Investitorii activiști sunt o parte esențială a peisajului investițional american și rămân o prezență tot mai mare în cadrul consiliilor de administrație de înaltă calitate. Un activist poate să apară în mai multe forme, variind de la investitori individuali uber-bogați la fonduri speculative pentru firmele de investiții, fiecare concentrându-se pe creșterea valorii acționarilor prin scuturarea structurii de putere din spatele unei companii slab performante. Formula este relativ simplă: cumpărați o poziție minoritară remarcabilă într-o corporație, atrageți atenția consiliului de administrație și echipei de conducere și afectați schimbarea, utilizând o influență tradițională a acționarilor.

Un exemplu de activitate activist a investitorilor a avut loc cu firma de software de calculator Adobe Systems Inc. (NASDAQ: ADBE ADBEAdobe Systems Inc180, 80-0, 82% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ). Adobe a înregistrat performanțe inegale în cea mai mare parte a secolului 21, în creștere lentă la începutul anilor 2000, doar pentru a vedea că toate aceste câștiguri se evaporă în Marea Recesiune.

Provocarea activistă a venit de la ValueAct Capital din San Francisco, fond de hedging cu active în valoare de peste 18 miliarde de dolari, în jurul unui portofoliu îngust, selectat de fondatorul și CEO-ul Jeffrey Ubben. Compania are o reputație bine câștigată pentru excelența în politica din sala de consiliu și colaborarea reușită cu echipele executive ale companiei.

ValueAct credea că Adobe a avut șoferi ușor identificabili lăsați pe margine și, prin urmare, a fost subevaluat semnificativ în 2012. Acești șoferi au inclus oportunități în software-ul digital, aplicații mobile și canale de plată bazate pe abonament. Istoria a dovedit că Ubben este corectă, iar stocul Adobe a crescut rapid în anii următori acordului de a acorda ValueAct un loc în consiliul de administrație al Adobe.

Adobe Systems a fost înființată în 1982, în urma ieșirii din funcția de directori Xerox PARC John Warnock și Charles Geschke. Compania este cunoscută cel mai bine pentru software-ul său de design, inclusiv Adobe Illustrator, Adobe Acrobat și Reader, Photoshop și Adobe Dreamweaver. Compania a menținut o relație strânsă cu Apple din 1985, care, fără îndoială, a contribuit la creșterea consumului de combustibil. Astăzi, Adobe este o marcă de software transnațională și oferă instrumente care ajută la crearea, gestionarea, optimizarea și implicarea în alt mod a conținutului digital sau computerizat.

Perioada dintre 2007 și 2010 a fost plină de întreruperi de serviciu, achiziții pline de speranță care au înflorit, concedieri și frustrări. Compania sa angajat într-un profil de primă importanță cu Apple în legătură cu lipsa suportului pentru Adobe Flash pe iPhone și iPad, determinând fondatorul Apple Steve Jobs să-și publice "Gândurile pe Flash" în aprilie 2010, care a fost văzută pe scară largă ca o înfrângere publică pentru Adobe.

Introduceți ValueAct Capital, care a ocupat o poziție de 5% - aproximativ 25 de milioane de acțiuni - în Adobe la sfârșitul anului 2011; compania nu a deținut niciun fel de acțiuni Adobe înainte de mutare. ValueAct și-a folosit miza în Adobe ca o pârghie pentru a împinge compania software spre un accent reînnoit asupra dispozitivelor mobile și cloud computing. Acest lucru este similar cu strategia ValueAct lansată ulterior cu Microsoft în aprilie 2013.

ValueAct Capital, fondată de Ubben în 2000, este unul dintre cele mai mari fonduri speculative din vestul Statelor Unite. De-a lungul ultimului deceniu și jumătate, ValueAct și-a creat reputația de companie prietenoasă de investitori activiști. Rezultatul companiei este exemplar, chiar și prin standarde activiste; a creat o rentabilitate medie anuală (fără taxe) de 17% între anii 2000 și 2015.

