De la începutul anilor 1990, au existat numeroase cazuri de investitori valutari care au fost prinși în gardă, ceea ce a condus la fluctuații ale valutelor și scăpări de capital. Ce face investitorii monetari și finanțatorii internaționali să răspundă și să acționeze așa? Evaluează minuțiile unei economii sau merg prin instinct de intestin? În acest articol, vom analiza instabilitatea monedei și vom descoperi ceea ce o face cu adevărat.

Ce este o criză valutară?
Criza valutară este cauzată de o scădere a valorii monedei unei țări. Acest declin al valorii afectează negativ o economie prin crearea de instabilități ale ratelor de schimb, ceea ce înseamnă că o unitate a monedei nu mai cumpără la fel de mult ca în altă parte. Pentru a simplifica această chestiune, putem spune că crizele se dezvoltă ca o interacțiune între așteptările investitorilor și ceea ce provoacă aceste așteptări.

Politica guvernamentală, băncile centrale și rolul investitorilor

Atunci când se confruntă cu perspectiva unei crize valutare, bancherii centrali într-o economie cu rată fixă ​​de schimb pot încerca să mențină cursul de schimb fix actual consumând în rezervele valutare ale țării sau lăsând cursul de schimb să fluctueze.
De ce este o soluție soluționată de rezervele străine? Când piața se așteaptă la devalorizare, presiunea descendentă pusă asupra monedei poate fi compensată doar printr-o creștere a ratei dobânzii. Pentru a spori rata, banca centrală trebuie să diminueze oferta de bani, ceea ce la rândul său crește cererea pentru monedă. Banca poate face acest lucru prin vânzarea de rezerve valutare pentru a crea o ieșire de capital. Atunci când banca vinde o parte din rezervele sale valutare, ea primește o plată sub formă de monedă națională, pe care o deține din circulație ca activ.

Promovarea cursului de schimb nu poate dura pentru totdeauna, atât din punctul de vedere al scăderii rezervelor valutare, cât și al factorilor politici și economici, precum creșterea șomajului. Devalorizarea monedei prin majorarea cursului de schimb fix determină faptul că bunurile interne sunt mai ieftine decât mărfurile străine, ceea ce sporește cererea de lucrători și crește producția. Pe termen scurt, devalorizarea sporește, de asemenea, ratele dobânzilor, care trebuie compensate de banca centrală printr-o creștere a ofertei monetare și o creștere a rezervelor valutare. După cum am menționat mai devreme, susținerea unui curs de schimb fix poate mânca rapid prin rezervele unei țări, iar devalorizarea monedei poate aduce rezerve înapoi.

Din păcate pentru bănci, dar din fericire pentru dvs., investitorii sunt conștienți de faptul că o strategie de devalorizare poate fi utilizată și poate construi acest lucru în așteptările lor. În cazul în care piața se așteaptă ca banca centrală să devalorizeze moneda, ceea ce ar spori rata de schimb, posibilitatea de a stimula rezervele străine printr-o creștere a cererii agregate nu este realizată.În schimb, banca centrală trebuie să-și folosească rezervele pentru a micsora oferta de bani, ceea ce sporește rata dobânzii interne.

Anatomia unei crize

Dacă încrederea investitorilor în stabilitatea unei economii este erodată, atunci ei vor încerca să-și scoată banii din țară. Aceasta se numește "zbor de capital". Odată ce investitorii și-au vândut investițiile denominate în monedă națională, aceștia convertesc aceste investiții în valută străină. Acest lucru face ca rata de schimb să se agraveze, ceea ce duce la o evoluție a monedei, ceea ce poate face aproape imposibil pentru țara de a-și finanța cheltuielile de capital.
Predicarea când o țară se va confrunta cu o criză valutară implică analiza unui set diversificat de variabile și complexe. Există câțiva factori comuni care leagă crizele mai recente:

Țările împrumutate puternic (deficitele de cont curent)

• Valorile valutare au crescut rapid
• Incertitudinea față de acțiunile guvernului a făcut pe investitori nervoși
• Să aruncăm o privire la câteva crize pentru a vedea cum au jucat pentru investitori:

