Unii CEO-uri, se pare, au dobândit un talent pentru alchimie, transformând banii falși - sub formă de măsuri non-GAAP de performanță financiară - în bonusuri foarte reale. Cât de fericit vă determină acest lucru depinde de faptul dacă sunteți investitor sau executant C-Suite.

Aveți grijă de GAAP

Toate companiile publice trebuie să raporteze rezultatele financiare utilizând un set de măsuri circumscrise, cunoscut sub numele de "principiile contabile general acceptate" (GAAP). Problema cu aceste valori este că ele pot observa sănătatea unei performanțe continue a afacerii în anumite circumstanțe și nu sunt întotdeauna potrivite pentru firmele tinere din industriile emergente.

Prin urmare, companiile completează veniturile GAAP cu cele non-GAAP, care sunt adesea mai vizibile. În timp ce măsurile GAAP vă spun că veniturile, perioadele, non-GAAP sau pro-forma măsuri pot adăuga unele nuanțe la imagine, spunându-vă "câștigurile înainte. "Profitul înainte de dobânzi, impozite, amortizări și amortizări (EBITDA) este un favorit, la fel ca și câștigurile înainte de" articolele nerecurente. "Spune că o tornadă lovește planta unei companii. Investitorii ar putea dori să știe cum a făcut compania fără a lua în considerare dezastrul.

Destul de corect, dar unele companii par a suferi mereu evenimente individuale. Alții se simt liberi să ignore tot felul de cheltuieli. Twitter Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19, 82 +2, 22% creat cu Highstock 4. 2. 6 ) nu a flirtat niciodată cu profitul, dar a făcut mulți bani non-GAAP : $ 0. 15 pe acțiune în primul trimestru al acestui an. Pentru a obține din GAAP-ul său $ 0. 12 pe acțiune pierdere la profit, tot ce trebuie să faceți este să ignorați (respirația adâncă): cheltuieli de compensare pe bază de stoc (151 milioane dolari), amortizarea imobilizărilor necorporale achiziționate (13 milioane dolari), cheltuieli fără numerar legate de note convertibile ), efectele impozitului pe venit legate de achizitii (391.000 dolari) si taxele de restructurare (47.000 dolari). La fel ca și anul trecut.

Acest tip de acrobatii contabile nu se limiteaza la Silicon Valley sau firme de energie cu disperare (Devon Energy Corp. (DVN

DVNDevon Energy Corp41, 25 + 0, 95% ). Highstock 4. 2. 6 ) s-ar putea să fi pierdut 35,5 dolari pe acțiune în primul trimestru, dar dacă vă căutați și înclinați-vă capul a făcut 2 $. În februarie, Wall Street Journal a constatat că câștigurile GAAP au scăzut cu 12,7% în 2015, dar câștigurile non-GAAP au crescut cu 0,4%. (A se vedea, de asemenea, Aveți în vedere setarea GAAP: Buyer, Feriți-vă profitul " ) Această tendință, fără îndoială, Warren Buffet sa opus măsurilor non-GAAP. Autoritățile de reglementare le consideră drept potențial confuz. Printre acești critici, câștigurile non-GAAP au dobândit porecla afectuoasă "câștiguri înainte de lucruri rele", în timp ce diferența dintre GAAP și numerele pro forma este denumită "GAAP privind câștigurile"."

Poate că partea cea mai lipsită de entuziasm al managerilor față de măsurile non-GAAP este, totuși, banii pe care aceștia îl fac aceștia prin folosirea lor.

În conformitate cu Wall Street Journal, în jur de o duzină de 30 de companii Dow Jones Industrial Average au raportat câștiguri non-GAAP care depășesc valorile lor GAAP și au utilizat măsurile non-GAAP pentru a determina performanța- bazate pe bonusuri. Home Depot Inc. (HD

HD Home Depot Inc163. 51-0. 43%

Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) Venitul din exploatarea GAAP în 2015 a fost de 11 USD. 77 de miliarde de euro, dar au exclus costurile unui ciberneficient care a afectat 56 de milioane de conturi de carduri de credit atunci când a determinat compensarea, aducând cifra de până la 12 dolari. 06 miliarde. Președinte și CEO Craig Menear au făcut un total de 11 USD. 56 milioane în 2015. Cel puțin acțiunile Home Depot au crescut cu peste 20% în ultimele 12 luni. O altă companie care a acceptat un indice de compensare non-GAAP servește ca o poveste de avertizare pentru acționari. Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX

VRXValeant Pharmaceuticals International Inc14, 03 + 16,49%

creat cu Highstock 4. 2. 6 ), care a anuntat un pachet de 9 milioane dolari pentru fostul CEO J. Michael Pearson miercuri, a pierdut aproape 90% din valoarea sa de piață de la vârf în august. Compania este implicată în mai multe investigații, deoarece devine din ce în ce mai clar că modelul său de afaceri - cumpărarea de datorii și creșterea prețurilor la medicamente de câteva ori - nu a generat valoarea pe care investitorii o credeau. Pearson, care a primit 10 $. 28 milioane de euro în compensație totală în 2014 au fost plătite parțial pe baza unor valori non-GAAP, inclusiv câștigurile pe acțiune în numerar. Conform celei mai recente declaratii a lui Valeant, aceasta masura a crescut cu o crestere anuala compusa de 42%, intre 2011 si 2014, dar dupa ce directorul executiv al New Constructs LLC, David Trainer, a scris pentru cautarea lui Alpha in aprilie, Veniturile "cash" (de exemplu false) ale lui Valeant. " Sursa: New Constructs LLC și înregistrările companiei prin intermediul Căutării Alpha

Managerii au deja un stimulent să raporteze" câștigurile înainte de lucruri rele "; reducerea evenimentelor negative și afișarea unei cifre mai mari a cifrelor câștigate - ajustate sau nu - îi fac să pară mai competente și pot fi bune pentru prețurile acțiunilor. Creșterea prețurilor acțiunilor duce deseori la salarii mai mari, dar un conflict de interese și mai evident apare atunci când bonusurile managerilor sunt legate de metrici care nu au o definiție greu și rapidă.

Bonusurile bazate pe câștigurile pro forma nu vor duce întotdeauna la lovituri la fel de spectaculoase ca și Valeant, iar Valeant are probleme în afara politicii sale de compensare, însă investitorii ar trebui să acorde atenție micului tipar atunci când revizuiesc secțiunea de compensare executivă a companiilor "declarații proxy. Directorii de nivel înalt, care se gândesc la ce companie să se alăture, pe de altă parte, ar putea dori să se uite la același tipar de mici dimensiuni din contră: pentru a vedea care angajatori sunt cei mai generoși cu matematică bonus.