a:

O obligațiune Z este cea mai mică tranșă dintr-o obligație ipotecară garantată (OCP). Obligațiunile Z, denumite și obligațiuni de angajament sau de dobândă, nu au dreptul la nicio plată cupon. În schimb, dobânda care ar fi plătită pe o obligațiune Z este folosită pentru a plăti principalul pe tranșe mai mari din OCP. Obligațiunile Z sunt plătite numai principalul și dobânda datorată după ce celelalte tranșe au fost plătite. Aceasta face ca obligațiunile Z să fie cel mai volatil nivel al tranșelor, deoarece valorile lor de piață pot fluctua foarte mult. Legăturile Z au o durată medie de viață cuprinsă între 18 și 22 de ani. Ele asigură stabilitatea fluxurilor de trezorerie pentru celelalte tranșe.

AD:

O OCP este o garanție garantată cu ipotecă constituită ca entitate cu scop special pentru a primi plăți ipotecare care sunt depuse într-un pool. Plățile principale și dobânzile sunt distribuite din fonduri către tranșe. Creditele ipotecare oferă garanții pentru OCP. Tranșele din cadrul OCP sunt create de nivelul de risc asociat tranșei respective. Majoritatea OCP sunt structurate astfel încât tranșele să fie plătite succesiv. Cea mai mare tranșă este achitată integral înainte ca următoarea tranșă să primească plăți. Tranzacțiile de nivel superior au o durată mai scurtă decât nivelurile inferioare. Z-obligațiuni, ca cea mai mică tranșă, au cele mai lungi durate.

Titlurile ipotecare prezintă riscul plății anticipate în cazul în care debitorul va plăti anticipat un credit ipotecar. Riscul de plată anticipată determină incertitudinea viitoarelor fluxuri de numerar. În cazul în care deținătorii de ipoteci își plătesc anticipat împrumuturile, aceștia plătesc în cele mai mici cazuri dobânzi mai mici, ceea ce conduce la scăderea fluxurilor de trezorerie în bazinul OCP Unele OCP au opțiuni de call încorporate care dau emitentului dreptul de a răscumpăra obligațiunile înainte de data scadenței. Investitorul OCP primește un randament mai ridicat prin acordarea dreptului la emitent.