Când vine vorba de evaluarea unei companii cu capital mare, în multe cazuri, analizarea datelor financiare cheie poate fi doar un punct de plecare. Ca regulă generală, mărimea și sfera de activitate a multor plafoane mari înseamnă că, pentru a le înțelege cu adevărat, trebuie să le analizăm ca un set de companii în cadrul unei companii. Datele de segment ale unei companii pot fi un loc minunat pentru a începe această analiză. În acest articol, vom detalia importanța datelor din segmente și ce vă poate spune despre o companie cu capital mare.

AD:

Capacele mari sunt conglomerate
O modalitate de a începe o analiză a companiei este cu nota de subsol care dezvăluie performanța segmentului unei companii. Cu cât este mai mare compania, cu atât mai mult va trebui să o descompuneți. Companiile cu capital mare sunt considerate a fi mai sigure decât companiile mai puțin capitalizate, deoarece sunt mai diversificate și mai lichide (de exemplu, piața activă pentru cumpărători și vânzători - volumul tranzacțiilor este o măsură, dar nu singura) decât companiile mai mici. Ca investitor, lipsa de lichiditate poate chiar dauna. S-ar putea să aveți absolut dreptate cu privire la fundamentele firmei dvs. mici, dar lipsa de lichiditate poate să copleșească problemele și să mențină prețul deprimat. Ca regulă generală, cu cât investiția este mai mică, cu atât mai mult ar trebui să acordați prioritate lichidității ca o considerație. (Pentru citirea aferentă, a se vedea Note de subsol: Începeți să citiți textul Fine Print și Cum citiți notele - Partea 1 , Partea 2 și >.) Totuși, există și un cost neglijat de a cumpăra companii mari, cost care poate fi denumit prima de complexitate

. Aceasta se referă la complexitatea inerentă, relativă a oricărei mari societăți cotate la bursă. Unele capace mici sunt într-adevăr "piese pure", dar acest lucru este rareori în cazul capacelor mari. Deși uneori citim că conglomeratele sunt artefacte istorice care au dat drumul unor companii mai concentrate în ultimii ani și că spinoffs sunt, în general, deținute cu mult mai mult decât achizițiile. Dar, în realitate, fiecare companie este un conglomerat, iar compania dvs. medie cu capacitate mare este o amalgamare multidimensională de complexitate și lățime amețitoare. De fapt, este probabil o investiție pe care niciodată nu o poți înțelege pe deplin. Dar este OK - la fel cum îndoiala de sine întărește credința, scepticismul încurajează curățarea cepei. Warren Buffet, unul dintre cei mai importanți investitori de valoare din lume, a reușit, parțial, să prezinte în timp profituri economice relativ stabile, în funcție de șanțul economic al unei companii. Cu toate acestea, acest joc analitic devine din ce în ce mai greu, deoarece mai puține companii pot construi moașe solide în jurul unui flux de venit stabil, cu atât mai puțin să le proiecteze cu înaltă încredere. (Pentru citirea aferentă, vezi

Conținut competitiv avantaj

și

Care este stilul de investiții al lui Warren Buffett? , în cele mai multe cazuri financiare importante (de ex.g. , venituri, marje, randamente) la nivel corporativ sunt doar un punct de plecare. Pentru majoritatea capacelor mari, valorile la nivel de corporație sunt agregate care combină performanța mai multor unități diferite. Indiferent de mărimea unei companii, este o idee bună să analizăm fiecare companie ca un set de mai multe companii dintr-o companie. Piața, fiind o mașină de vot / cântărire, are nevoie de titluri; va reduce majoritatea companiilor la o poveste care poate fi rezumată într-un banner. Cu toate acestea, în multe cazuri, cele mai bune companii sunt cele care încorporează unități cu creștere înaltă în cadrul întregii organizații. Și nu veți găsi acele unități cu creștere înaltă în valorile corporative. Ia Ceradyne, de exemplu. Este deseori etichetat ca un contractor de apărare, dar dacă vă uitați atent, nu este

