor mai realiste ale creșterii și ale fluxurilor de numerar viitoare, prețurile acțiunilor trebuie să scadă.Și trebuie să cadă până când raportul începe să aibă sens.

De asemenea, am funcționat într-un mediu cu rată scăzută a dobânzii pentru o perioadă record de timp, ceea ce face ca împrumuturile să fie mai ieftine și mai ușor pentru companii să-și extindă operațiunile. Ratele scăzute ale dobânzii, totuși, le pot determina să-și asume prea mult risc și să se extindă prea repede decât este justificat. Odată cu ridicarea ratelor dobânzilor de către Federal Reserve în luna decembrie și așteptând să mențină rata de creștere în mod progresiv pe parcursul anului 2016, va crește costul împrumuturilor și va lua o mușcătură din profit, reducând viitoarele fluxuri de numerar. Creșterea ratelor dobânzilor are, de asemenea, efectul creșterii ratei utilizate pentru reducerea fluxurilor de trezorerie, făcând un câștig de $ 1 anul viitor în valoare mai mică decât în ​​cazul unei rate mai scăzute a dobânzii.

Un alt factor este că oamenii nu sunt întotdeauna raționali - mai ales atunci când vine vorba de bani și investiții. Mai degrabă decât o scădere ordonată a prețului pentru a restabili un nivel fundamental al prețului la câștigurile salariale, oamenii adesea reacționează excesiv și în panică. Când există panică, există teamă, se răspândesc comportamente iraționale și colapsul piețelor. Așteptările privind viitoarele fluxuri de numerar scad în esență la zero și oamenii devin mai preocupați de conversia investițiilor în numerar cât mai repede posibil.

Linia de jos

Bineînțeles, panica nu durează pentru totdeauna și, în cele din urmă, investitorii inteligenți văd nivelele prețurilor suprapuse ca oportunități de cumpărare atunci când valorile companiei merg "în vânzare".

În ceea ce privește scăderea actuală din SUA pe piața mondială, raportul P / E pentru S & P 500 se situează la aproximativ 20 5x, cu aproximativ 25% mai mare decât media pe termen lung.