Pe 6 mai 2010, Dow Jones Industrial Average a scazut 998 puncte cu 5 puncte in doar 20 de minute, distrugand mai mult de 1 bilion de dolari in valoare de piata, inainte de a reveni si de a inchide doar putin in jos . Mai mult de 21 000 de tranzacții au fost anulate, 68% dintre acestea reprezentând tranzacții cu ETF. O investigație efectuată de Comisia pentru Valori Mobiliare (SEC) a citat ETF-urile ca fiind un jucător important în acest accident. În noiembrie 2010, grupul Kauffman a aruncat combustibil pe foc, cu un raport controversat despre pericolele ETF-urilor. Deși autorii au fost nevoiți să-și revizuiască și să-și reducă comentariile ca răspuns la o agresiune de presă proastă din partea furnizorilor ETF, presa a raportat în mare măsură concluziile inițiale ale Grupului Kaufmann.

Ceea ce sa întâmplat pe 6 mai

Reconstrucția evenimentelor din 6 mai începe cu o zi volatilă pe piețe din cauza preocupărilor legate de datoria Greciei. Atunci când o singură firmă, Waddell & Reed Financial, a plasat o comandă de vânzare pentru contractele futures E-Mini S & P 500 (unul dintre cele două cele mai active indice bursiere), ordinul de vânzare automatizat a fost setat să fie executat pe baza volumului de tranzacționare, la preț sau la timp. Aceste intricaciuni ale tranzacțiilor electronice ar juca un rol-cheie în prăbușire, pe măsură ce alți comercianți au văzut ordinul de vânzare și au plasat propria lor vânzare. Arbitrajul a intrat în derulare, investitorii urmărind să profite de diferențele de preț create pe diverse burse prin volumul mare de cereri de vânzare, care au sporit și mai mult volumul de tranzacționare.
->

VEZI: Minis asigură intrarea la prețuri reduse a piețelor futures

Pe măsură ce numărul cererilor de vânzare a crescut în timp ce rămân neîncasate, volumul acumulat și algoritmul din spatele comerțului Waddell sa accelerat. Programul de tranzacționare automatizat a încercat să scadă în 20 de minute un volum de contracte care, în general, necesită cea mai mare parte a unei zile întregi pentru tranzacționare. Ordinul de vânzare automatizat a fost plasat, chiar dacă ordinul inițial de vânzare al lui Waddell nu a fost completat.

- Între 2: 45: 13 și 2: 45: 27, tranzacționarea automată, de înaltă frecvență, a reprezentat 27.000 de E-mini-uri, în timp ce prețurile au continuat să scadă. La 2: 45: 25, Chicago Mercantile Exchange (CME) a ​​oprit tranzacționarea timp de cinci secunde într-un efort de a sparge modelul de scădere a prețurilor. Miscarea a fost eficienta prin faptul ca piata E-mini a revenit in momentul in care tranzactionarea a fost reluata, dar volatilitatea tranzactionarii a servit drept catalizator pentru o vanzare pe piata mai larga.

Sistemele automate de tranzacționare la alte firme au fost întrerupte din cauza declinului general al pieței. Până la 2:45, criza de lichiditate care a condus la o tendință de scădere a prețurilor în E-minis sa răspândit pe piața largă, deoarece programele de tranzacționare automată nu erau tranzacționate, iar oamenii au intervenit pentru a revizui starea pieței și pentru a încerca să determine impact asupra profiturilor și pierderilor.În acest timp, tranzacțiile automate nu au avut loc, iar cererile de comerț nu au găsit cumpărători sau vânzători. Acest lucru a condus la efectuarea de tranzacții bazate pe citate, care sunt numere de substituție introduse în sistem de către factorii de decizie de piață sau de schimburile de titluri de valoare în nume propriu al pieței. Acest lucru se face pentru a menține lichiditatea tranzacționării prin obținerea unei cote de preț ca răspuns la fiecare cerere de ofertă.

