Atunci când plasați bani pe piața de valori, scopul este de a genera o rentabilitate a capitalului investit. Mulți investitori încearcă nu numai să facă o rentabilitate profitabilă, ci și să depășească, sau să bată, piața.

Cu toate acestea, eficiența pieței - susținută de ipoteza pieței eficiente (EMH) formulată de Eugene Fama în 1970, sugerează că, în orice moment, prețurile reflectă pe deplin toate informațiile disponibile despre un anumit stoc și / sau piață. Fama a primit Premiul Nobel pentru Memorii în Științe Economice împreună cu Robert Shiller și Lars Peter Hansen în 2013. Potrivit EMH, niciun investitor nu are un avantaj în a prevedea rentabilitatea unui preț de acțiuni, deoarece nimeni nu are acces la informații care nu sunt deja disponibile toti ceilalti.

Efectul eficacității: non-predictibilitate

Natura informațiilor nu trebuie să se limiteze numai la știrile și cercetările financiare; într-adevăr, informații despre evenimentele politice, economice și sociale, combinate cu modul în care investitorii percep aceste informații, fie că sunt adevărate sau se zvonesc, se vor reflecta în prețul acțiunilor. Potrivit EMH, deoarece prețurile răspund doar informațiilor disponibile pe piață și deoarece toți participanții la piață sunt informați cu privire la aceleași informații, nimeni nu va avea capacitatea de a-și profita pe oricine altcineva.

Pe piețele eficiente, prețurile nu devin previzibile, ci aleatorii, astfel încât nu se poate identifica niciun model de investiții. Prin urmare, o abordare planificată a investițiilor nu poate avea succes.

Această "plimbare aleatorie" a prețurilor, despre care se vorbește frecvent în școala de gândire EMH, are drept rezultat eșecul oricărei strategii de investiții care urmărește să învingă în mod constant piața. De fapt, EMH sugerează că, având în vedere costurile de tranzacționare implicate în gestionarea portofoliului, ar fi mai profitabil ca un investitor să-și pună banii într-un fond de indexare.

Anomalii: Provocarea pentru eficiență

În lumea reală a investițiilor, totuși, există argumente evidente împotriva EMH. Există investitori care au bătut piața, cum ar fi Warren Buffett, a cărui strategie de investiții se concentrează pe acțiuni subevaluate, a făcut miliarde și a dat un exemplu numeros adepților. Există administratori de portofolii care au înregistrări mai bune decât alții și există case de investiții cu mai multe analize de cercetare renumite decât altele. Deci, cum poate fi performanța aleatoră atunci când oamenii profită în mod clar de și bate piața?

Argumentele contrare pentru EMH afirmă că există modele coerente. De exemplu, efectul din ianuarie este un model care arată că randamentele mai mari tind să fie câștigate în prima lună a anului; iar efectul de week-end este tendința revenirilor la bursă la luni să fie mai mici decât cele din vineri imediat precedent.

Studiile privind finanțarea comportamentală, care analizează efectele psihologiei investitorilor asupra prețurilor acțiunilor, arată, de asemenea, că investitorii sunt supuși unor mai multe prejudecăți, cum ar fi confirmarea, aversiunea față de pierderi și prejudecățile de confidențialitate.

Răspunsul EMH

EMH nu respinge posibilitatea unor anomalii ale pieței care au ca rezultat generarea de profituri superioare. De fapt, eficiența pieței nu impune ca prețurile să fie egale cu valoarea justă tot timpul. Prețurile pot fi excesive sau subevaluate numai în situații întâmplătoare, astfel încât acestea să revină în cele din urmă la valorile lor medii. Astfel, deoarece abaterile de la prețul echitabil al unui stoc sunt ele însele aleatoare, strategiile de investiții care duc la bătăi pe piață nu pot fi fenomene consistente.

În plus, ipoteza susține că un investitor care depășește performanțele pieței face ca nu din abilitate, ci din noroc. Următorii EMH spun că acest lucru se datorează legilor probabilității: în orice moment într-o piață cu un număr mare de investitori, unii vor depăși performanțele, în timp ce alții vor performa mai puțin.

Cum funcționează o piață eficientă?

Pentru ca o piață să devină eficientă, investitorii trebuie să perceapă că piața este ineficientă și posibilă pentru a învinge. În mod ironic, strategiile de investiții destinate să profite de ineficiențe sunt de fapt combustibilul care menține o piață eficientă.

O piață trebuie să fie mare și lichidă. Informațiile privind accesibilitatea și costurile trebuie să fie disponibile pe scară largă și să fie comunicate investitorilor în mai mult sau mai puțin în același timp. Costurile tranzacției trebuie să fie mai ieftine decât profiturile așteptate ale strategiei de investiții. Investitorii trebuie, de asemenea, să aibă suficiente fonduri pentru a profita de ineficiență până când, conform EMH, dispare din nou.

Gradul de eficiență

Acceptarea EMH în cea mai pură formă poate fi dificilă; cu toate acestea, trei clasificări EMH identificate au ca scop să reflecte gradul în care pot fi aplicate pe piețe:

1. Eficiență puternică - Aceasta este cea mai puternică versiune, care afirmă că informațiile toate pe o piață, publică sau privată, sunt contabilizate în prețul acțiunilor. Nici măcar informațiile privilegiate nu ar putea oferi unui investitor un avantaj. 2. Eficiența semi-puternică - Această formă de EMH implică faptul că toate informațiile publice sunt calculate în prețul curent al acțiunilor stocului. Nici o analiză fundamentală și tehnică nu poate fi utilizată pentru a obține câștiguri superioare. 3 . Eficiență slabă - Acest tip de EMH susține că toate prețurile anterioare ale unui stoc sunt reflectate în prețul de astăzi al acțiunilor. Prin urmare, analiza tehnică nu poate fi utilizată pentru a anticipa și a bate o piață.

Linia de fund

În lumea reală, piețele nu pot fi absolut eficiente sau în totalitate ineficiente. Ar putea fi rezonabil să vedeți piețele ca fiind în esență un amestec de ambele, în care deciziile și evenimentele zilnice nu pot fi întotdeauna reflectate imediat într-o piață. Dacă toți participanții ar crede că piața este eficientă, nimeni nu ar căuta profituri extraordinare, care este forța care menține roțile pieței în schimbare.

Cu toate acestea, în era tehnologiei informației (IT), piețele din întreaga lume câștigă o eficiență mai mare. IT permite un mijloc mai eficient și mai rapid de difuzare a informațiilor, iar tranzacționarea electronică permite ca prețurile să se adapteze mai rapid la știrile care intră pe piață.Cu toate acestea, în timp ce ritmul de primire a informațiilor și de creștere a tranzacțiilor, IT limitează și timpul necesar pentru a verifica informațiile utilizate pentru a efectua tranzacții. Astfel, informația IT poate duce în mod neașteptat la o mai mică eficiență dacă calitatea informațiilor pe care le folosim nu ne mai permite să luăm decizii generatoare de profit.