Nu este neobișnuit ca societățile private să aibă o valoare de 100 de ori mai mare decât veniturile în faza finală. Unicorn-urile, care au devenit sinonime cu companii de tehnologie de peste 1 miliard de dolari, primesc acum lovituri după ce foștii iubiți din Silicon Valley și-au pierdut strălucirea pe piața publică. Doar în ultimul an, un număr de companii și unicornii fără margini au văzut că valorile lor s-au diminuat, ducând la public. Înainte de IPO, Square Inc. (SQ SQSquare Inc37, 18 + 0, 79% creat cu Highstock 4. 2. 6 ) a fost evaluată pe piața privată în jurul valorii de 6 miliarde de dolari. După cum știm, societatea de plată IPO a ajuns la puțin peste jumătate din valoarea sa privată și a urmărit scăderea stocului cu peste 20% în ceea ce privește existența relativ scurtă.

Din păcate, valoarea determinantă poate fi dificilă în cazul recentelor crize de pornire a hiper-creștere. O evaluare pentru o companie privată sau publică urmează proceduri matematice similare, însă companiile private nu dezvăluie deseori informații financiare cheie. Acestea fiind spuse, evaluările mintale din ultimii cinci ani indică mai mult piețele decât valoarea reală a companiei în sine.

Procesul de evaluare a companiilor

Multe dintre tehnicile folosite pentru evaluarea companiilor private nu sunt atât de diferite de cele utilizate pentru companiile publice. Cele mai simple metode de evaluare a unei companii private sunt analiza comparabilă a companiei și estimarea fluxului de numerar actualizat. Analiza comparativă a companiei utilizează multiplii tranzacțiilor reale și prime plătite în tranzacții comparabile cu o companie privată de valoare. Această abordare ține cont de tranzacțiile cu atribute similare, cum ar fi grupul din industrie, calendarul recent, ofertele de afaceri și structura capitalului. Acestea fiind spuse, tranzacțiile precedente sunt rareori direct comparabile cu valoarea reală a unei companii vizate. Din moment ce valoarea nu este întotdeauna legată de venituri, analiza comparabilă va adesea nu reuși să includă alte valori cheie

Având o analiză comparabilă cu un pas mai departe, investitorii fac adesea evaluări pe baza fluxurilor de numerar viitoare actualizate. Primul și cel mai important pas în estimarea fluxului de numerar viitoare este estimarea creșterii veniturilor. Pentru companiile private care se află în stadiul de finanțare timpurie, poate fi dificil să se facă o estimare precisă a veniturilor viitoare. În mod tipic, evaluările de pe piața privată apar în cel mai vechi stadiu al existenței unei companii. Uber, de exemplu, a fost considerat a avea o creștere potențială semnificativă a veniturilor și este acum evaluat cu peste 60 de miliarde de dolari, în ciuda faptului că a pierdut milioane de dolari pe an. Pe lângă multiplii de venituri, un model de flux de numerar va analiza EBITDA pentru a evalua profitabilitatea unei companii. În primii câțiva ani de existență a unui startup, acesta va pierde adesea bani în timp ce încearcă să reconcilieze datoria.Ca rezultat, EBITDA devine o metrică atrăgătoare deoarece acoperă costurile și se crede că este un indicator al rentabilității.

Unde este diviziunea?

Având în vedere că evaluările publice și private urmează aceleași proceduri matematice, există o discrepanță fundamentală în ceea ce privește motivul pentru care companiile se prăbușesc atunci când intră pe piața publică. Evaluările companiilor private sunt discutate adesea pe baza mai multor factori de risc din sectorul privat, ceea ce reflectă diferența marcată de societățile cotate la bursă. Situațiile financiare ale societăților publice sunt auditate oficial și supravegheate de autoritățile de reglementare oficiale în care firmele private nu sunt responsabile față de o organizație care le reglementează. În plus, companiile private nu raportează acționarilor și nu și-au gestionat operațiunile în interesul acționarului. Uneori, companiile private își vor manipula situațiile financiare pentru a arăta profituri mai mici, ceea ce reduce efectiv datoriile fiscale. Ca urmare, informațiile financiare istorice ale unei firme pot duce la o subevaluare puternică în comparație cu o societate publică.

Cu toate acestea, de cele mai multe ori, evaluările companiilor private sunt umflate pentru a reflecta creșterea potențială a veniturilor. În acest caz, se folosește un multiplu de evaluare care exprimă pur și simplu valoarea de piață în raport cu o valoare cheie, cum ar fi veniturile. De exemplu, un venit multiplu de 10 reclamații, compania este în valoare de zece ori mai mare decât veniturile sale. În fazele incipiente ale unei creșteri a hiper-creștere, nu este anormal să se întâmple întreprinderi evaluate la 100 de ori venituri. Acestea fiind spuse, aproape nici o companie nu a realizat un venit de mai multe ori mai mare decât de zece ori pe lângă Facebook (FB

FBFacebook Inc180, 17 + 0, 70% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ). Chiar dacă investitorii de capital de risc și investitorii privați sunt conștienți de acest lucru, ei vor continua să obțină niveluri de risc fără precedent, de teama de a pierde pe următorul Facebook. Pentru companiile private de astăzi, există un număr de factori importanți care contribuie la determinarea multiplii de venituri. Datorită interconectării economiei mondiale, evaluările pre-IPO trebuie să măsoare creșterea la scară globală. Aceste cifre pot crește foarte mult pe măsură ce acum ne apropiem de o economie cu adevărat globală. Ce înseamnă pentru o companie de tehnologie este potențialul pentru sute de milioane de utilizatori sau pentru investitori, surse potențiale de venituri. Unul dintre factorii cei mai convingătoare companiile private arată că investitorii sunt o bază de utilizatori tot mai mare. Angajamentul ridicat se traduce, de obicei, în numerar mai mare.

Linia de fund

De prea multe ori, companiile vor cădea neted atunci când trec de la tranzacții private la tranzacții publice. Recentul plângător al IPO-urilor a condus această casă, deoarece evaluările înalte nu au reușit să răspundă așteptărilor. Numai în ultimul an, Etsy Inc. (ETSY

ETSYEtsy Inc17, 15 + 3, 38% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ), Box Inc. (BOX BOXBox Inc21. - 82% create cu Highstock 4. 2. 6 ) și Square au raportat 5 miliarde de dolari plus evaluări private, doar pentru a se scufunda în zilele care au precedat lansarea IPO-urilor. Diferența dintre evaluările publice și cele private este evidentă atunci când se evaluează valori-cheie, inclusiv lichiditatea pieței, măsurătorile de profit, structura capitalului, profilul de risc și controlul operațional în rândul câtorva alți factori.Aceste supraevaluări brute se consideră a fi mai indicative pentru piață decât pentru compania în sine. Acestea fiind spuse, mulți experți au început să pună întrebări dacă creșterea IPO-urilor sugerează o bubble în pragul izbucnirii.