Industria de asistență medicală include spitale, centre de chirurgie ambulatorie, îngrijire pe termen lung și alte facilități, cum ar fi centrele psihiatrice. Multe dintre driverele de performanță sunt aceleași pentru grup ca întreg, deși spitalele se confruntă cu anumite provocări unice - funcționează într-un mediu cu costuri fixe ridicate, cu centre de pierderi de profit, cum ar fi camerele de urgență care nu pot răsturna pacienții și, astfel, cheltuieli cu datoria. Centrele de chirurgie și îngrijirea pe termen lung au modele de afaceri profitabile, care au costuri fixe mai scăzute și datorii neplătite neglijabile.

Unicitatea spitalelor

În pofida costurilor fixe ridicate și a creșterii concurenței, spitalele au înregistrat o creștere istorică constantă, parțial datorită asistenței guvernamentale prin intermediul legislației. Deoarece majoritatea spitalelor din S.U.A. nu sunt profitabile și în mediul rural unde spitalul poate fi singura sursă de îngrijire medicală de mai multe mile în jurul valorii de, guvernul are o obligație nescrisă de a se asigura că este capabil financiar să opereze. Ratele de rambursare a Medicare tind să fie destul de ridicate pentru a asigura că majoritatea spitalelor se mențin pe linia de plutire, creând un tampon de reducere pentru spitalele tranzacționate public.

Prin urmare, orice spital care își poate maximiza profiturile prin gestionarea eficientă a costurilor prin controlul costurilor și prin creșterea cotei de piață prin oferirea unui serviciu și a unui produs mai bun (ortopedie, servicii cardiace și doctori mai recunoscuți) poate crește mai repede decât colegii. În decursul ultimului deceniu, EBITDA CAGR de doi ani a fost de 10%, ceea ce reprezintă o creștere extrem de constantă și puternică pe parcursul unui ciclu economic complet.

Valorile importante de investiții

Prețurile acțiunilor companiilor care operează în instituțiile de asistență medicală sunt determinate în principal de nivelul de rambursare al Medicare. Când Medicare efectuează modificări ale plăților sale, impactul adesea influențează profiturile și prețurile acțiunilor într-o măsură mai mare decât se aștepta, atât în ​​sens pozitiv, cât și în sens negativ. Alți șoferi includ (cotații de date provin din raportul Bank of America Merrill Lynch din aprilie 2013):

Volumele sau ocupanțele, care pe termen lung sunt legate de creșterea populației și de schimbările demografice, dar depind, de asemenea, de nivelul concurenței. Din punct de vedere istoric, volumele spitalelor au înregistrat o creștere de aproximativ 1-2%, dar acum este mai aproape de 0-1%, deoarece concurența (centre de chirurgie și îngrijire pe termen lung) fură volume. Unele spitale sunt acum amenințate de lipsă. Drept urmare, guvernul federal a adoptat legi care nu permit construirea unor noi faciliți în ambulatoriu, astfel încât concurența să scadă.

Prețurile pe care companiile de asigurări le plătesc spitalelor pentru serviciile pentru pacienți, denumite și prețuri comerciale (asigurări neguvernamentale de sănătate), care se bazează mai mult pe tendințele pieței decât bugetele guvernamentale și sunt negociate între fiecare spital și asigurător. Din punct de vedere istoric, prețurile comerciale au înregistrat o creștere anuală de aproximativ 5-7%.

• Creșterea costurilor - cele mai mari componente sunt costurile de muncă și de aprovizionare, precum și capacitatea spitalului de a le îngrădi.
• Implementarea capitalului sub formă de achiziții. Spitalele sunt mari întreprinderi cu fluxuri de numerar gratuite și, de obicei, aceștia trec prin cicluri de achiziție prin angajarea fluxului lor de numerar gratuit plus pârghie. Spitalele nu sunt scalabile, astfel încât investitorii ar trebui să caute companii care cumpără active cu performanțe scăzute în locuri bune (populație / populație pozitivă) și în care îmbunătățirea eficienței operaționale poate crește marjele. Achizițiile tind să fie pozitive pentru stocuri pe termen lung, pe măsură ce marjele se îmbunătățesc. Cu toate acestea, investitorii ar trebui să fie atenți atunci când companiile fac achiziții pentru a crește creșterea, deoarece creșterea în instalațiile lor actuale a încetinit.
• Datoria greșită, care este suma facturilor nedeclarate, pe care spitalele le scot de la pacienții neasigurați sau insuficient asigurați. Acest lucru tinde să fie un risc negativ pentru acțiuni, deoarece investitorii percep datoriile neplăcute ca fiind mai negative la rentabilitate decât au de fapt tendința de a fi, ducând la un risc de scădere a prețurilor acțiunilor. Datoriile dăunătoare din istorie au arătat o creștere de 8-10%, dar reforma sistemului de sănătate ar trebui să o diminueze într-o oarecare măsură.
• Decizii
• Atunci când se decide dacă să se investească, ar trebui luate în considerare următoarele:

Sectorul este atractiv? Înainte de a investi în stocurile din instituțiile medicale, investitorii trebuie să determine dacă mediul de reglementare va fi pozitiv. Aceste stocuri sunt supuse unei cantități enorme de risc ori de câte ori rapoartele de presă privind modificările de preț ale Medicare - unele dintre acestea influențează profiturile companiilor și unele care au un impact din punct de vedere pur psihologic. De exemplu, pe 15 august 2013, Medicare a anunțat o rată de rambursare mai mică decât așteptările - o creștere pentru 2013-14, care va fi de numai 0,7% față de creșterea anticipată a costurilor de 2,5%.