Aceste citate (la prețuri de până la un sută și până la 100.000 de dolari) nu au fost niciodată folosite pentru tranzacții reale, însă pe piețele nelichide au fost executate ca cotă-lejeră. Într-o lume în care tranzacțiile apar în fracțiuni de secundă, 20 de minute sunt o eternitate. De la 2: 40 p. m. la 3:00 p. m. , SEC a raportat că au fost executate două miliarde de tranzacții, cu un volum de tranzacționare mai mare de 56 miliarde de dolari. Ca urmare, 8 000 de titluri de participare individuale și ETF-uri au înregistrat pierderi cu "peste 20 000 de tranzacții pe mai mult de 300 de valori mobiliare … executate la prețuri mai mari de 60% față de valorile lor doar cu câteva momente înainte". Autoritățile de reglementare au inversat multe dintre tranzacții - tranzacțiile din cadrul ETF reprezentând un procent disproporționat de 68% din reluări.

Conștientizarea investitorilor

În urma prăbușirii, ETF-urile au intrat sub o analiză și critici grele. De la momentul inventării lor, ETF-urile au fost comercializate ca "fonduri mutuale care tranzacționează ca acțiuni". Lichiditatea ridicată a fost menționată ca diferența principală dintre ETF-urile (care sunt prețuite și tranzacționate pe tot parcursul zilei ca și acțiunile) și fondurile mutuale (care sunt evaluate și tranzacționate o dată pe zi). Lichiditatea rănit în timpul accidentului flash. În timp ce investitorii ETF au luat o plimbare sălbatică, investitorii fondului mutual nu au făcut-o.

AD:

Lecția este că, în timp ce ETF-urile nu sunt rele, ele sunt complexe. Oversimplificarea marketingului ETF maschează o lume complexă de tranzacționare de înaltă frecvență, vânzări în lipsă, structuri complexe de investiții și alte mecanisme și practici complicate pe care majoritatea investitorilor nu le cunosc nici măcar înțeleg. În urma accidentului flash, industria a apărut în mod previzibil piața rapidă în creștere a ETF și practicile comerciale automatizate și de înaltă frecvență. Experții din industrie au susținut că preocupările legate de ETF-uri sunt doar teoretice și că investițiile sunt sigure. Desigur, în memoria recentă, alți "experți" au spus că băncile sunt solide, Enron și AIG erau companii bune, recesiunea imobilului nu ar dura, diversificarea ar ajuta în timpul unui declin al pieței, iar concurența ar crea un sistem bun de îngrijire a sănătății . Ca de obicei, "permiteți-i cumpărătorului să fie atenți" este o bună mantra pentru investitori.

-

Linia de jos

În urma accidentului flash, unele firme au pus întrerupătoare de circuit pentru a opri tranzacționarea ETF dacă evenimentele de pe piață par anormale. De asemenea, majoritatea ETF-urilor au dreptul să respingă cererile de răscumpărare, o clauză care poate fi invocată ca răspuns la o rulare pe un fond, astfel încât fondul în sine nu s-ar prăbuși dacă toată lumea ar vrea să răscumpere în același timp - dar investitorii nu să-și ia banii.

Accidentul este un memento pentru investitori pentru a face cercetarea înainte de a investi.Înțelegeți ce cumpărați (Știați că ETF-urile pot conține derivate sau că unii experți susțin că ETF-urile sunt derivate, știți ce derivat este?) ETF-ul dvs. are dreptul să refuze cererile de răscumpărare? Prin aflarea și atenția acordată detaliilor, investitorii pot lua decizii în cunoștință de cauză. Dacă ați făcut investigația și ați înțeles investiția, dar sunteți încă confortabil, puteți plasa o comandă în cunoștință de cauză pentru ao cumpăra.

VIZUALIZEAZĂ: Discuțiile ETF cu efect de levier returnează