Exemplul 1: Criza latino-americană din 1994

La 20 decembrie 1994, peso mexican a fost devalorizat. Economia mexicană sa îmbunătățit foarte mult din 1982, când a trecut ultima dată în revistă, iar ratele dobânzilor la titlurile mexicane au fost la un nivel pozitiv. Mai mulți factori au contribuit la criza ulterioară: Reformele economice de la sfârșitul anilor 1980, care au fost proiectate să limiteze inflația foarte rară a țării, au început să se spargă pe măsură ce economia a slăbit. Asasinarea unui candidat prezidențial mexican în martie 1994 a stârnit temerile că o monedă se vinde. Banca centrală stătea pe o rezervă de 28 de miliarde de dolari estimate, care ar fi trebuit să mențină peso-ul stabil. În mai puțin de un an, rezervele au dispărut. Banca centrală a început să transforme datoria pe termen scurt, denominată în pesos, în obligațiuni denominate în dolari. Conversia a determinat o scădere a rezervelor valutare și o creștere a datoriei. O criză de sine înțeles a apărut atunci când investitorii s-au temut de un guvern de neplată a datoriilor. Când guvernul a decis în cele din urmă să devalorizeze moneda în decembrie 1994, a făcut greșeli majore. Nu a devalorizat moneda cu o sumă suficient de mare, ceea ce a arătat că, în timp ce urmărea politica de fixare, nu a vrut să ia pașii dureroși. Acest lucru a determinat investitorii străini să împingă cursul de schimb peso drastic mai mic, ceea ce a forțat în cele din urmă guvernul să sporească ratele dobânzilor interne la aproape 80%. Acest lucru a avut un impact major asupra PIB-ului țării, care a scăzut, de asemenea. Criza a fost în cele din urmă atenuată de un împrumut de urgență din partea Statelor Unite. Exemplul 2: Criza asiatică din 1997

Asia de Sud-Est găzduia economiile "tigru" și criza din Asia de Sud-Est. Investițiile străine s-au vărsat de ani de zile. Economiile subdezvoltate înregistrează rate rapide de creștere și niveluri ridicate ale exporturilor. Creșterea rapidă a fost atribuită proiectelor de investiții de capital, însă productivitatea globală nu a fost în așteptare.În timp ce cauza exactă a crizei este contestată, Thailanda a fost primul care a suferit probleme. La fel ca și Mexic, Thailanda sa bazat foarte mult pe datoria externă, determinând-o să coboare pe marginea lipsei de lichiditate. În primul rând, investițiile dominate de proprietăți imobiliare au fost gestionate ineficient. Deficitul de cont curent a fost menținut de sectorul privat, care sa bazat din ce în ce mai mult pe investițiile străine pentru a rămâne pe linia de plutire. Aceasta a expus țara la o sumă semnificativă a riscului valutar. Acest risc a ajuns la cap atunci când Statele Unite au majorat ratele dobânzilor interne, ceea ce a redus în cele din urmă cantitatea de investiții străine care a intrat în economiile din Asia de Sud-Est. Dintr-o dată, deficitele de cont curent au devenit o problemă enormă și o contagiune financiară sa dezvoltat rapid. Criza din Asia de Sud-Est a rezultat din câteva puncte-cheie: Deoarece cursurile de schimb fixe au devenit extrem de greu de întreținut, multe monede din Asia de Sud-Est au scăzut în valoare. Economiile din Asia de Sud-Est au înregistrat o creștere rapidă a datoriei private, care a fost susținută în mai multe țări de valori ale activelor suprainflate. Implicațiile au crescut odată cu scăderea fluxurilor de capital străin. Investițiile străine s-ar putea să fi fost cel puțin parțial speculative, iar investitorii ar fi putut să nu fi acordat suficientă atenție riscurilor implicate. Lecții învățate

Există mai multe lecții-cheie din aceste crize:
O economie poate fi inițial solvabilă și încă mai poate suferi o criză. Având o sumă mică de datorii nu este suficientă pentru a menține politicile funcționale.

• Excedentele comerciale și ratele scăzute ale inflației pot diminua măsura în care o criză afectează o economie, însă în caz de contagiune financiară speculațiile limitează opțiunile pe termen scurt.
• Guvernele vor fi adesea forțate să furnizeze lichidități băncilor private, care pot investi în datorii pe termen scurt care vor necesita plăți pe termen scurt. În cazul în care guvernul investește și în datorii pe termen scurt, acesta poate trece rapid prin rezervele valutare.
• Menținerea cursului de schimb fix nu face ca politica băncii centrale să funcționeze pur și simplu pe valoarea nominală. În timp ce anunță intențiile de a păstra pegul poate ajuta, investitorii se vor uita în ultimă instanță la capacitatea băncii centrale de a menține politica. Banca centrală va trebui să devalorizeze în mod suficient pentru a fi credibilă.
• Linia de fund

Creșterea economică în țările în curs de dezvoltare este, în general, pozitivă pentru economia globală, dar rate de creștere prea rapide pot crea instabilitate și o șansă mai mare de a scăpa de capital. Gestionarea eficientă a băncilor centrale poate ajuta, dar prezicerea rutei pe care o economie o va avea în cele din urmă este o călătorie dificilă de a schimba harta.