Scopul principal al evaluării capitalului propriu este de a estima o valoare pentru o firmă sau o garanție. O presupunere cheie a oricărei tehnici de valoare fundamentală este aceea că valoarea garanției (în acest caz un capital sau un stoc) este determinată de fundamentele afacerii de bază a firmei la sfârșitul zilei. Există trei modele primare de evaluare a capitalului propriu: fluxul de numerar actualizat (DCF), costul și abordările comparabile. Modelul comparabil este o abordare relativă a evaluării și este explicat mai detaliat mai jos.
Modele compuse introduse
Premisa de bază a abordării comparabile este aceea că valoarea unei capitaluri proprii ar trebui să aibă o anumită asemănare cu alte acțiuni dintr-o clasă similară. Pentru un stoc, acest lucru poate fi determinat pur și simplu prin compararea unei firme cu rivalii săi cheie sau, cel puțin, cu acei rivali care operează întreprinderi similare. Discrepanțele în ceea ce privește valoarea între firme similare ar putea crea oportunități. Speranța este că înseamnă că capitalul evaluat este subevaluat și poate fi cumpărat și păstrat până când crește valoarea. Opusul ar putea fi adevărat, ceea ce ar putea reprezenta o oportunitate pentru scurtarea stocului sau poziționarea portofoliului pentru a profita de scăderea prețului său.
Există două abordări comparabile primare. Prima este cea mai comună și se uită la comparabile de piață pentru o firmă și pentru colegii săi. Multiplii de pe piața comună sunt următoarele: valoarea întreprinderii în vânzări (EV / S), întreprinderea multiplă, prețul până la câștiguri (P / E), prețul la carte (P / B) și prețul la fluxul de numerar liber (P / FCF). Pentru a obține o mai bună indicare a modului în care o firmă se compară cu rivalii, analistul poate analiza, de asemenea, modul în care se compară marjele sale. De exemplu, un investitor activist ar putea face argumentul potrivit căruia o companie cu medii mai mici decât colegii săi este coaptă pentru o întoarcere și o creștere ulterioară a valorii ar trebui să aibă loc îmbunătățiri.
A doua abordare comparabilă se referă la tranzacțiile de pe piață în care firme similare sau cel puțin diviziuni similare au fost cumpărate sau achiziționate de alți rivali, firme de private equity sau alte categorii de investitori mari, adâncime. Folosind această abordare, un investitor poate obține un sentiment al valorii capitalului evaluat. În combinație cu utilizarea statisticilor de piață pentru a compara o firmă cu rivalii principali, multiplii pot fi estimate pentru a ajunge la o estimare rezonabilă a valorii pentru o firmă.
Exemplul cantitativ
Abordarea comparabilă este cel mai bine ilustrată printr-un exemplu. Mai jos este o analiză a celor mai mari și mai diversificate firme chimice care comercializează în Statele Unite

AD:

EASTMAN CHEMICAL (NYSE: EMN EMNEastman Chemical Co90 36-1,05% Creat cu Highstock 4. Valoare corporativă
Valoare corporativă
Valoare corporativă	Preț	Valoare corporativă (EV)	(FCT) pe acțiune (2012)	EV ÷ Rev.	Preț ÷ Rezultat	Preț ÷ FCF	Marja brută (TTM)	> milioane	milioane	Eastman Chemical Company
80 USD. 92	$ 17, 310. 00	$ 8, 588. 00
$ 3. 38	$, 4. 41	2	23. 9	18. 3	22. 70%	8. 70%	Dow Chemical (NYSE: DOW)	36 de dolari. 06	$ 57, 850. 00	$ 56, 514. 00
$ 2. 17	1 $. 24	1	16. 6	29. 1	16. 60%	7. 90%	DuPont (NYSE: DD)	59 USD. 20	$ 62, 750. 00	$ 35, 411. 00
$ 4. 81	3 $. 24	1. 8	12. 3	18. 3	26. 40%	8. 40%	Produsele aerului și produsele chimice (NYSE: APD	APDAir Products & Chemicals Inc158 .80-0.28%	Creat cu Highstock 4. 2. 6	)
87 $ 28, 130. 00 $ 10, 200. 00 $ 4. 68	1 $. 14	2. 8	22. 8	93. 7	26. 40%	13. 00%	Huntsman Chemical (NYSE: HUN	HUNHuntsman Corp.30 99-2 .30%	Creat cu Highstock 4. 2. 6	)
$ 18. 06 $ 8, 290. 00 $ 10, 892. 00 $ 0. 41	1 $. 50	0. 8	44	12	16. 10%	1. 70%	Media multiplilor selectați	34, 866. 00	24, 321. 00	1. 7
24	34. 3	21. 60%	7. 90%		Privind la Eastman Chemical, devine imediat evident că aceasta este una dintre cele mai mici dintre firmele diversificate. Datele brute folosite pentru a compila datele comparabile primare includ valoarea brută a întreprinderii, cifrele de venituri și profit. Cele trei multipli primare sugerează că Eastman tranzacționează peste media industriei în termeni de EV / venituri și ușor sub media în termeni de P / E, instrumentul cel mai de bază pentru a investiga multiplele pe care piața le plasează pe câștigurile unei firme.	Multiplele profituri de tip Eastman, P / FCF de la Eastman, un multiplu de profit nuanțat destinat să analizeze fluxul real de numerar eliminând o parte din subiectivitatea raportării câștigurilor, este cu mult sub media, deși nivelul ridicat pentru Air Products & Chemicals / FCF din 93. 7) pare suspect și poate avea nevoie de o ajustare. O parte esențială a unui model de evaluare este de a examina cele mai mari potențiale și de a vedea dacă acestea trebuie reconsiderate sau ignorate în mod absolut. Părăsind numărul de suspecți ai produsului Air, numărul mediu de prieteni se ridică la 19. 4, ceea ce lasă Eastman sub media, dar cu mult mai puțin decât dacă toate multiplii sunt luați în considerare.	Cealaltă considerație este rentabilitatea situației veniturilor din Eastman comparativ cu rivalii. Atât marjele sale brute cât și cele operaționale sunt mai mari decât media din industrie. În ansamblu, compania pare a fi evaluată în mod rezonabil, cel puțin pe baza informațiilor de mai sus. Dar, așa cum am detaliat mai sus, sunt încă necesare alte considerente, cum ar fi o evaluare prin proiectarea tendințelor de creștere și de profit în următorii câțiva ani și chiar analizarea detaliilor câștigurilor, a fluxului de numerar liber și a marjelor pentru a vă asigura că sunt corecte și cu adevărat reprezentativ pentru companie.Același lucru este valabil și pentru fiecare companie care compune universul comparabil.