Într-un comunicat publicat în Wall Street Journal în 2012, Ubben a susținut că prea mulți CEO-i ai corporațiilor " în loc de creatori de valoare "datorită stimulentelor ineffective ale contractului. Articolul a recomandat o filozofie diferită, deoarece se referă la compensațiile executive, sperând să revigoreze spiritele competitive și inovatoare în rândul personalului executiv.

În ciuda istoriei puternice a lui Ubben, el rămâne mai puțin public și mai în spatele scenei decât contemporanii precum Carl Icahn sau Bill Ackman. El a introdus ValueAct cu o filozofie fundamentală bazată pe valoare și disciplinată, iar jocul său Adobe Systems este doar un exemplu al concentrării sale asupra companiilor de tehnologie și software. Ubben a împins și investițiile în eBay și Microsoft.

Se înțelege pe scară largă faptul că consiliile de administrație nu se îngrijesc cu ValueAct, la fel ca și în cazul altor firme activiste, în mare parte datorită reputației de calm și de cooperare a lui Ubben.

Analiza lui Ubben la determinat să creadă că Adobe ar fi mai bine cu un produs de cloud computing bazat pe abonament, cu un accent deosebit pe adaptabilitatea mobilă. ValueAct a adunat 5% din Adobe în 2011 pentru a forța o conversație constructivă cu managementul și consiliul său, după care Ubben a argumentat că modelele de prețuri au redus barierele de intrare pentru noii clienți și un design software mai adaptiv pentru a facilita trecerea la alte produse Adobe.

Adobe nu a prezentat niciodată o rezistență puternică la impunerea ValueAct. În ceea ce ar putea fi considerat mai târziu un exemplu de modalitate adecvată de a coopera cu o mișcare activistă, Adobe a organizat întâlniri cu ușile închise cu Ubben și alți parteneri ValueAct. Acest lucru a permis ca conversațiile constructive să aibă loc fără a sparge alți acționari sau a atrage o atenție nejustificată din partea presei financiare.

După negocieri cordiale, cele două părți au ajuns la un acord de așteptare în 2012. Acordul a inclus o extindere a consiliului Adobe la 13 directori și a numit partenerul ValueAct Kelly J. Barlow la noul sediu din 4 decembrie , 2012. Termenul inițial al lui Barlow va dura pe durata întâlnirii anuale a societății în 2013, deși o dispoziție separată i-a cerut să demisioneze din consiliu imediat dacă miza ValueAct a scăzut sub 5%.

Barlow, Ubben și ValueAct au lansat o declarație în urma suspendării, afirmând că Adobe se poziționează "pentru o creștere și o conducere pe termen lung în mediile digitale și marketingul digital". Un purtător de cuvânt al companiei Adobe Systems a declarat mai târziu că compania "a vorbit frecvent" cu ValueAct, adăugând că a găsit "contribuția lor la afacerea noastră și strategia noastră de a fi de ajutor". În schimb, acordul a limitat miza ValueAct în Adobe la nu mai mult de 12% din totalul acțiunilor în circulație și a împiedicat ValueAct să solicite orice luptă proxy cu consiliul de administrație. În plus, ValueAct și-a retras drepturile de a solicita eliminarea oricărui membru al consiliului.

Rezultatele

Baza costului mediu al poziției inițiale a companiei ValueAct în 2011 a fost de aproximativ 27 USD pe acțiune. Până în 2012, valoarea a crescut cu peste 32 USD / acțiune, în cele din urmă crescând între 51 și 61 USD / acțiune în 2013. Concentrarea generală pe platformele cloud bazate pe abonament a fost considerată ca fiind de succes, atrăgând atenția pozitivă asupra Ubben și ValueAct.

Ubben a redus poziția ValueAct în Adobe Systems în 2014 și 2015. Există probabil două motive pentru scăderea mizelor: Ubben a vrut să valorifice unele dintre câștigurile pe termen lung din poziție și nu a dorit poziția Adobe pentru a domina portofoliul companiei sale. Lansarea a fost parțial o măsură defensivă pentru a promova diversitatea stabilă.