În anumite circumstanțe rare, un stoc va tranzacționa cu mai puțin decât suma numerarului net per acțiune din bilanțul societății. Net cash pe acțiune este definit ca numerar și echivalent minus datoria totală, împărțit la numărul total de acțiuni restante ale companiei.

În timp ce un astfel de stoc poate părea a fi o afacere irezistibilă, este nevoie de o cantitate considerabilă de analiză pentru a determina dacă este o afacere bună sau prea bună pentru a fi adevărată.

Pentru un exemplu, luați în considerare o companie ipotetică numită Bargain Basement Co. (BBC), cu un stoc care se tranzacționa la 10 USD, cu 10 milioane de acțiuni în circulație. Să presupunem că ultimul bilanț al acestei companii arată o participație în numerar de 150 de milioane de dolari, cu o datorie totală de 25 de milioane de dolari. Prin urmare, soldul net al numerarului (numerar minus datorie) se ridică la 125 milioane USD, iar valoarea netă pe acțiune este de 12 USD. 50.

De ce se utilizează cifra de numerar netă, mai degrabă decât doar suma în numerar din bilanț?

Pentru că scopul acestui exercițiu este de a evalua suma netă de numerar care ar fi teoretic primită de către acționarii în capitaluri proprii în cazul lichidării societății. Prin urmare, orice datorie neachitată trebuie să fie scăzută pentru a ajunge la cifra de numerar netă.

Rețineți că valoarea numerică netă pe acțiune nu ia în considerare valoarea altor active, cum ar fi stocurile. Oferă doar o parte din imagine în ceea ce privește valoarea unei societăți, în timp ce o măsură, cum ar fi valoarea contabilă corporativă (valoarea contabilă minus imobilizările necorporale, cum ar fi fondul comercial), poate oferi o imagine mai completă.

Enterprise Value

Iată un alt mod de a vedea această valoare. O societate cu acțiuni care tranzacționează sub valoarea de numerar per acțiune va avea o capitalizare bursieră mai mică decât suma netă în numerar din bilanțul său. În exemplul anterior al BBC, compania are o capitalizare de piață de 100 de milioane de dolari, comparativ cu soldul net al acesteia de 125 milioane de dolari.

Cu alte cuvinte, valoarea întreprinderii BBC este de - 25 milioane dolari. Valoarea întreprinderii este valoarea întregii afaceri; în cea mai simplă formă, este definită ca valoarea de piață a capitalurilor proprii plus datoria minus numerar și echivalente. În cazul BBC, aceasta funcționează la 100 milioane dolari (capitaluri proprii) + 25 milioane dolari (datorii) - 150 milioane dolari (în numerar).

Valoarea unei companii constă în capacitatea sa de a genera fluxuri de numerar pozitive ani sau decenii în viitor. Dar cum poate o companie să aibă o valoare negativă a întreprinderii sau să fie evaluată la o valoare mai mică decât cea deținută în numerar?

Când are o valoare comercială sub valoarea numerică?

După cum se așteaptă, stocurile rareori se tranzacționează sub valoarea numerică. Cu toate acestea, în anumite circumstanțe, cum ar fi cele enumerate mai jos, aceștia pot face acest lucru:

Pe piețele bullish, deoarece investitorii sunt dispuși să plătească valori mai mari pentru acțiuni, acestea rareori tranzacționează sub valoarea numerică. Cu toate acestea, pe parcursul unei piețe de urs prelungite - atunci când incertitudinile domnează și colapsul evaluărilor - nu este neobișnuit să se găsească un număr semnificativ de tranzacții de acțiuni sub valoarea numerică.

De exemplu, în octombrie 2008, pe măsură ce piețele financiare globale au fost prinse într-o situație fără precedent, mai mult de 875 de acțiuni au fost tranzacționate sub valoarea deținerilor de numerar per acțiune.

• Tranzacționarea acțiunilor sub nivelul numerarului net poate fi grupată într-o anumită industrie sau sector în cazul în care investitorii sunt extrem de bearish în ceea ce privește perspectivele acestui sector.

  • De exemplu, în urma "epavei tehnologice" din 2000 până în 2002, o serie de stocuri de tehnologie au fost tranzacționate sub valoarea numerarului lor net.

