Numeroase studii privind performanța pieței au arătat în mod clar că investițiile gestionate pasiv, cum ar fi fondurile tranzacționate la bursă, au depășit în timp ofertele gestionate în mod activ, cum ar fi fondurile mutuale cu amănuntul. Acest lucru a dus la o ieșire masivă de fonduri provenind de la multe companii tradiționale de fonduri mutuale care au intrat în ETF-uri cu multe dungi diferite.

Cartea lui William Sharpe din 1991, Aritmetica managementului activ, a examinat provocările legate de gestionarea activă a activelor. Sharpe a argumentat că piețele sunt formate din două tipuri de investitori. Investitorii pasivi au câștigat aceeași rată de rentabilitate ca și pe piețele globale, în timp ce investitorii activi aveau venituri zero, deoarece pentru fiecare exploatație câștigătoare ar exista un ratat care să-l compenseze. Și din moment ce investiția activă vine cu comisioane de administrare, ofertele active ar împiedica astfel rivalii pasivi.

AD:

Citiți mai departe pentru a afla despre câteva deficiențe pe care le poate avea această teorie tradițională care acoperă fonduri gestionate în mod pasiv - în mod activ. (Pentru lecturi corelate, vezi: Investiții ETF active și pasive )

O perspectivă alternativă

Dr. Lasse Pedersen, profesor la Universitatea din New York, sugerează într-o recentă lucrare albă că concluzia lui Sharpe ar putea să nu fie exactă. Pedersen își bazează argumentul pe premisa că matematica lui Sharpe ia în considerare ipotezele greșite că piața rămâne întotdeauna neschimbată și că investitorii pasivi pot ajunge fără să fie nevoiți să cumpere sau să vândă exploatațiile lor. Pedersen susține că piețele se schimbă, deoarece noile societăți eliberează noi acțiuni în mod regulat, iar indicii de referință sunt adesea ajustați, deoarece noile valori mobiliare înlocuiesc cele existente. În plus, există momente când investitorilor pasivi li se cere să cumpere sau să vândă exploatațiile lor, cum ar fi reinvestirea dividendelor sau generarea de numerar.

Pedersen își susține afirmația folosind un exemplu de investitor pasiv care cumpără pe piață în 1927. Zece ani mai târziu, acel investitor va deține doar 60% din piață din cauza cifrei de afaceri. Și a existat o cifră de afaceri pe piețele de capital de aproximativ 7,6% pe an în fiecare an între 1926 și 2015. De fapt, Vanguard 500 Index a avut o cifră de afaceri de 10% în 2015. Pedersen concluzionează că investitorii pasivi trebuie să cumpere și vinde pentru a rămâne în totalitate investiți și pentru a-și menține obiectivul de investiții de-a lungul timpului. Iar această necesitate inerentă poate face ca acestea să poată fi exploatate de investitori activi.

Explozia ofertelor ETF pasiv gestionate a permis, de asemenea, multor investitori pasivi să înceapă tranzacționarea mult mai activ, subminând astfel obiectivul investițional. Cei care tranzacționează în mod activ aceste instrumente pasive reduc adesea rentabilitatea lor, prin planificarea slabă a pieței și deciziile de cumpărare și vânzare.Un analist a publicat recent un eseu intitulat

ETF-urile pot face efectiv jucători slabi mai slabi . În acest eseu, autorul examinează date de la Morningstar în ultimii cinci ani și arată că mulți investitori ai ETF au înregistrat în mod substanțial o subperformanță cu randamentele înregistrate de fondurile pe care le tranzacționau. Volumul lor de tranzacționare a permis investitorilor mai sofisticați să profite de la ei. Pedersen a reiterat faptul că ipoteza că investitorii pasivi pur și simplu cumpără și dețin permanent este inerent defectuoasă, piețele fiind dinamice și nu statice. Iar această presupunere atrage un nivel crescut de critici din partea unui număr tot mai mare de analiști și tehnicieni de piață. Tranzacțiile necesare pe care investitorii pasivi trebuie să le facă pentru a-și menține strategiile pasive de-a lungul timpului oferă investitorilor activi o sursă indirectă de venit pentru lichiditatea lor și negau de asemenea conducerea activă de a fi un joc cu sumă zero.

Linia de fund

Argumentul împotriva eficienței perfecte a investițiilor pasive este în cele din urmă reflectat în ceea ce se întâmplă de fapt pe piețe. Investitorii pasivi nu ies în continuare în permanență, iar managementul activ al portofoliului poate juca un rol viabil ca strategie de investiții. (Pentru citirea aferentă, vezi:

Este investiția pasivă eficientă pentru economiile de pensii? )