Sisteme comunitare de sănătate

1. (NYSE: CYH CYHCommunity Health Systems Inc4, 33-1.59% , creat cu Highstock 4. 2. 6 , a inregistrat o scadere a stocului de 5.9% in ziua si in ziua urmatoare anuntului. În urma unui apel sectorial pozitiv, următorul pas este de a determina care tip de facilitate este atractivă. Dintre toate instituțiile de asistență medicală tranzacționate public, spitalele au cel mai mare plafon de piață și oferă cel mai mare număr de stocuri de a alege. Decizia nu poate fi o alegere totală sau deloc. De exemplu, dacă se așteaptă ca ratele Medicare să crească mai mult decât se aștepta, atunci investiția într-un spital și o facilitate de îngrijire pe termen lung poate fi prudentă. De asemenea, decizia ar trebui să se bazeze pe așteptările privind nivelurile concurenței și mediul de reglementare preconizat (de exemplu, moratoriile privind construcțiile noi pentru centrele de chirurgie ambulatorie etc.). După alegerea tipului de instalație, este necesară o scufundare adâncă în numele individual. Localizarea facilității este crucială pentru ocuparea forței de muncă. Dacă o instalație se află într-o zonă în care se preconizează că creșterea populației va fi mai mare decât media datorită tendințelor migratorii (imigrația, baby boomers care se deplasează spre sud etc.), atunci aceste facilități ar trebui să depășească creșterea medie a volumului așteptată de 0-1%. În plus, dacă se așteaptă ca volumele mai mari să ducă la proceduri mai profitabile (cardiace sau ortopedice), profitul pe creștere va spori creșterea EBITDA peste media. Este important de menționat, de asemenea, dacă creșterea volumului va determina creșterea numărului de pacienți neasigurați, ceea ce ar putea duce la creșterea datoriei neperformante peste nivelul mediu de 8-10%, ceea ce ar avea un impact negativ asupra profiturilor.
2. În cele din urmă, trebuie luată în considerare puterea echipei manageriale. Insight-ul cu privire la strategiile de succes de achiziție, capacitatea de a reduce costurile prin controale prudente ale costurilor și previziunea de a construi sau de a îmbunătăți facilitățile sunt cheia succesului investiției pe termen lung.
3. Evaluare
4. Determinarea faptului dacă stocul este la preț atractiv este ultimul pas. Stocurile instituțiilor medicale sunt evaluate cel mai bine utilizând o metrică multiplă a întreprinderii. Aceasta este valoarea preferată deoarece se ajustează pentru efectul de levier, care poate fi ridicat în timpul unui ciclu puternic de achiziție și pentru depreciere și amortizare, care sunt afectate de clădiri / imobiliare. Din punct de vedere istoric, stocurile de spitale au fost tranzacționate într-o gamă EV / EBITDA de 5. 5-9. 0. Dacă se folosește un multiplu de prețuri pentru câștiguri (P / E) pentru comparație cu alte sectoare, media istorică P / E pentru stocurile spitalicești a fost de 14,1 și într-un interval de 10-20. Evaluarea pentru centrele de îngrijire pe termen lung și chirurgie ambulatorie a fost efectuată pe stoc, deoarece foarte puține companii publice sunt în fiecare subsector. Orice stoc identificat ca fiind o investiție atractivă și tranzacționare sub media sau în afara intervalului ar trebui considerat o cumpărare.

Linia de fund

Facilitățile de îngrijire medicală pot oferi oportunități de investiții atractive. Prețurile acțiunilor din acest sector au produs un CAGR de cinci ani de 13,6% față de S & P 500 la 10%, potrivit unui raport publicat de Bank of America Merrill Lynch Global Research în aprilie 2013. Există numeroși factori cheie, dintre care unele sunt în afara controlului companiilor. Cu toate acestea, fundamentele puternice, inclusiv eficiența de funcționare, ar trebui să permită valorificarea principalelor factori cheie. Rambursarea Medicare este critică, precum și volumele așteptate și reale, ratele de ocupare a paturilor și nivelul concurenței. EV / EBITDA reprezintă valoarea preferată a valorii de evaluare și ar trebui utilizată pentru a compara companiile pentru a găsi oportunități subevaluate.