Un aspect extrem de cunoscut al randamentelor ridicate sau al obligatiunilor junk este faptul ca sunt deosebit de vulnerabile la conditiile de piata stresate, cum ar fi cele care apar in timpul unei depresii sau recesiuni, cum ar fi recesiunea din 2008. Această vulnerabilitate la stresul de pe piață, după cum a reieșit din multe studii, este într-adevăr mai pronunțată pe piața obligațiunilor de tip junk decât în ​​cazul obligațiunilor de investiții. (Pentru mai multe informații, consultați: Obligațiunile neperformante pe piețele stresate .)

Acest fenomen nu este greu de explicat. Pe măsură ce economia slăbește, oportunitățile pentru întreprinderi de a asigura finanțarea încep să devină din ce în ce mai rare, iar concurența pentru aceste oportunități în scădere devine din ce în ce mai intensă ca răspuns. Abilitatea companiilor care datorează astfel de datorii să fie capabilă să le ajute pe ele începe să se diminueze. Toate aceste condiții înseamnă că mai multe companii lovesc scenarii cele mai grave, sau faliment, mai des atunci când piața are stres.

Investitorii, desigur, sunt conștienți de acest lucru. Ei încep să vândă, în mod natural, obligațiunile din portofoliul lor cu cel mai mare risc, ceea ce face ca situația să fie mai gravă pentru cele mai expuse companii și cu cel mai sărac nivel de numerar / datorie. Legile ofertei și cererii pot fi văzute cu claritate, pe măsură ce cererea de obligațiuni cu randament ridicat se usucă și trebuie să ofere prețuri mai mici pentru a încerca să continue să asigure investițiile necesare.

În următorul articol ne uităm la istoricul crizelor semnificative, în special în ceea ce privește piața obligațiunilor junk.

Crashes of Junk Bonds

Când ne concentrăm asupra așa-numitei piețe de obligațiuni junk, ne uităm de fapt la ultimii 35-40 de ani. Unii susțin că piața de obligațiuni cu randament ridicat sau junk bond a existat numai în ultimele trei până la patru decenii, care datează din anii 1970, când aceste tipuri de obligațiuni au început să devină din ce în ce mai populare, iar noile clase de emitenți au început să apară ca număr mai mare din companii au început să le folosească ca instrumente de datorie financiară. ( Criza de Economii și Împrumut (1980)

Pe drumul către proeminență, obligațiunile junk au lovit mai multe lovituri pe drum. Primul sughiț major a venit cu scandalul de economii și împrumut de acum 80 de ani. La acel moment, companiile S & L au investit prea mult în obligațiuni corporative cu randament ridicat, împreună cu practici semnificativ mai mari, care au condus în cele din urmă la un impact imens în realizarea obligațiunilor de junk care au persistat timp de aproape un deceniu și până în anii 1990.

Piata obligatiunilor de mare randament (1989)

Piata obligatiunilor junk a crescut exponential in anii '80, de la doar $ 10B in 1979 la un $ 189B enorm in 1989 - o crestere de peste 34% an.Pe parcursul acestui deceniu, randamentele obligațiunilor junk au fost în medie de 14,5%, ratele de întârziere fiind doar puțin peste două la 2,2%, rezultând o rentabilitate anuală totală pe piață undeva în jur de 13,7%.

Totuși, în 1989, o mișcare politică care implica Rudolph Giuliani și alții care dominaseră piețele de credit corporative înainte de creșterea obligațiunilor cu randament ridicat a provocat prăbușirea temporară a pieței ducând la falimentul lui Drexel Burnham. Într-o schimbare care a durat probabil cât mai puțin de 24 de ore, obligațiunile noi de junk au dispărut practic de pe piață fără o revenire timp de aproximativ un an. Aceasta a dus la pierderea netă a investitorilor de 4,4% pe piața cu randament ridicat din 1990 - prima dată când piața a revenit la rezultate negative în mai mult de un deceniu.

Crashul "Dot Com" din 2000 - 2002

Multe companii care au utilizat obligațiuni cu randament ridicat pentru a se finanța în timpul boomului "dot com" de la sfârșitul anilor 1990 au eșuat în curând. o altă întoarcere pentru cel mai rău în ceea ce privește rentabilitatea netă. Acest accident nu a rezultat din acțiunile unor persoane care încearcă să saboteze piața sau de către investitori fără scrupule din partea S & L. În schimb, acest bust a avut loc deoarece investitorii continuau să se prăbușească visul unor profituri uriașe pe care le-a promis internetul prin capacitatea sa de a ajunge pe o piață globală. Investitorii și-au pus banii în idei, nu în planuri solide, și, ca urmare, piața a falimentat.

Cu toate acestea, odată ce această eroare a devenit clară, investitorii au început să sprijine alegerile mai solide pe piața obligațiunilor cu randament ridicat și au reușit să se redreseze rapid. În perioada 2000-2002, media standard a fost de 9,2%, ceea ce este de aproape patru ori mai mare decât în ​​perioada 1992-1999. În această perioadă, rata medie de revenire totală a scăzut la 0%, stabilind recordul din 2002 numărul de falimente și falimente înainte ca aceste numere să scadă din nou în 2003.

Criza financiară din 2007 - 2009

Atunci când a izbucnit scandalul subprime, multe dintre ceea ce se numea "active toxice" implicate în criză au fost, de fapt, legate de obligațiuni corporatiste cu randament ridicat. Scandalul provine din aceste active subprime sau cu randament ridicat, fiind vândute ca obligațiuni cu rating AAA în locul obligațiunilor "statutul de junk". Când criza a lovit, prețurile la randamentele obligațiunilor junk s-au diminuat și, prin urmare, randamentele lor au explodat. Randamentul până la maturitate (YTM) pentru obligațiuni cu randament ridicat sau speculativ a crescut cu peste 20% în acest interval, rezultatele fiind cele mai ridicate pentru defaulurile obligațiunilor junk, rata medie a pieței depășind 13,4% în trimestrul III 2009.

Linia de fund

Totuși, în pofida tuturor acestor împiedicări și a loviturilor externe pe piața obligațiunilor de tip junk, problemele noi, precum și piața secundară, par să se întărească întotdeauna. Emitenții continuă să se îndrepte către obligațiunile cu randament ridicat, pe care anumite grupuri de investitori, precum și investitorii privați, au fost fericiți să le achiziționeze. Această forță durabilă este așadar construită atât pe baza nevoii permanente a companiilor pentru capital, cât și pe dorința permanentă a investitorilor de a obține instrumente mai mari de returnare pe investiții decât ofertele de obligațiuni de tip investițional.