Săptămânile înainte de Ziua Îndrăgostiților au adus puțină dragoste băncilor europene. Nu numai că acțiunile lor s-au prăbușit în prețuri, dar au avut loc vânzări masive ale obligațiunilor lor convertibile contingente (obligațiuni CoCo) - o declarație decisivă de neîncredere, sugerând piețelor că se tem că instituțiile financiare se confruntă cu astfel de probleme, obligații de plată a dobânzilor.

Situația a atras atenția asupra obligațiunilor CoCo, o rasă relativ nouă de instrumente de datorie corporativă care a trecut pe piețele europene în ultimii ani. Iată un exemplu al modului în care acestea funcționează și riscurile care merg împreună cu recompensele lor potențial bogate.

Cum funcționează

Obligațiunile CoCo sunt un tip de obligațiuni convertibile: Ele pot fi transformate într-un anumit număr de acțiuni ale acțiunilor comune ale societății emitente. (Vezi

Obligații convertibile: Introducere ). Ceea ce le diferențiază este starea lor de urgență. Această situație permite emitentului să înceteze plățile de dobânzi ale obligațiunilor în cazul în care bilanțul său scade la un anumit punct. În plus, emitentul nu se află în cârlig pentru a compensa aceste plăți odată ce a revenit financiar. Unele dintre aceste obligațiuni pot, de asemenea, să forțeze o pierdere a principalului asupra debitorului, dacă sunt declanșate anumite declanșatoare financiare.

Declanșatorii care declanșează aceste acțiuni se pot datora unor condiții specifice băncii sau care afectează sectorul bancar sau economia în ansamblul său. De asemenea, oficialii băncii pot avea autoritatea de a declara un eveniment de declanșare discreționar. Bineînțeles, obligațiunile pot fi transformate în acțiuni în caz de urgență, dar stocul poate deveni lipsit de valoare dacă banca devine insolvabilă.

Toate acestea se traduc într-un risc substanțial pentru titularul de obligațiuni și este exact ceea ce îi atrage investitorii acum: dacă băncile intră într-o criză de lichidități, pot opri pur și simplu și în mod legal plata dobânzilor obligațiunilor. Nici un interes, nici un venit. Prin urmare, vânzarea masivă în banca CoCos, care a avut loc în ultimele săptămâni.

->

Cum au dezvoltat

Nu este nevoie să spunem că CoCos oferă randamente foarte mari în schimbul riscurilor pe care le reprezintă și că au fost emise și vândute rapid sute de miliarde de dolari din 2009 până în 2013 Băncile care le-au emis au reușit să-și sporească bilanțurile și rezervele de capital, ceea ce le va ajuta să îndeplinească cerința de capital de rangul 1 mai mare, care va fi în curând impusă acestora ca rezultat al lichidării subprime a creditelor ipotecare din 2008. Oferirea acestor obligațiuni a fost văzută ca o idee mai bună decât oferirea de noi acțiuni (care ar dilua prețurile lor deja slabe ale acțiunilor), și câțiva creditori europeni majori precum Deutsche Bank, UniCredit și Credit Suisse au sărit pe bandwagon.

Mulți investitori s-au aruncat inițial pe aceste oferte, deoarece erau o alternativă atrăgătoare la problemele slabe care erau disponibile.Aceste obligațiuni au fost achiziționate agresiv atât de către fondurile speculative, cât și de companiile de asigurări, dar un procent mare a atras și investitorii individuali care caută randamente ridicate.

Linia de fund

Deși obligațiunile CoCo conțin mai multe provizioane care ar putea provoca pierderi investitorilor, acestea rămân destul de atractive: unele oferă randamente în jur de 7%. Deși sentimentul negativ al publicului a determinat unii emitenți să ia în considerare achiziționarea unor părți din obligațiuni, multe bănci - inclusiv cele care au fost fortificate în Europa - au declarat public că au rezerve de numerar suficiente pentru a-și îndeplini obligațiile. Până în prezent, nu există niciun motiv imediat tangibil de a crede că oricare dintre acești emitenți nu va plăti în mod curent plățile curente.

Din aceste motive, obligațiunile CoCo pot fi ideale pentru investitorii cu o toleranță ridicată la risc care caută venituri curente. Cu prețurile obligațiunilor care se situează în prezent în acest an cu o medie de 12 cenți față de dolarul pe piața secundară, potrivit strategilor Barclays PLC,

timpul pentru cumpărare ar putea fi acum.Pentru mai multe informații, consultați

Obligațiuni corporative cu randament ridicat: structuri și tipuri diferite .