O ultimă considerație este analizarea tranzacțiilor de pe piață. De exemplu, în 2012, DuPont a vândut o mare parte din divizia sa chimică, segmentul de acoperire a performanțelor, către gigantul de capital privat

Carlyle Group
(Nasdaq: CG
CGCarlyle Group LP22.
Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) pentru $ 4. 9 miliarde și un profit estimat de opt ori EBITDA. Acest multiplu a fost aplicat Eastman, sau pur și simplu multiplicând EBITDA lui Eastman de $ 1. 7 miliarde în ultimele 12 luni, ar sugera o valoare a întreprinderii de aproape 14 miliarde de dolari, sau puțin sub valoarea curentă a întreprinderii pe care o tranzacționează firma. Acest lucru ar indica faptul că Eastman este supraevaluat de această valoare, dar, după cum se explică în următoarea secțiune, este posibil să nu fie cazul. Considerații importante Este important de observat că poate fi dificil să se găsească companii și tranzacții cu adevărat comparabile pentru a aprecia un capital propriu. Aceasta este cea mai dificilă parte a unei analize comparative. De exemplu, Eastman Chemical a achiziționat rivalul Solutia în 2012 într-un efort de a avea o mai mică ciclicitate în operațiunile sale. DuPont de afaceri de acoperire de performanță este foarte ciclică, așa că ar trebui probabil să fi vândut la o evaluare mai mică. După cum am detaliat mai sus, fluxul de numerar gratuit pentru Air Products pare suspect în analiză, ceea ce înseamnă că sunt necesare alte eforturi pentru a determina ce ajustări ar trebui făcute. În plus, utilizarea multiplii trailing și forward poate avea o mare diferență într-o analiză. Dacă o firmă crește rapid, o evaluare istorică nu va fi exagerată. Ceea ce contează cel mai mult în evaluare este de a face o estimare rezonabilă a viitoarelor multipli de piață. Dacă profiturile sunt proiectate să crească mai repede decât rivalii, valoarea ar trebui să fie mai mare. De remarcat de asemenea că, din cele trei abordări primare de evaluare, abordarea comparabilă este singurul model relativ. Atât abordarea bazată pe costuri, cât și fluxul de numerar actualizat sunt modele absolute și privesc exclusiv compania evaluată, care ar putea ignora factorii de piață importanți. Pe de altă parte, piața bursieră poate deveni excesivă uneori, ceea ce ar face o abordare comparabilă mai puțin semnificativă, mai ales dacă compasurile sunt supraevaluate. Din acest motiv, folosirea celor trei abordări este cea mai bună idee.

Linia de fund
Evaluarea este la fel de multă artă ca și știința. În loc să obsedăm ce ar putea fi adevărata valoare dolar a unui capital, este foarte important să coborâți la o gamă de evaluare. De exemplu, dacă un stoc se tranzacționează spre capătul inferior sau sub capătul inferior al unui interval determinat, este probabil o valoare bună. Opusul poate fi adevărat la capătul înalt și poate indica o oportunitate de scurtare.