• Un stoc poate, de asemenea, tranzacționa sub valoarea numerarului, dacă compania operează într-un sector precum biotehnologia, unde o "rată de ardere" ridicată (rata la care banii devine obișnuită pentru operațiuni) este normă, iar plata este incertă. În astfel de cazuri, acest lucru poate semnala faptul că piața consideră echilibrul de numerar al companiei ca fiind suficient pentru încă câteva trimestre de operațiuni.

  • Stocurile pot, de asemenea, tranzacționa sub valoarea numerică atunci când există o mare incertitudine în ceea ce privește evaluarea activelor și pasivelor din bilanț. În timpul pieței ursilor feroce din 2008, un număr de bănci și instituții financiare au fost tranzacționate sub valoarea numerarului din acest motiv.

• Semnul valorii sau eșecul iminent?

• Faptul că un stoc se tranzacționează sub valoarea sa în numerar poate fi un indiciu că investitorii consideră că societatea este mai puțin valoroasă decât o operațiune în cazul în care ar fi fost lichidată sau lichidată (și veniturile distribuite investitorilor ). Aceasta indică, în general, o perspectivă extrem de pesimistă asupra perspectivelor unei companii, care în cele din urmă poate sau nu să se dovedească a fi justificată.

O tranzacționare a acțiunilor sub valoarea numerică poate fi o valoare reală în situații în care pesimismul care înconjoară perspectivele sale nu este justificat. Acest lucru se poate întâmpla atunci când o companie se află în stadiile incipiente ale unei revărsări, iar perspectivele sale de afaceri se îmbunătățesc sau când o companie dezvoltă un drog sau o tehnologie în care șansele de succes sunt privite cu scepticism inutil de către investitori.

O tranzacționare a acțiunilor sub valoarea numerică poate semna un eșec iminent în cazurile în care societatea ar putea să nu fie capabilă să acumuleze capital suplimentar înainte de expirarea lichidităților sale sau dacă există datorii semnificative care ar putea să nu fie evidente în bilanț (de exemplu un proces în curs sau probleme de mediu).

În majoritatea cazurilor, după cum sa menționat mai devreme, un stoc care se tranzacționează sub nivelul numerarului net pe acțiune nu este neapărat o afacere și este necesar să se uite în spatele numerelor pentru a identifica motivul anomaliei.

Când să investești

În general, ar fi mai bine să investești în tranzacționarea acțiunilor sub valoarea netă a numerarului, atunci când sentimentul pieței este pozitiv și acțiunile sunt într-un trend ascendent. Ca atare, cel mai bun moment pentru a face acest lucru este la începutul unui nou picior de taur sustenabil înainte ca aceste stocuri să atragă atenția largă a pieței. În 2003, de exemplu, investitorii au reușit să obțină câștiguri substanțiale asupra stocurilor tehnologice selectate, care s-au tranzacționat sub valoarea numerică cu luni înainte.

Rețineți că majoritatea acțiunilor tranzacționate sub valoarea numerică sunt probabil stocuri de mică capitalizare care au fost ignorate de investitori și de mass-media.Există, în general, prea mult interes pentru investitori și mass-media în stocuri mai mari pentru ca aceștia să tranzacționeze sub valoarea numerică pentru o perioadă lungă de timp. Bursele cu capital mic au propriile lor riscuri unice, iar investitorii care doresc să investească în acestea trebuie să se asigure că sunt familiarizați cu aceste riscuri și că îi pot tolera.

Un stoc cu fundamente sonore rareori va fi tranzacționat sub valoarea numerică pentru o perioadă lungă. Odată ce sentimentul pieței se îmbunătățește, investitorii se prind de obicei și se răstoarnă în ea, determinând astfel prețul acțiunilor. În caz contrar, este probabil să fie achiziționată de o companie rivală.

Linia de fund

Impresia inițială a unui stoc care se tranzacționează la o valoare mai mică decât cea netă pe acțiune poate fi faptul că este o afacere. Cu toate acestea, se recomandă ca un investitor care intenționează să investească într-un astfel de stoc să facă o analiză semnificativă și să privească în spatele numerelor pentru a stabili dacă este vorba despre o înțelegere autentică sau o "capcana de valori".