într-adevăr
un contractor de apărare, ci o firmă de materiale avansate. Dacă analizați compania bazată pe această premisă, atunci veți fi mai preocupați de activitatea de materiale decât de vânzările de armură a corpului. Un loc minunat pentru a începe să afli despre ce divizie a unei companii câștigă cu adevărat bani este datele din segment. Pe SFAS 131, companiile sunt obligate să dezvăluie segmente reportable. Un segment raportabil este definit de SFAS 131 ca parte a companiei care reprezintă cel puțin 10% din oricare dintre următoarele: Venituri totale Profit operațional Active identificabile

Luați, Dosarul Intel din Q2 2006. Mulți analiști tind să se preocupe de marja brută a unei companii, dar având în vedere lărgimea liniei de produse Intel și importanța strategică a unor piețe cu adevărat noi, nu este evident ce puteți face

• cu adevărat
• acest număr brut de marjă. Este o medie. Poate comanda unități performante cu unități mature și unități sub-performante. Prin urmare, este mai important să identificăm diferitele piețe ale Intel, să evaluăm importanța fiecăreia dintre aceste piețe și apoi, în final, să evaluăm perspectivele Intel față de fiecare piață. De exemplu, care este importanța relativă a segmentului de desktop comparativ cu oportunitățile mobile și alte platforme? Dacă este important, care sunt perspectivele Intel aici? Privind compania din această perspectivă vă poate oferi o imagine mai bună a ceea ce va putea realiza pentru acționari.
• Figura 1 este o diagramă a datelor din segmentul raportat în trimestrul II 2006. Intel raportează trei segmente, întreprinderi digitale, mobilitate și memorie flash.

Figura 1 Figura 1 prezintă diferențele mari care există între segmentele Intel. Intreprinderea digitală este cu 70% mai mare decât mobilitatea, dar a contribuit cu mai puține dolari de marjă de operare (931 milioane dolari față de 946 dolari). Memoria flash a adâncit pierderea, ceea ce este natural pentru o unitate de creștere înaltă (cu excepția faptului că nu a crescut). Dacă privim mai departe, putem găsi o imagine vie a pieței de cipuri competitive. Luați în considerare nota din Q2 10Q a Intel despre grupul de mobilitate:

În trimestrul II 2006, veniturile nete pentru segmentul operațional al Grupului de mobilitate au crescut ușor față de trimestrul II 2005 cu 67 milioane USD sau 3%.Am înregistrat vânzări de unități microprocesoare semnificativ mai mari și, într-o mai mică măsură, venituri mai mari din vânzările de chipset-uri în trimestrul II 2006. Aceste creșteri au fost în mare parte compensate de prețurile medii de vânzare microprocesoare mai mici. Aceste majorări au fost în mare parte compensate de prețurile medii de vânzare microprocesoare mai mici. Costurile mai ridicate

și

mai mari

au contribuit fiecare la scăderea veniturilor din exploatare cu sume substanțial echivalente. Pentru a parafraza, grupul de mobilitate a vândut "în mod semnificativ" un produs, dar această creștere a volumului a fost satisfăcută de o deflație (aproape) echivalentă a prețurilor. Pentru a face lucrurile să se înrăutățească, atât costurile de operare, cât și cele ale produselor au crescut. S-ar putea să te aștepți ca acest segment să câștige mai mult credit pentru creșterea vânzărilor, dar aceasta este o afacere extrem de competitivă, iar deflația prețurilor în tehnologie este întotdeauna agresivă. Concluzie Pentru a obține un aviz final despre o companie ar necesita o analiză mult mai multă decât am făcut aici pentru Intel. Ceea ce este clar este că analizarea datelor din segment furnizează o imagine mult mai completă a companiei, permițându-vă să măsurați capacitatea acesteia de a reuși.