A trecut aproape 10 ani de când Federal Reserve a majorat rata dobânzii de referință, iar din decembrie 2008, organizația a menținut rata fondurilor alocate în intervalul zero și un sfert de procente. Cu ratele dobânzilor atât de scăzute atât de mult timp, președintele Janet Yellen, îngrijorat de a acționa prea târziu și care permite inflației să scape de sub control, indică faptul că Fed se va mișca să ridice ratele în acest an.

Cu toate acestea, pe măsură ce Fed a ales să mențină ratele la finalul reuniunii Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) din 16-17 septembrie, economia globală - în special economiile piețelor emergente - a respins un oftat de ușurare. Pe măsură ce cererea mondială și prețurile materiilor prime au scăzut, piețele emergente au avut un an dur și o majorare a ratei dobânzii Fed ar fi și mai debilitantă.

Factorii care influențează decizia Fed

Cu inflația de bază din S.U.A. încă sub ținta Fed de 2%, faptul că ratele dobânzilor au fost atât de scăzute atât de mult timp, Fed a urmărit îndeaproape orice semn că economia revine la normal. Politica monetară deseori funcționează cu un decalaj considerabil; astfel, o creștere a ratei va trebui să fie precedată de ținta de inflație, sau ar putea să scape de sub control.

Totuși, Fed este, de asemenea, precaut să fie responsabil de subminarea unei redresări economice care își dăduse timpul dulce. O serie de evenimente economice globale, mai ales în China, au dat cauzei recente Fed să se teamă că creșterea economică a SUA ar putea fi împiedicată. Criza de pe piețele din China, împreună cu devalorizarea surpriză a yuanului în luna august, au îngrijorat organizația că încetinirea creșterii Chinei va fi mai slabă decât se aștepta.

Economia Chinei însă nu este singura care are o situație dificilă. Alte economii în curs de dezvoltare s-au înrăutățit de câțiva ani, Fondul Monetar Internațional (FMI) prognozând că astfel de economii emergente vor încetini pentru al cincilea an consecutiv. Aceste condiții economice globale slabe care îngreunează cererea globală pot avea efecte de spillover asupra economiei Statelor Unite. Fed probabil așteaptă să vadă cum aceste efecte vor juca în economia Statelor Unite în următoarele câteva luni, urmând ca următoarea conferință de presă FOMC să fie programată pentru 15-16 decembrie. (Vezi, de asemenea,

Momentul majorării ratelor dobânzilor la Fed

) Performanța recentă a piețelor emergente Multe piețe emergente sunt exportatori de mărfuri și au simțit, 40 la sută de la atingerea unui maxim în 2011. Cu China, responsabilă pentru aproape jumătate din cererea globală de metale industriale, scăderea prețurilor materiilor prime are mult de-a face cu o economie chineză în creștere mai lentă.

Anumite previziuni au o creștere a PIB-ului pe piețele emergente, care va scădea până la 3,6% în acest an, nivel care nu se vede încă de la criza financiară globală din 2008. În timp ce indicele pieței MSCI Emerging a fost în sus și în jos în ultimii patru ani, nu a depășit un vârf la începutul anului 2011 și a scăzut precipitat în a doua jumătate a acestui an. Investitorii au ieșit din piețele emergente, speriați de creșterea economică mai slabă a Chinei și de faptul că prețurile scăzute ale mărfurilor ar putea da naștere pe aceste economii de piață emergente.

În ciuda acestor temeri, însă, a fost perspectiva creșterii ratei dobânzii din S.U.A. și a unui dolar american consolidat. Pe măsură ce ieșirile de capital de pe piețele emergente s-au ridicat la aproape 1 trilioane de dolari în ultimele 13 luni - o sumă aproape dublă față de ieșirile înregistrate în timpul crizei financiare mondiale - simplul potențial pe care Fed-ul ar putea să-l majoreze este să aibă consecințe devastatoare. O majorare reală a ratei ar servi numai pentru a exacerba aceste efecte. (Vezi de asemenea

Investitorii care se mută din piețele emergente și frontiere

) Cum o majorare a ratei dobânzii ar afecta piețele emergente Există în primul rând două moduri în care o majorare a dobânzii Fed ar afecta economiile din piețele emergente. În primul rând, creșterea ratelor dobânzilor ar încuraja ieșirile de capital de pe piețele emergente, pe măsură ce investitorii se îndreaptă către siguranța piețelor din S.U.A., cu promisiunea unor câștiguri mai mari decât s-au înregistrat în ultimii ani. Guvernele și companiile emergente ale pieței vor simți apăsarea pe măsură ce fondurile utilizate anterior pentru investiții încep să se usuce.

În al doilea rând, majoritatea datoriilor pe piețele emergente se află în dolari SUA, care a fost atractivă în ultimii ani datorită ratelor foarte scăzute ale dobânzilor. Cu toate acestea, în cazul creșterii ratelor din S.U.A., acestea ar putea face ca multe dintre aceste datorii să nu fie susținute. Nu e de mirare că simpla perspectivă a creșterii ratelor dobânzilor din S.U.A. a dus deja la ieșiri masive de capital de pe piețele emergente.

Linia de jos

Se pare că Yellen și indicațiile Fed-ului privind o posibilă mișcare de a majora ratele în acest an au adus deja efecte pe care le-ar fi determinat o majorare a ratei reale. În timp ce economia Statelor Unite poate fi aproape de a susține o revenire mai puternică, evenimentele economice recente din China și piețele emergente ar putea avea propriile efecte de atenuare asupra economiei Statelor Unite. Cu următoarea conferință de presă organizată de FOMC la numai câteva luni, poate fi înțelept ca Fed să-și lase hintul la o majorare a ratei, până când piețele emergente și restul economiei globale încep să se stabilizeze.